营业收入变动解读

2026年上半年元隆雅图（维权）实现营业收入11.64亿元，较上年同期的13.91亿元同比下滑16.35%，业务与区域收入分化特征十分显著。

整体来看核心传统业务收缩态势突出，特许纪念品收入因报告期无大型体育赛事出现近乎腰斩式下滑，华北作为传统核心区域收入接近减半，仅新媒体营销、IP文创以及部分新兴区域收入实现正向增长，整体营收基本面尚未回到扩张区间。

净利润变动解读

报告期内归属于上市公司股东的净利润为-367.79万元，较上年同期的-460.72万元同比收窄亏损20.17%。

公司当期仍处于亏损状态，虽亏损幅度有所收窄，但整体盈利尚未转正，主营业务的盈利修复进度不及市场预期，阶段性亏损的现状仍未得到根本扭转。

扣非净利润变动解读

2026年上半年扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东净利润为-562.72万元，较上年同期的-711.91万元同比收窄亏损20.96%。

扣非后亏损规模高于归母净利润，说明当期非经常性损益对利润形成正向贡献，核心主业的自我造血能力仍未恢复，主业自身的盈利创造能力尚未回到正向区间。

基本每股收益变动解读

报告期内基本每股收益为-0.01元/股，上年同期为-0.02元/股，同比变动50.00%。

每股亏损额减少0.01元，亏损幅度明显收窄，反映当期整体亏损收窄的效果直接体现在每股收益层面，但每股收益仍为负值，股东权益的当期收益仍处于净消耗状态。

扣非每股收益变动解读

扣非后基本每股收益为-0.02元/股，上年同期为-0.03元/股，亏损收窄趋势与扣非净利润变动完全匹配。

主业层面的每股亏损同样有所改善，但扣非后每股收益仍为负，说明主业经营层面尚未能为每股股份创造正向收益，主业盈利修复仍需时间。

加权平均净资产收益率变动解读

2026年上半年加权平均净资产收益率为-0.29%，上年同期为-0.37%，同比提升0.08个百分点。

净资产的亏损消耗幅度有所降低，但该指标仍为负值，公司净资产的获利能力尚未转正，股东权益的保值增值目标暂未实现。

应收账款变动解读

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为5.65亿元，较上年末的7.76亿元同比减少27.18%，占总资产比例从上年末的32.67%下降至27.44%。

应收账款规模大幅收缩，主要系公司加大回款催收力度，整体信用风险敞口有所降低，但存量应收账款仍处于较高规模，需持续关注逾期账款的后续回收情况，警惕坏账计提风险。

应收票据变动解读

截至报告期末，公司应收票据余额为1345.47万元，期初仅为599.18万元，同比大幅增长124.55%，全部为银行承兑票据，无坏账计提。

应收票据规模近乎翻倍增长，反映下游客户结算方式中票据占比明显提升，公司现金流的即时性有所下降，资金占用周期被拉长，实际可支配的流动资金增速将受到一定影响。

存货变动解读

截至2026年6月末，公司存货账面价值为2.22亿元，较上年末的2.99亿元同比减少25.69%，占总资产比例从上年末的12.57%下降至10.78%。

存货去化成效显著，但仍有近8000万元跌价准备挂账，占存货账面价值比例超过35%，需警惕滞销存货后续进一步减值的风险，后续若存货去化不及预期，将进一步侵蚀当期利润。

销售费用变动解读

2026年上半年销售费用发生额为8271.86万元，上年同期为6042.36万元，同比增长36.90%。

销售费用大幅增长主要系IP文创零售业务尚在培育期，团队建设、渠道开拓投入加大，职工薪酬、特许权费、策划宣传费等项目均出现明显增长，短期费用投入对当期利润形成直接挤压，新业务投入的产出效率仍有待观察。

管理费用变动解读

报告期内管理费用发生额为4035.79万元，上年同期为4216.32万元，同比小幅下降4.28%。

公司通过优化内部管理流程，缩减差旅、会议、房租等非必要开支，实现管理费用小幅压降，降本增效措施初见成效，但费用收缩的空间已经相对有限，难以依靠管理端压降实现整体盈利转正。

财务费用变动解读

2026年上半年财务费用发生额为511.24万元，上年同期为340.25万元，同比增长50.25%。

财务费用大幅上升主要系当期利息收入同比大幅减少，同时汇兑损失较上年同期明显增加，利息支出规模基本保持稳定，整体财务成本有所抬升，在公司当前亏损状态下，财务费用的增长进一步加大了盈利修复的压力。

研发费用变动解读

报告期内研发费用发生额为3530.54万元，上年同期为4714.30万元，同比下降25.11%。

研发费用缩减主要系研发人员薪酬支出同比减少，公司对非核心研发项目进行优化调整，研发资源进一步向AI营销系统、核心IP文创技术等重点领域倾斜，研发投入收缩是否会影响长期核心竞争力构建，仍需后续持续观察。

经营活动现金流变动解读

2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为1.32亿元，上年同期为9422.91万元，同比增长40.05%。

经营现金流改善主要系存货规模大幅减少，经营性应收项目回款增加，公司主营业务的现金获取能力有所提升，在整体营收下滑的背景下，经营现金流实现正向增长，体现出公司运营端的现金管理效率有所优化。

投资活动现金流变动解读

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-2021.34万元，上年同期为-6836.88万元，同比增长70.43%。

投资活动现金净流出规模大幅收窄，主要系当期理财产品到期收回金额增加，同时对外投资支付的现金同比减少，公司投资端的现金消耗明显放缓，整体资金布局更偏向于流动性安全，减少了对外投资的风险敞口。

筹资活动现金流变动解读

2026年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-1.57亿元，上年同期为-3.45亿元，同比增长54.54%。

筹资活动现金净流出规模大幅缩减，主要系当期偿还债务支付的现金同比大幅减少，公司债务规模持续压降，筹资端的现金压力有所缓解，整体债务结构持续优化，后续偿债压力将有所降低。

投资风险提示

公司当前仍处于阶段性亏损状态，IP文创新业务培育期投入较大、传统营销业务订单下滑、应收款项及存货减值风险仍存，叠加宏观经济环境波动可能导致下游客户营销支出收缩，后续业绩修复的不确定性较高，投资者需充分警惕相关风险，理性评估公司当前的经营基本面，避免盲目投资带来的损失。

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