主业营收双位数增长 业务结构持续优化

报告期内大禹生物实现营业收入7191.41万元，同比2025年同期的6218.10万元增长15.65%，增速较上年同期的8.61%进一步提升，展现出较强的经营韧性。公司通过“饲料添加剂+饲料+兽药+生猪养殖”的多元业务布局，构建起从产品研发到终端养殖的闭环产业链，有效对冲了单一业务波动风险。

从产品维度看，公司核心业务板块呈现差异化发展态势：

区域市场拓展方面，公司海外业务取得零的突破，本期海外销售额实现同比增长，海外区域毛利率达到40.94%，显著高于多数国内区域的盈利水平，成为未来业绩增长的重要潜在增量。国内区域中西北区域营收同比大增357.41%，西南区域营收同比增长68.61%，展现出下沉市场的拓展成效。

期间费用优化 运营效率稳步提升

公司在行业周期下行阶段主动控费，期间费用整体呈现收缩态势，为后续盈利修复预留了充足空间：

销售费用率从上年同期的10.03%下降至7.98%，管理费用率从15.64%下降至13.07%，费用投放效率显著提升。研发端资源进一步向高价值功能性产品倾斜，重点推进广谱抑菌芽孢杆菌筛选、益生菌对畜禽肠道健康改善等前沿项目，技术转化效率持续提高。

核心资产提质 下游订单储备充足

报告期内公司应收账款余额同比下降4.81%，应收账款周转率从2.10提升至2.74，回款能力持续增强，坏账风险整体可控。公司通过加大死呆账催收力度，本期合计收回前期已计提坏账的应收账款22.19万元，进一步夯实资产质量。

合同负债同比大增68.42%，主要来自生猪销售“先款后货”政策下的预收生猪货款，反映下游客户对公司生猪产品的认可度持续提升，订单储备充足。

产能建设提速 长期成长空间打开

截至2026年6月末，公司在建工程余额达到3288.34万元，较上年期末的2208.27万元大幅增长48.91%，核心项目蒲县智慧养殖一体化基地4500头种猪场、6500头储备场建设进度已接近50%，预计2026年下半年即可完工投产。项目投产后公司将实现高品质仔猪完全自给，大幅降低外购仔猪成本，生猪养殖业务盈利水平有望迎来显著修复。

同时公司已布局生猪期货套期保值业务，通过大连商品交易所生猪、玉米、豆粕标准合约对冲生猪价格和原材料价格波动风险，平滑行业周期对业绩的冲击，经营稳定性进一步增强。

技术壁垒筑牢 行业周期拐点临近

报告期内公司新增2项实用新型专利：“冷却塔及其节能系统”“制冷储能设备及系统”，技术创新持续落地。公司作为山西省“专精特新”企业、国家高新技术企业、山西省企业技术中心，长期聚焦微生态制剂核心技术研发，多款菌酶协同产品具备差异化竞争优势。

当前生猪行业产能去化已进入关键阶段，2026年二季度末全国能繁母猪存栏量已调减至3780万头，回到农业农村部设定的3750万头正常保有量合理区间，生猪价格已处于近八年历史底部，后续随着供需格局逐步改善，猪价有望迎来周期性回升。大禹生物提前布局的生猪养殖产能将充分受益于行业景气度反转，叠加饲料添加剂主业的稳步复苏，海外高毛利市场的增量释放，公司后续业绩弹性值得期待。

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