2026年4月国家税务总局全面纠治"开票经济"以来，银行大宗商品贸易融资审批骤然收紧，行业正迎来从野蛮生长到规范成熟的深刻变革。

文｜华贸融财经内容团队

出品｜贸易金融

2026年4月下旬，国家税务总局发布《纳税人合规开具发票正负面清单》，明确将融资性贸易、对开环开发票、空转走单等28种行为列为违规开票情形。开票量大、单笔金额高、仓单流转快的大宗商品贸易领域首当其冲，成为此次纠治行动的重点。银行体系迅速响应，多家银行总行密集下发风险管控通知，大宗商品信贷审批门槛大幅提高。

这场突如其来的政策风暴，不仅正在改变银行的风控逻辑，也将彻底重塑大宗商品贸易行业的生存法则。

审批大收紧：通过率骤降25个百分点，四流合一成硬门槛

据经济观察报报道，某股份制银行华东分行大宗商品信贷审批通过率降低约25个百分点，实际投放额较2025年同期降逾30%；两家上海分行审批通过率也从约85%下降了至少20个百分点。

此次收紧的核心是"四流合一"硬要求。多家银行明确规定，合同流、发票流、资金流与货物流必须在时间与业务逻辑上严格匹配，若无法确认，风控部门一律不予审批。这与过去过度依赖核心企业信用的模式形成鲜明反差——彼时即便"四流"不完全匹配，只要核心企业提供担保，银行也照常放款。

据经济观察报报道，某分行约260个大宗商品贸易企业客户中，约40%因税务稽查与上下游开票限额影响难以及时递交增值税专用发票，约10%因存在"走单不走货""空转走单"被纳入风险企业，大幅压降授信或暂缓放贷。

冲击分化：合规企业也被误伤，标准仓单质押成"避风港"

政策收紧的冲击并非均匀分布，行业正在经历一场残酷的分化。

经济观察报调查显示，华东地区一家年贸易额超10亿元的大宗商品贸易企业，尽管严格做到"四流合一"，过去两周仍有三笔贸易融资被银行风控卡住。5月14日，一家合作多年的银行以"其他银行好像已暂停该企业信贷投放"为由通知无法受理；同一天，另一家银行宣布压降其约50%的授信额度。信贷审批卡壳导致仓单积压，每日产生的仓储费用进一步侵蚀其单笔不到0.6%的微薄利润率。

相比之下，采用上海期货交易所标准仓单质押融资的企业几乎不受影响——标准仓单权属清晰，可有效防范重复质押与虚假仓单。部分地方有色金属交易平台与税务部门开展"可信税票链"合作，贸易数据可追溯，银行审批顺畅，相关企业还可享受发票赋额免材料免核查。

深层逻辑：大宗商品贸易为何成为"开票经济"重灾区

大宗商品贸易之所以成为"开票经济"的重灾区，与其行业属性密切相关。开票量大、单笔金额高、仓单流转快的特点，使其与"开票经济"的风险特征高度重合。

纠治"开票经济"并非临时举措，而是中央早已明确的战略部署。2025年12月，中央经济工作会议就已明确将纠治"开票经济"列为2026年经济工作的重点任务之一。

5月15日，新华社援引国家税务总局数据称，2026年1至4月，废弃资源综合利用、矿产品建材及化工产品批发等六类重点行业开票金额同比下降5.9%，降幅较2025年全年扩大4.6个百分点。增值税发票数据显示，批发业开票金额同比下降2.5%，其中煤炭及制品批发业降7.1%，金属及金属矿批发业降5.7%。

"开票经济"在大宗商品贸易融资中的典型操作是：A公司向B公司寻求借款，B公司找来关联大宗商品贸易商C，由C将货物卖给B并开具增值税专用发票，A承诺回购。B公司以发票为贸易凭证向银行申请贸易融资，资金最终流入A——而大宗商品并未发生真实交易。另一种手法则利用同一批货物与关联企业开展多笔交易，虚构多份仓单与发票，重复质押套取银行信贷。

未来方向：银行重建风控体系，行业告别套利时代

5月中旬，税务总局发文要求各地"未经实际核查不能简单搞一刀切"，不得简单对企业停票限票或降低发票赋额，释放出政策纠偏信号。

但受访银行人士认为，核心问题不在于短期审批松紧，而在于风控能力的根本重建。过度依赖核心企业信用水平和融资担保能力的模式已难以为继。当前，多家银行正通过人工智能技术增强数据采集分析能力，摸清客户物流痕迹与出入库动向；同时借助大数据比对终端购买者是否为下游加工工厂，从技术上杜绝虚假贸易。

风控模式转变的意义，不只是堵住漏洞。随着纠治"开票经济"持续深入，大宗商品贸易企业要赢得银行信贷支持，就不能再做依附于"开票经济"的套利者，而须成为贸易链的风险管理者。

一场从野蛮生长迈向规范成熟的行业变革，正在加速。那些真正拥有真实贸易背景、能够为产业链创造价值的企业，将在这场洗牌中脱颖而出，成为行业未来的主导力量。

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