（来源：经济参考报）

近日，上海市提出“做好电力期货、算力期货研发准备”，引发市场关注。业内人士认为，近两年全球算力供需两旺，算力期货的推出有助于缓解价格剧烈波动，保障AI产业健康稳健发展，并打通算力基础设施融资渠道，盘活存量算力资产。

但是，目前我国仍然缺少体现市场价格波动的算力指数，且相关指数推出后仍需经过观察期，因此乐观估计算力期货上线至少还需要两三年时间。由于算力期货专业性强，全球尚无先例，专家建议循序渐进，做好行业调研和政策储备，先试点、后推广。

AI发展催生算力期货需求

随着AI应用迅速发展，全球AI相关投入快速攀升。知名咨询机构IDC预测，2026年全球企业在AI平台与服务上的支出达4000亿美元，2029年预计将达1万亿美元。

同时，全球AI巨头也在海量投入算力，这一方面基于对未来市场的乐观预期，另一方面也出于行业竞争引发的算力焦虑。IDC数据显示，按词元（token）计算中国MaaS(模型即服务)市场规模，2025年同比2024年增长16倍，预计2026年还将同比增长19.6倍。多位业内人士告诉记者，2026年以来，国内AI头部企业多次调高算力投入预算，多家投入达数千亿元。

算力投入并非一劳永逸，不仅维护成本不菲，投资回收周期也较长。IDC中国研究副总裁周震刚对记者表示，算力中心内算力卡的有效使用周期为3到5年，超过期限后，不仅性能远低于新卡，可靠性也无法满足企业级要求。

随着全球算力投入持续攀升，业内人士担心，如果没有来自市场的价格反馈，不仅有可能导致过量投入，甚至可能引发金融风险。

5月以来，美国两家交易所先后宣布计划推出算力期货。先是芝加哥商品交易所（CME）与GPU算力指数公司Silicon Data宣布，将于2026年内推出算力期货市场，目前等待监管机构审查。随后，美国洲际交易所（ICE）宣布将推出基于Ornn算力价格指数（OCPI）的GPU算力期货合约。

对此，CME表示，“算力期货合约将帮助交易者、金融机构、AI制造商和云服务提供商，管理这个数万亿美元规模算力市场中的波动性和价格风险。”ICE表示，“算力市场迫切需要一种全球认可的定价机制和风险管理工具”。

“算力期货能够通过集中交易形成远期价格曲线，为产业链企业提供公开价格参考。”浙商期货总经理助理徐文杰告诉记者，这不仅可以帮助需求方锁定未来采购成本，也可以帮助算力供应方锁定未来收入。期货价格还具有预期引导功能，能够为智算中心建设、云服务商资源调度、企业采购决策提供参考，减少盲目投资和区域性供需错配。

“中国发展自身的算力期货市场，具有超越单纯经济价值的战略意义。”南华期货指数发展部经理曹扬慧认为，“这不仅是服务国内AI产业风险管理需求的内在要求，更是保障国家算力安全、掌握产业自主发展主动权、参与全球算力金融规则制定的必要布局。”

算力期货上线需迈“三道坎”

业内人士对记者表示，尽管中国具备全球第二大算力规模，算力租赁市场规模也快速增长，2026年预计达到2600亿元，但推出算力期货仍需迈过“三道坎”。

第一道坎是价格标的。由于算力并非实物，各类算力芯片迭代较快，不同大模型的词元之间难以换算，因此美国交易所选择GPU算力租赁价格指数作为标的。

官网信息显示，CME采用的Silicon Data指数提供GPU实时定价指数、性能基准测试、远期曲线预测等数据。ICE采用的OCPI则是基于真实交易的GPU定价基准指数。

对此，曹扬慧介绍称，Silicon Data算力指数是基于全球市场GPU芯片租用价格，它覆盖全球50多个国家和地区的多层级数据网络，每日处理约350万个数据点。OCPI指数的数据来源包括400多个数据中心和云厂商的真实成交流水。

与之相比，目前国内缺乏类似的可信数据源。“推出算力期货，首先要构建权威的算力价格指数体系，这是目前最基础和最紧迫的工作。”曹扬慧说。

第二道坎是现货市场。“没有成熟的现货市场，期货价格发现功能难以充分发挥。”徐文杰说，“目前国内算力交易仍然比较分散，报价口径、服务质量、合同期限、折扣机制差异较大，缺乏足够连续、真实、可验证的成交数据。”

曹扬慧对此也表示认同，“目前我国现货定价机制不透明，大量算力交易为线下长约交易，公开透明的日度交易数据较少，指数编制的数据采集难度高于海外，缺乏权威的行业基准价格。”

第三道坎是监管科技。由于算力期货横跨金融、数据、能源等多个领域，专业性较强，对于监管措施、监管科技都提出了全新挑战。

对此，上海交通大学上海高级金融学院副教授李楠指出，回顾历史，石油期货历经了多次危机和欺诈事件，才逐渐形成成熟的相关法规和交易规则。推出算力期货，不论是算力规模或算力数量的交易，都需要制定交易规则，要特别警惕因信息不对称而产生的“代理人问题”。

业内建议先试点、后上线

关于算力期货的上线时间，目前尚无官方时间表。多位业内人士对记者表示，参考以往新期货品种，从立项到上线一般都要一两年时间。考虑到算力期货专业性较强，即使按照乐观预期，上线预计也要两三年后，甚至更晚。

由于算力期货在全球范围内都属新生事物，业内人士建议循序渐进。李楠建议，可以先组建中国算力行业协会，做好相关商品标准化建设；再进行算力交易市场试点，设置若干交易市场，进行小规模的算力交易。若算力能够变成标准化的大宗商品，且有公开、公平、公正的交易规则，才可以开始探索推出算力期货。

围绕具体措施，徐文杰认为，当前可以先建设算力现货价格指数和标准算力计量体系，再发展场外风险管理工具，最后推出现金结算型算力指数期货。对于期货公司而言，现阶段重点工作应放在产业客户调研、价格数据库建设、指数研究和场外风险管理方案设计上，为后续算力期货上市奠定基础。

此外，曹扬慧还建议，对于算力这类全球尚无先例的战略性创新品种，建议探索注册制或快速通道机制，允许交易所申请设立“算力期货创新试点”，在可控范围内进行先行先试。同时，需多部门协同监管，防范过度投机与数据安全风险。