亚信安全2026年半年度财报解读：投资活动现金流大降57.10%、存货同比增72.07%
核心经营数据全景解读
营业收入变动情况
2026年上半年亚信安全实现营业收入27.37亿元，较上年同期的31.24亿元同比下降12.40%。收入下滑主要受控股子公司亚信科技所属通信行业投资压降影响，尽管网络安全主业实现逆势6%的增长，但增量尚不足以完全抵消数智业务板块的收入降幅。
净利润表现
报告期内归属于上市公司股东的净利润为-2.55亿元，较上年同期的-3.56亿元亏损收窄28.3%。亏损改善主要源于上年同期大额对外投资公允价值变动损失的基数效应，当期经营性支出的持续优化也对减亏形成支撑。
扣非净利润走势
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2.61亿元，上年同期为-2.52亿元，亏损小幅扩大3.2%。扣非后亏损扩大反映主业造血能力尚未实质性修复，非经常性损益贡献的正向收益对账面减亏形成主要支撑。
基本每股收益变化
2026年上半年基本每股收益为-0.6606元/股，上年同期为-0.9214元/股，单位股份对应的亏损额同比收窄。该指标改善与归母净利润减亏趋势一致，股份总数未发生变动的前提下，亏损规模收缩直接带动每股亏损下降。
扣非每股收益变动
扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.6741元/股，上年同期为-0.6530元/股，单位股份对应的扣非亏损同比小幅上升。该变动与扣非净利润小幅扩大的趋势完全匹配，体现主业经营质量尚未出现拐点。
应收账款规模变动
截至2026年6月末，公司应收账款余额为24.32亿元，较上年末的23.84亿元小幅增长2.10%。应收账款规模攀升主要受阶段性回款进度放缓影响，下游运营商等核心客户预算审批与付款流程周期拉长，导致款项回收节奏慢于预期。
应收票据大幅收缩
截至报告期末，应收票据余额为1.16亿元，较上年末的3.46亿元大幅下降66.50%。应收票据规模收缩主要系公司加大票据结算类款项的兑付与背书流转力度，将部分票据资产转化为货币资金用于日常经营周转。
加权平均净资产收益率变动
2026年上半年加权平均净资产收益率为-15.94%，上年同期为-18.02%，收益率亏损幅度同比收窄2.08个百分点。该指标改善源于归母净亏损规模同比下降，同时期末净资产规模变动幅度小于亏损变动幅度，带动单位净资产对应的亏损额收窄。
存货大幅增长
截至2026年6月末，存货账面余额为6.97亿元，较上年末的4.05亿元同比大幅增长72.07%。存货规模激增主要系公司根据在手项目交付需求，提前备货并增加合同履约成本投入，为后续项目落地执行储备相关资源。
销售费用同比下降
2026年上半年销售费用发生额为3.82亿元，上年同期为4.25亿元，同比下降10.00%。销售费用下滑主要得益于公司持续贯彻降本控费增效举措，优化全国销售团队资源配置，削减非必要线下推广与差旅支出，实现费用端的精准管控。
管理费用同比攀升
报告期内管理费用发生额为4.78亿元，上年同期为4.13亿元，同比大幅增长15.80%。管理费用攀升主要系公司推进人员结构优化过程中，产生的一次性离职补偿等相关费用集中计入当期损益，属于阶段性偶发性支出。
财务费用微增
2026年上半年财务费用发生额为3953.26万元，上年同期为3828.89万元，同比小幅增长3.25%。财务费用微增主要受当期有息负债规模变动影响，新增短期借款与长期借款的利息支出小幅抬升整体费用水平。
研发费用同比收缩
报告期内研发费用发生额为5.13亿元，上年同期为5.95亿元，同比下降13.69%。研发费用收缩主要系公司加强研发项目全流程管控，优化研发项目结构，关停低产出非核心项目，提升研发资源使用效率，同时研发人员规模优化也带动薪酬支出下降。
经营活动现金流变动
2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为-8.59亿元，上年同期为-9.25亿元，净流出规模同比收窄7.1%。经营现金流改善主要源于公司加强全流程应收账款回款考核，优化营运资金支出安排，刚性压缩非必要经营性现金流出。
投资活动现金流大降
报告期内投资活动产生的现金流量净额为1.12亿元，上年同期为2.60亿元，同比大幅下降57.10%。该指标大幅下滑核心原因是上年同期公司收回大量到期理财产品，取得大额投资现金流入，本期同类理财到期回收规模显著低于上年同期基数。
筹资活动现金流由负转正
2026年上半年筹资活动产生的现金流量净额为2250.82万元，上年同期为-4.26亿元，由大额净流出转为小幅净流入。变动主要系本期控股子公司亚信科技向少数股东支付的股息分红金额较上年同期大幅减少，同时新增银行借款带来的现金流入覆盖分红支出后实现小幅净流入。
核心财务数据对比表
| 指标名称 | 2026年1-6月/2026年6月末 | 2025年1-6月/2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 27.37 | 31.24 | -12.40% |
| 归母净利润（亿元） | -2.55 | -3.56 | 亏损收窄28.3% |
| 扣非归母净利润（亿元） | -2.61 | -2.52 | 亏损扩大3.2% |
| 基本每股收益（元/股） | -0.6606 | -0.9214 | 亏损收窄 |
| 扣非每股收益（元/股） | -0.6741 | -0.6530 | 亏损扩大3.2% |
| 应收账款（亿元） | 24.32 | 23.84 | +2.10% |
| 应收票据（亿元） | 1.16 | 3.46 | -66.50% |
| 加权平均净资产收益率 | -15.94% | -18.02% | 收窄2.08个百分点 |
| 存货（亿元） | 6.97 | 4.05 | +72.07% |
| 销售费用（亿元） | 3.82 | 4.25 | -10.00% |
| 管理费用（亿元） | 4.78 | 4.13 | +15.80% |
| 财务费用（万元） | 3953.26 | 3828.89 | +3.25% |
| 研发费用（亿元） | 5.13 | 5.95 | -13.69% |
| 经营活动现金流净额（亿元） | -8.59 | -9.25 | 净流出收窄7.1% |
| 投资活动现金流净额（亿元） | 1.12 | 2.60 | -57.10% |
| 筹资活动现金流净额（亿元） | 0.23 | -4.26 | 由净流出转净流入 |
投资风险提示
- 公司当期整体仍处于持续亏损状态，若后续运营商行业投资压降态势延续，数智业务板块收入恢复不及预期，业绩存在持续下滑风险。
- 应收账款规模已达24.32亿元，若下游核心客户付款能力出现恶化，公司将面临大额坏账计提风险，进一步侵蚀利润空间。
- 存货同比激增72.07%，若后续对应项目交付进度延迟或客户需求发生变更，高企的存货将面临跌价减值压力。
- 截至报告期末公司担保总额达12.29亿元，占净资产比例高达84.29%，若被担保子公司经营出现波动，公司或将面临连带清偿风险。
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