（来源：北京商报）

6月22日，智谱盘中股价一度冲上2980港元，总市值突破万亿港元，一周前，智谱刚刚将最新模型GLM-5.2开源，该模型在CodeArena编程评测中登顶全球可用模型第一。同在港股上市的MiniMax，6月22日股价最高涨至637.5港元，两家大模型公司双双获得资本市场重估。这不是孤立的市场狂欢，近日DeepSeek完成74亿美元首轮融资，证监会将科创板第五套标准适用范围扩大至AI行业。从“讲故事换融资”到“用技术兑现资本”，中国AI大模型正集体跨过这道坎。

开盘2100港元的智谱，在6月22日一早股价直冲2980港元，按收盘时的股价2410港元计算，智谱总市值1.07万亿港元，相当于2.4个美团和1.7个小米集团。产品层面，OpenRouter最新数据显示，上周智谱上线并开源的GLM-5.2模型在本周排进全球模型调用榜前十，技术突破与资本情绪共振。

今年1月，智谱在港交所挂牌上市，IPO募资约42亿港元。不到半年，这家以清华系技术背景为标签的公司，凭借GLM系列的持续迭代和To B（企业）端的商业化落地，股价持续攀升。

6月17日，智谱宣布GLM-5.2上线并在HuggingFace与ModelScope开源，模型权重遵循最高权限MIT License，可自由下载、部署与商用。GLM-5.2主攻“长程任务”，让AI不再只做即时问答，而能像人一样连续工作数小时、自主跑完一个完整的大型工程。智谱方面称，在FrontierSWE、Terminal-Bench等多个权威评测中，GLM-5.2与当前海外最强的Claude Opus 4.8仅相差约1%—4%，是排名最高的开源模型。

也就是从6月17日起，智谱股价一路飞涨，从当天开盘时的约1410港元飙至6月22日的2000多港元，一度接近3000港元。

资本市场的狂热不止智谱。6月22日，和智谱前后脚在港股上市的MiniMax，股价最高触及637.5港元，较年初发行价165港元上涨近3倍，收盘时股价616.5港元，总市值1934亿港元。资本层面，5月底，MiniMax正式启动回A股进程，冲刺科创板。

根据财报，去年MiniMax营收7903.8万美元，同比增长158.9%，海外收入占比超七成，经调整净亏损2.51亿美元，同比扩大2.7%；智谱营收7.24亿元，同比增长131.9%，经调整净亏损31.82亿元，同比扩大29.1%。事实证明，亏损并未改变资本热情。

智谱近日发布相关回A公告时，文渊智库创始人王超便对北京商报记者表示：“现在资本市场不缺钱和概念。在这种市场情绪下，不会影响智谱走势，除非大家对整体AI、大模型的未来产生了怀疑。”

同一时期，DeepSeek被曝完成首轮融资，募资超74亿美元，估值或超500亿美元，投资方包括腾讯、宁德时代等。政策面同步打开闸门，6月17日，中国证监会主席吴清明确表示，扩大科创板第五套标准适用范围至人工智能领域。

站在更宏观的视角，AI大模型行业从技术竞赛向资本竞赛跃迁。过去两年，国产大模型公司比拼的是参数规模和榜单排名；如今，智谱用万亿市值、DeepSeek用500亿美元估值等证明，资本市场愿意为技术叙事支付溢价，跨过这道坎之后，等待这些公司的将是如何把开源影响力变成商业护城河、把模型调用量变成真金白银的合同金额。

北京商报记者 魏蔚