受访人士普遍认为，公募基金行业仍处于长期向上的发展通道，中小基金公司有望在细分赛道建立差异化优势：

　　□ 居民财富管理需求持续扩容，行业“蛋糕”仍能做大

　　□ 费率改革重塑竞争逻辑，“小而美”迎来窗口期

　　□ 科技赋能带来新机遇，基金公司运营成本有望下降

　　在公募基金行业，一场“差异化竞争”的探索不断提速——15家机构近日上报摊余成本法债基，被视为监管部门支持中小基金公司差异化发展的表现。头部机构拼平台与体系，中小机构拼锐度与深度，“头部综合化，中小特色化”的公募基金行业新格局逐步形成。

　　同时，监管部门明确未来会有更多向中小机构倾斜的举措落地。在业内人士看来，中小基金公司既面临结构性的竞争压力，也迎来政策引导下的转型契机。行业评价体系正从规模排名转向投资者回报，这对中小基金公司构成结构性利好。

　　行业进入深度分化阶段

　　公募基金行业发展已逐渐进入深度分化阶段，头部效应显著。截至今年6月末，全市场非货币公募基金总规模达24.04万亿元。其中：易方达基金、华夏基金、广发基金、富国基金等4家机构非货规模均超过1万亿元，前20家机构合计占比超六成；41家机构非货管理规模不足百亿元，不足10亿元的有14家。

　　从盈利端看，上半年，已披露经营数据的20家公募机构合计实现净利润近80亿元，其中：12家跻身“亿元俱乐部”，南方基金、华夏基金、富国基金、兴证全球基金的净利润均超过10亿元；而个别机构仍依赖股东增资维持运营。

　　不过，分化并不等于单向承压，部分中小机构借助结构性行情与自身禀赋，实现了业绩跃升。今年上半年，信达澳亚基金净利润同比增幅达990.05%，东兴基金同比增幅为135.75%，中邮创业基金、光大保德信基金、长信基金同比增幅均超过70%。

　　与此同时，政策端持续释放支持中小基金公司发展的信号。2025年5月，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确“制定中小基金公司高质量发展示范方案，支持特色化经营、差异化发展”。今年6月，证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上提出，将在产品布局、业务准入等方面给予中小基金公司适当倾斜。

　　政策落地节奏明显加快。8月14日，红土创新基金、贝莱德基金、路博迈基金、朱雀基金、国融基金等15家基金公司上报摊余成本法债基，均为63个月封闭式产品，单只募集上限为80亿元，参与机构多为行业尾部公司。

　　“在产品准入方面予以倾斜，是支持中小基金公司差异化发展的重要举措。”北京一家基金公司相关人士告诉上海证券报记者，如可设立差异化申报通道，创新试点适当向中小机构开放，鼓励经营稳健、评级良好的中小基金公司布局特色产品。近期监管部门已开始摸排中小基金公司创新产品需求。未来，在政策引导下，中小基金公司有望在差异化发展方面迎来更大空间。

　　渠道准入与人才留存难题待解

　　除产品准入门槛外，中小公募公司也期待进一步打通渠道环节。

　　“银行、头部券商及大型互联网平台等核心代销渠道，普遍以规模、排名、财务指标等作为准入硬指标。”一家中等规模基金公司市场部人士表示，国有大行、头部券商、互联网平台优先对接头部公募，例如按代销银行的内部分类评价只准入A类，而分类评价又与整体资源挂钩，中小基金公司难以进入核心代销白名单。

　　该中等规模基金公司市场部人士建议，可引导代销平台设立特色产品专属流量专区，弱化公司和产品的规模权重，增加长期业绩考核占比，优化佣金分层机制，缓解中小公司渠道成本压力。同时，引导保险、国资、理财、FOF等资金增配优质细分赛道中小公募管理人的产品，扩容中小机构作为养老金管理人目录，“这在一定程度上能缓解中小基金公司的渠道压力”。

　　人才也是中小基金公司发展面临的一大短板。上述中等规模基金公司市场部人士坦言：头部机构拥有百人级全覆盖投研团队，中小机构投研人员有限，难以搭建完整研究体系，研究深度与覆盖度不足；行业人才虹吸效应显著，中小机构培养的成熟研究员、基金经理、骨干营销人员往往会跳槽至头部机构。

　　上海一家基金公司相关人士则认为，小基金公司胜在机制灵活、层级扁平，能够在激励机制、平台建设、考核体系、文化氛围等方面提升人才吸引力。如：鼓励股权激励、员工持股；为投研人员和业务骨干创造发挥特长的空间；打造投资文化上的认同感与归属感；建立合理的“跨期激励”薪酬机制等。

　　细分赛道构筑差异化优势

　　受访人士普遍认为，公募基金行业仍处于长期向上的发展通道，中小基金公司有望在细分赛道建立差异化优势。

　　首先，居民财富管理需求持续扩容，行业“蛋糕”仍能做大。华南一家基金公司相关人士表示，随着居民理财净值化转型、资本市场深化改革，公募基金作为普惠金融工具的角色愈发重要。增量市场意味着新进入者与中小机构仍有发展空间，行业远未到存量博弈阶段。

　　其次，费率改革重塑竞争逻辑，“小而美”迎来窗口期。在业内人士看来，当费率趋同、让利成为常态，投资者将更关注业绩质量与服务体验，中小基金公司凭借灵活机制、专注投研、服务下沉等优势，有机会在细分赛道建立差异化优势。

　　中金基金表示，公司将构建精准适配的“特色化，精品化，专业化”产品矩阵：强化底层工具供给，大力发展场内外指数基金，做强ETF等被动产品，重点发展具备主动投研赋能的量化指增产品；做精策略产品，对“固收+”、多策略产品实施严格的风险分级，更加强调绝对收益理念，探索发行浮动费率模式产品；完善一站式解决方案，大力发展公募REITs、FOF等多样化资产配置体系。

　　最后，科技赋能带来新机遇，基金公司运营成本有望下降。比如，西部利得基金自主研发的WISE投资决策支持平台集投研、运营、风控于一体，运用工程学原理对投资管理的投前、投中、投后进行系统重塑，实现投研场景可视化和投研框架系统化。

　　中航基金表示，公司将在三个环节发力数字化转型：投研信息智能处理方面，计划引入成熟的NLP工具，让研究员从“信息搬运工”转变为信息分析者；量化风控与绩效归因方面，进一步建立基于多因子模型的组合风险监测系统，实现穿透式风险归因和实时压力测试；智能投教与内容运营方面，计划引入AI辅助工具提升投教内容的生产效率，但合规审核和专业判断仍由人工把关。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：公募基金行业错位竞争 中小机构探索差异化发展路径)

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