◎记者 于瑶

从干果到原浆，从药材到食材，从治病到抗衰……“小红果”在身份切换过程中，带来的不仅是产业附加值跃升，还有消费场景的不断延伸。作为“药食同源”赛道的标志性单品，枸杞虽然广为人知，但是在A股市场尚无一家上市公司。作为一个好产业，枸杞如何走进大健康时代的资本版图，撬动资本市场的价值重估，进而催生一家能够定义行业的好公司，是一道迫切需要追寻答案的产业命题。

谁是“百亿枸杞”的买单主力

前不久，第九届枸杞产业博览会在宁夏中宁县举行，13家枸杞企业发布了20余款枸杞创新产品。从宁夏红的金品枸杞酒，到沃福百瑞的枸杞红参玫瑰原浆，再到天仁枸杞的枸杞糖肽舒缓眼喷雾……产品形态横跨酒水、饮料、美妆、生物医药等多个领域，枸杞的产业边界不断扩展。

“我们依托枸杞糖肽抗炎研究成果，推出这款枸杞糖肽舒缓眼喷雾，产品配方基于高活性枸杞糖肽，可以起到深层滋润眼睛的效果。”宁夏天仁枸杞生物科技股份有限公司相关负责人李玲说。

枸杞，不再只是保温杯里泡的干果。上海证券报记者采访发现，绝大多数创新产品指向年轻一代，关注健康、追求便捷的理念推动枸杞这一传统农产品快速发展成多元化消费品。

“核心消费人群由以往45岁以上中老年群体，转变为26岁至35岁职场青年，女性消费群体占比突出。”宁夏全通枸杞供应链管理股份有限公司董事长雍跃文说，年轻化、便捷化、功效化成为当下枸杞消费的大趋势。

数据显示，2025年我国枸杞市场规模达500亿元，已构建起覆盖药品、保健品、功能性食品、饮品、化妆品等十大类别的多元化产品矩阵。与此同时，直播电商成为销售渠道的“主战场”，如：甘肃酒泉市年均线上销量3000余吨；宁夏杞里香公司2025年销售额突破10亿元，其中线上渠道占比90%。

中国（宁夏）枸杞价格指数显示，2025年，枸杞电商零售量增长57%，零售额增长11%。“零售量涨得比零售额快，恰恰说明枸杞正在通过电商渠道实现市场扩容和价格普惠。更多人愿意尝试枸杞产品。”中国（宁夏）枸杞价格指数相关研究人员说。

迈向“品牌溢价”的反转曲线

当枸杞开始走进零食柜、化妆包，甚至成为健康品牌的抗衰原料，“品牌溢价”逐渐显示。新三板挂牌公司早康枸杞2025年年报显示，公司干果产品营收达1.575亿元，毛利率仅15.89%，而原浆产品营收3825.82万元，毛利率达38.55%。

截至2025年底，全国枸杞相关生产经营主体超过4万家，枸杞深加工转化率达25%。其中：宁夏枸杞深加工转化率达37%，涵盖10大类120余种，全产业链产值达213亿元；青海已建成900多条生产线，开发出100余种枸杞衍生品，全产业链产值突破172亿元。

“品牌溢价”还体现在终端售价上。在电商均价下行的态势下，“宁夏枸杞”“中宁枸杞”却稳步走高，道地性明显胜过低价流量。“这说明消费者正在用真金白银为‘道地性’投票，在供应刚性收缩和消费品质升级的双重驱动下，枸杞价格正在走出一条价值回归的‘反转曲线’。”中国（宁夏）枸杞价格指数相关研究人员说。

目前，我国已有十余个省份开展枸杞种植，其中甘肃、青海、宁夏、新疆是四大主产区。截至2025年底，全国主产区枸杞种植面积超过150万亩，贡献了全国99%以上的产量。当前，四大主产区不仅形成了规模优势与品牌优势互补的“套利”格局，也成为大健康消费产业的“试验田”。

“枸杞第一股”是否渐行渐近

2025年，我国药食同源市场规模已达3700亿元，预计2026年将达4500亿元。作为“药食同源”百余种物质名单中的“流量”单品，枸杞能否加快从“原料红利”向“品牌红利”切换，提升相关基础科研能力，依托标准化产品力承载更多功能溢价，一定程度上成为“药食同源”产业能否从传统走向现代、标注大健康生活的缩影。

当下，枸杞行业的资本化主要体现在新三板。一些公司在新三板挂牌，但是冲刺IPO尚未有成功的案例。目前，宁夏将培育枸杞企业上市作为产业升级的重要抓手，建立了上市后备企业库，并出台奖补措施，希望培育1家至2家企业实现上市。

业内人士认为，枸杞产业集中度低、盈利能力薄弱、深加工能力不足等，成为制约枸杞产业资本化瓶颈的主要原因，未来还需通过技术创新、功能细分，不断打破科学验证壁垒，才能赢得资本市场的估值重构。

目前，我国前十大枸杞企业市场份额仅占20%左右，中小经营主体数量多，60%以上产品无品牌或小品牌，行业整体处于“大而不强”的阶段。与此同时，“优质不优价”的现象在一定程度上仍然存在。

不仅如此，虽然枸杞原浆等产品增长迅猛，但是初加工产品仍占市场主导地位，大量优质枸杞以初级产品流向市场。“多数加工企业的规模偏小、创新能力弱，产品同质化现象严重。”一位枸杞加工企业负责人说，多个热门产品高度类同，容易造成企业陷入低价竞争，利润空间不断被压缩。

标准化、精细化、高端化、多元化、协同化是我国枸杞产业高质量发展的“五大”关键词。业内人士认为，枸杞产业必须突破传统种植和加工模式的局限，以科技创新破解技术瓶颈，从规模扩张转向品质制胜，增加优质产品供给，以严格质量管控守住发展底线。