核心业务板块多点开花

报告期内锦波生物围绕A型重组人源化胶原蛋白全产业链布局，构建起医疗器械、功能性护肤品、原料三大成熟业务板块，其中功能性护肤品赛道实现逆势高增，成为当期最亮眼的增长曲线。

海内外市场拓展层面，公司已拿下越南、泰国、菲律宾、马来西亚东南亚四国注射类医疗器械注册证，报告期内境外营收同比增长4.68%，毛利率同步提升5.36个百分点，海外高毛利市场突破进入兑现期。国内区域布局中，华南地区营收同比增长18.02%，成为国内核心增长极。

高毛利优势持续领跑行业

公司核心毛利率维持在84.70%的超高水平，在全行业中仍处于绝对领先梯队，其中单一材料医疗器械毛利率达91.19%，单一成分功能性护肤品毛利率高达91.50%，核心原料的技术壁垒支撑了极强的溢价能力。

利润含金量充足安全垫厚实

报告期内公司实现归母净利润2.81亿元，扣非后净利润2.68亿元，经营活动产生的现金流量净额达2.93亿元，连续多年保持经营现金流高于同期净利润的健康状态，利润含金量充足。截至2026年6月末，公司货币资金余额达11.45亿元，占总资产比重39.96%，现金流储备极为充裕，为后续研发与产能扩张提供充足安全垫。

产能建设稳步推进蓄力规模效应

报告期内公司在建工程余额达7829.87万元，其中人源化胶原蛋白FAST数据库与产品开发平台项目投入进度持续推进，锦波合成生物产业园项目工程累计投入占预算比例达83.98%，随着新产能后续逐步释放，产能利用率将稳步回升，折旧摊销对短期盈利的影响将快速消化，规模效应将进一步释放。

技术壁垒持续加固管线储备丰富

2026年上半年公司新增发明专利授权38项，其中国际专利23项，完成3项人体胶原蛋白原子结构解析并纳入FAST数据库。全球首个AI驱动的胶原蛋白数据库实体平台在北京大兴开工建设，已完成180多万条人胶原蛋白三螺旋区域序列、50多万条结构预测数据储备，构建起全球独有的胶原蛋白研发“干实验+湿实验”闭环体系。 同时公司多个重磅在研产品进入注册申报阶段：注射用重组XVII型人源化胶原蛋白毛发增量项目、注射用重组V型人源化胶原蛋白颈纹项目、眼科用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白润眼液项目均已进入注册申报阶段，中长期管线储备覆盖骨科、眼科、心血管等多个严肃医疗赛道，打开长期增长天花板。 资质层面公司上半年接连斩获CNAS国家认可实验室资质、MDSAP五国统一质量体系证书，重组I型人源化胶原蛋白获得美国Self-GRAS安全认证，为后续产品进入欧美主流市场扫清合规障碍。

赛道龙头长期成长确定性极强

据行业公开预测数据，国内重组胶原蛋白市场规模2027年将增长至1083亿元，其中注射填充材料赛道增速达37%，作为全球注射用胶原蛋白出厂端市占率46.12%的龙头企业，锦波生物是当前赛道内唯一拥有重组人源化胶原蛋白冻干纤维、溶液、凝胶三大剂型三类医疗器械注册证的企业，核心竞争优势难以被撼动。 当前公司短期业绩波动主要来自产能爬坡阶段的阶段性影响，而技术专利壁垒、全球化准入布局、多管线产品储备三大核心成长逻辑均在持续强化，随着新产能释放、海外市场放量、新品类逐步落地，公司业绩有望重回高增长轨道，长期成长确定性极强。

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