中经记者 陈晶晶 北京报道

近期，硬科技赛道迎来IPO盛宴，长鑫科技、宇树科技、超聚变相继冲刺资本市场，引发市场高度关注。

Wind数据显示，2026年1月至6月1日，险资及保险资管公司累计调研A股上市公司5947次，其中创业板、科创板调研个股分别达1276只、1461 只，聚焦硬科技属性突出的板块。仅5月单月共有245家上市公司获险资调研。

《中国经营报》记者注意到，这批承载国产科技突破的标杆企业，普遍出现险资股东扎堆的现象。数十家不同类型险资通过直接投资、产业基金LP深度潜伏，横跨AI机器人、半导体存储、算力基础设施等关键领域。

种种迹象显示，凭借超长久期、价值投资的独特资金属性，险资跳出短期逻辑，以市场稀缺的“耐心资本”深耕硬科技前中期成长周期。

数十家险资扎堆投资

在宇树科技阵容强大的股东中，除头部V和互联网巨头之外，保险资金的身影尤为突出。

记者注意到，险资多以私募股权基金LP身份间接布局宇树科技，覆盖保险机构数量近30家，形成庞大的隐形投资矩阵。

根据招股书，南京经纬创叁号投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“经纬叁号”）、中国互联网投资基金（有限合伙）、金石成长股权投资（杭州）合伙企业（有限合伙）（以下简称“金石成长股权基金”）、深创投中小企业发展基金（新疆）有限合伙企业（以下简称“中小企业发展基金”）、武汉源夏股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“源夏股权基金”）等10个私募股权基金均为宇树科技直接股东，而这些基金背后有近30家险企股东，覆盖寿险、财险、养老险、健康险、保险资管公司等多类险资。

例如，经纬叁号的合伙人中，中国太保集团旗下太保长航股权投资基金（武汉）合伙企业（有限合伙）持有份额5亿元，份额比例24.59%；友邦人寿持有份额4亿元，份额比例19.672%；中美联泰大都会人寿份额2亿元，份额比例9.836%。金石成长股权基金穿透后包括瑞众人寿、新华保险、紫金财险、中信保诚人寿等股东。中小企业发展基金穿透后包括中国人寿、人保寿险、人保财险、人保健康险等股东。源夏股权基金背后险资数量更多包括大家人寿、国华人寿、东吴人寿、新华保险、合众人寿等19家险企。

值得一提的是，另外一家明星企业长鑫科技，由数十家险资通过直投和间接参与投资，包括和谐健康保险、阳光人寿、中邮人寿、国寿投资公司、人保资本等。

对于险资抱团龙头的现象，鼎信汇金研究员孙依妮对记者分析表示：“核心动因在于追求确定性收益与风险可控。龙头硬科技企业技术壁垒高、市场地位稳固，具备稳定的现金流和明确的退出路径，更符合险资的风险偏好。”

随着硬科技公司进入IPO窗口期，今年以来，险资对半导体、人工智能等硬科技赛道的调研频次与深度持续提升。

Wind数据显示，2026年1月至6月1日，险资及保险资管公司累计调研A股上市公司5947次。从具体领域看，半导体设备、AI 算力基建、高端电子元件龙头稳居关注度前列。印制电路板龙头深南电路获50家险资密集调研，位列榜首；AI 训练数据服务商海天瑞声、集成电路巨头澜起科技分别迎来47家、35家险资调研，赛道集中度极高。

仅5月，共有245家上市公司获险资调研，电子元件以94家机构居首，工业机械70家，电气部件66家，集成电路58家。个股方面，汇川技术获30家险资调研，胜宏科技21家、深南电路19家、澜起科技17家。

“保险资金的长期负债特性与硬科技企业长周期研发需求高度契合，这是险资投资硬科技的内在动力。同时，低利率环境下险资亟须寻找能够提供稳定回报的优质资产。”孙依妮对记者说。

