每经记者 王海慜 每经编辑 叶 峰

　　近日，国联民生（SH601456）发布公告称，公司董事会表决通过关于向全资子公司民生证券划转分支机构及相关资产的议案，同意将公司财富管理业务相关资产（包括公司下属分支机构及与之相关的融出资金、固定资产等资产）无偿划转至民生证券。

　　今年7月底，国联民生竞得民生证券剩余0.02%股权，实现全资控股，伴随本次业务划转落地，公司对民生证券的整合已走完“法律合并—股权归集—业务切分”全流程。此次财富管理相关资产的划转将使得民生证券专业化定位为财富管理运营平台。

　　值得关注的是，在上述公告披露的同时，公司还发布了以集中竞价方式回购公司A股的方案，回购用途为维护公司价值及股东权益。此次回购资金总额下限为1亿元（含），上限为2亿元（含），回购股份价格不超过13元/股（含）。

民生证券业务边界更清晰

　据接近国联民生的人士介绍，上述整合完成后，国联民生将形成“一总部+多专业子公司”的集团架构：母公司聚焦固定收益、股票、衍生品投资等自营相关业务，财富管理、资产管理、投资银行业务分别由民生证券、国联资管、国联民生承销保荐等专业子公司承接。民生证券由此转型为从事财富管理相关业务的子公司，业务边界更清晰，机制安排也更有利于财富业务的专业化经营。

　　对民生证券而言，公司财富管理业务体量将实现倍增。以2025年公开的数据测算，承接母公司相关业务完成整合后，民生证券经纪客户数将由148万户增至约355万户，分支机构由74家增至170家，金融产品销售规模由177亿元增至逾1200亿元。融资融券余额由77亿元增至约238亿元。

　　值得注意的是，民生证券还将获得基金投顾业务资格——国联民生该业务非货保有规模目前居证券公司排名第二位。

　　从此次整合的两个主体年报数据回溯测算显示，整合后的财富业务板块2022年至2025年营业利润分别约为11.34亿元、10.75亿元、11.76亿元和16.26亿元。

民生证券自营业务将划出

　此外，国联民生董事会审议通过了《关于全资子公司民生证券股份有限公司向公司划转资产及相应减资的议案》。

　　为优化公司资源配置，巩固提升公司金融市场业务竞争优势，降低运营管理成本，提升运营效率，公司董事会同意将民生证券固定收益投资业务和权益投资业务相关资产无偿划转至公司，减少民生证券注册资本100亿元。

　　对于市场关注的减资安排，据接近国联民生人士表示，其本质是资本随业务划转的配套调整：民生证券承接母公司财富业务相关资产的同时，划出自营业务相关资产。知情人士透露，整合完成后民生证券总资产有望增至千亿元量级，净资产与净资本均约百亿元。

　　而这一资本体量对应的经营规模其实并不弱。以同处百亿元级资本体量的上市券商为例，公开财务数据显示，首创证券2025年实现归母净利润10.56亿元，财达证券实现归母净利润7.47亿元。完成调整后，民生证券仍居“百亿元级净资本券商”行业，经营实力与上市券商中游水平大体相当。

　　近年来，围绕民生证券的稳健起步，国联民生已安排一系列支持措施，包括提供股东借款、出具净资本担保，并将结合整合进展推动前期配套募集资金的增资到位。而根据证监会风险控制指标相关规定，母公司为证券子公司出具的净资本担保承诺须按比例扣减母公司核心净资本，属于受监管持续约束的实质性安排。国联民生在此前公告中亦表示，将持续把民生证券纳入全面风险管理体系，保障其稳健运营。