马丁·玛丽埃塔宣布以135亿美元收购劳士美国北美业务，为建材行业史上力度最大的并购行动之一，该交易有待监管部门批准，预计2026年下半年完成，高盛担任财务顾问；此前一个月的5月，该公司刚完成对新前沿材料公司的收购。

核心相关关键数据：

• 劳士集团为全球行业巨头，年总营收超40亿美元，在20国拥有135个以上生产基地，其被收购的北美业务年营收预估仅3.5亿至5亿美元，该资产无公开盈利记录，支撑135亿美元估值的EBITDA数值未公开
• 马丁·玛丽埃塔当前总债务92亿美元，净债务约50亿美元，债务权益比46.9%，过去12个月自由现金流10.3亿美元，同比增长67.6%
• 马丁·玛丽埃塔当前市值370亿美元，企业价值420亿美元，本次交易规模约相当于其当前体量的32%；其派息率7.8%，已连续24年派息、连续9年实现股息增长，当前股息率0.54%，追溯12个月市盈率14.6倍，EV/EBITDA达20.3倍
• 同行企业中，Vulcan材料公司市值404亿美元，鹰牌材料公司市值72亿美元，鹰牌材料EV/EBITDA仅11.9倍，较马丁·玛丽埃塔存在大幅折让

本次交易属于纵向布局，将马丁·玛丽埃塔业务延伸至钢铁、农业、环保应用及工业加工所需的原材料领域，属于转型级收购而非普通补充型并购。建材行业具备自然垄断属性，相关企业依托短途运输特性掌握周边采石场即可锁定客户，叠加基建支出、产业回流、能源转型的行业结构性利好，标的资产本身具备定价权优势，但市场已默认该公司后续将实现完美运营整合，当前高估值叠加未公开盈利倍数的大额收购，容错空间较窄。当前建材行业整合节奏正在加快，头部企业出价过高可能推高扩张成本，市场并未对赛道内所有企业给出一致估值奖励。

后续关注点：本次交易对应的估值倍数正式披露情况，以及该收购能否实现足够的盈利增厚，覆盖新增债务、潜在股权稀释风险，匹配当前市场给出的高溢价估值。

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