天使投资人、资深人工智能专家郭涛对记者表示，硬科技企业一旦成功，往往能带来高额的股权增值收益，这对保险资金具有很大吸引力，是险资提升收益、穿越周期的重要路径。

模式以“LP+直投”为主

从投资特点看，当前险资已形成“LP为主+直投补充”的批量布局模式，集中抱团在算力基建、存储芯片、AI机器人等领域。

国寿投资公司方面对记者表示，在投资策略上，通过“母基金、S基金、直投基金、直投”的方式持续投入，例如国寿科创基金、国寿双碳基金长期深耕人工智能、半导体、机器人等赛道，陪伴企业从技术攻关到商业化落地，同时积极参与公募REITs战略配售。

人保资产相关负责人对记者表示，险资可以通过在二级市场的股、债、基金、ABS、定向增发、战略配售；以及在一级市场的并购重组、作为LP间接参与私募股权基金投资、项目直投等多种形式，服务科创产业主体广谱性、全生命周期融资需求。

中国通信工业协会两化融合委员会副主任吴高斌表示，当前，险资布局硬科技的主流模式“LP为主，直辅结合”，即通过产业基金、私募股权基金（PE）等渠道间接投资，占比约70%；直投占比约20%，主要聚焦Pre-IPO及成熟期龙头；剩余10%用于S份额转让等灵活配置。LP模式可通过基金管理人的专业能力筛选项目，同时通过“一基多投”分散风险，符合险资“不把鸡蛋放在一个篮子里”的原则。

孙依妮告诉记者，险资选择“LP为主+直投补充”这一模式有四方面因素考量：一是政策合规性。《保险资金投资股权暂行办法》等监管规定前提下，通过LP模式投资私募股权基金是当前最具合规性和灵活性的路径。二是弥补专业能力不足。险企普遍缺乏对硬科技企业技术路线、商业化前景的系统研判能力，更倾向于借助专业GP的能力。三是风险分散需求。通过LP模式分散投资风险，避免单一项目波动对整体组合的影响。四是退出渠道多元化。险资通过S基金等渠道参与硬科技投资，可缩短投资周期并为后续退出提供灵活选择。

记者梳理发现，2026年以来，险资设立私募基金投资科技企业的步调明显加快。

中保投智星安（嘉兴）股权投资合伙企业（有限合伙）、中保投义德（苏州）股权投资合伙企业（有限合伙）分别于2026年2月26日、3月5日陆续成立。前者由中保投资公司与永安财险共同出资，后者由中保投资公司与中汇人寿联合设立。3月13日，中保投融新盈（嘉兴）股权投资合伙企业（有限合伙）由新华保险与中保投资公司出资成立。

知情人士向记者透露：“上述私募基金属于专项基金，主要投资于硬科技领域，投资项目偏前中期，融资规模较大。”

或逐渐转向“直投+战略赋能”

多位资管研究专家对记者分析称，险资未来有可能从“LP为主”转向“直投+战略赋能”。

这一转型已初见端倪，头部险企如中国人寿、新华保险等已开始通过直接投资、S基金接续和产业并购等多种方式构建全周期投资体系。

“险资凭借其资金规模大、久期长、稳定性高的特点，成为硬科技领域的‘耐心资本’；VC/PE凭借其专业投研能力和灵活决策机制，成为早期项目的‘风险资本’；政府引导基金则通过政策引导和产业支持，成为硬科技领域的‘引导资本’。三方各司其职，共同构建支持硬科技企业发展的多层次资本市场生态。”孙依妮对记者说。

在孙依妮看来，险资具备实施直投与战略赋能的条件。“头部险企已开始组建兼具产业背景和投资经验的复合型投研团队。此外，政策层面已开始鼓励险企建立与硬科技投资相匹配的容错机制，为险资投资早期硬科技项目提供了政策支持。

国寿投资公司方面也表示，投后赋能上，公司探索为被投企业提供保险保障、银行融资、产业资源对接等多元化增值服务，推动被投企业之间形成产业链协同，实现从“财务投资人”向“产业赋能者”的升级。

吴高斌进一步认为，未来随着险资对硬科技战略价值的重视加深，“LP为主”向“直投+战略赋能”的转型将进一步加速。一方面，直投能提高资金使用效率，避免基金管理费分成等中间成本；另一方面，战略赋能能形成“保险资金—科技创新—保险服务”的闭环，如人形机器人技术成熟后，可应用于保险场景，反哺保险主业。