（来源：郭二侠说财）

港股市场迎来了一个重量级选手——拓璞数控。很多人一听“数控机床”可能觉得就是工厂里的铁疙瘩，没啥稀奇。但如果你把它跟“商业航天”、“国产大飞机”和“火箭制造”挂上钩，你就会发现，这绝对不是一般的铁疙瘩。它是商业航天产业链里最稳健的“卖铲人”。今天咱们就好好盘一盘这家公司。

一、招股信息

二、公司概况

拓璞数控成立于2007年，创始人王宇晗是上海交通大学的教授，带着几个博士从实验室出来创业，专门搞高端制造装备。

公司产品主要分三大块：

1. 航空航天智能制造装备：这是公司的看家本领，包括五轴数控机床、搅拌摩擦焊设备、自动钻铆设备等。这些设备可不是普通机床，而是能加工飞机蒙皮、火箭燃料箱这些高精度零部件的“工业母机中的明珠”。

2. 紧凑型通用市场五轴机床：2023年下半年才开始有收入，主要面向汽车、能源、医疗等通用行业。

3. 大尺寸碳纤维复合材料五轴机床：2025年新推出的产品，专门用于汽车一体化压铸零件等超高精度加工。

根据行业报告，2025年在中国航空航天五轴数控机床市场，拓璞数控排名第一，市场份额达到10%。如果放到整个中国五轴数控机床市场来看，它在所有供应商中排第五，在国内厂商中排第二，市场份额3.9%。

公司的设备已经用在了国家重大工程上。比如C919大飞机的蒙皮加工、长征系列火箭的燃料箱制造，都有拓璞数控的设备参与。可以说，它是中国商业航天和航空制造体系中不可或缺的“隐形底盘”。

财务数据显示：拓璞数控2023年营收3.35亿元，2024年增长到5.32亿，2025年营收5.78亿元。三年复合增长率31.4%，这在重型装备行业里是非常亮眼的增速，说明它正处于订单转化的红利期。

同期，2023年净亏损6234万元，2024年成功扭亏为盈净利润688.6万元，这标志着最难的纯投入期已经过去，公司开始具备自我造血能力。虽然2025年受原材料成本波动和新市场（如汽车领域）开拓影响，利润增速有所放缓，但经营性现金流表现稳健，这对于制造业来说至关重要。

拓璞数控主要营收来航空航天智能制造装备，2025年收入5.12亿元，占总营收的88.7%。这块业务的特点是单价高、毛利厚、竞争少。

其他高端制造是公司第二增长曲线，主要针对高端汽车零件、模具、医疗器械等。目前占比在10%左右。这是公司未来的增量空间，旨在将航天级的技术降维打击到民用高精领域。

三、综合点评

在发展前景上，拓璞数控所在的航空航天智能制造装备行业，正处在历史性的发展机遇期。随着中国版“星链”（如千帆星座、GW）组网的加速，国内火箭和卫星的制造从“科研型”转为“工业化大规模量产”。要实现高产，必须有高精度的自动化设备。拓璞数控做的就是这条生产线最关键的阶段。

全球工业4.0在航空航天市场规模预计到2034年达616.3亿美元，年复合增长率16.7%。

竞争格局方面，高端五轴机床长期被德国和日本企业垄断。但在航天制造这种涉及国家安全的领域，自主可控是硬要求。这给了拓宽数控极大的生存和发展空间。

国内竞争对手主要包括科德数控、海天精工、纽威数控、华中数控等。拓璞数控的优势在于它专注于航空航天这个最高端的细分市场，技术门槛最高，客户粘性也最强。

拓璞数控这次港股IPO，发行市值108亿港元（约合人民币93.7亿元），2025年营收5.78亿元，净利润162.5万元。市盈率约5780倍，市销率约16倍。

对比同行：A股科德数控市值86亿，市盈率96倍，市销率16倍；A股海天精工市值121亿，市盈率28倍，市销率3.6倍；A股纽威数控市值95亿，市盈率31倍，市销率3.3倍。

从这些数据可以明显看出，拓璞数控的估值比A股同行贵很多。不过港股市场虽然有很多制造业公司，但纯正的、带航天基因的高端机床标的几乎没有。拓璞数控作为“航天商业第一股”，在港股中具有较大的排他性，容易吸引那些有配置要求的资金机构。

还有一个潜在利好，就是马斯克的SpaceX已向美国SEC秘密提交IPO申请，计划在下半年上市，届时将重塑全球商业航天的估值体系，提升整个赛道的关注度，可能吸引更多资本关注中国相关企业。

这次IPO最让人眼前一亮的是它的基石投资者名单，堪称“全明星阵营”。包括国际金融机构加拿大皇家银行、瑞银、高盛，以及知名私募基金高瓴资本、博裕资本、鼎晖投资等，这些顶级机构认购了全球发售股份的约50%（约1.1亿美元），在非18C章上市的公司中基石认购占比50%已经是顶格了。

四、预测中签率

拓璞数控目前孖展85倍，最终大概率会超购2500倍，甲乙组各32665手。申购人数按照30万人算，预估一手中签率5%，甲组全部抽签。

拓璞数控和驭势科技撞车，会分流资金，拓璞数控乙组按3万人申购算，预估乙组第三档稳中1手。

五、新股评级

拓璞数控的新股评级是满仓干！（拿命干>满仓干>梭哈>偷鸡>放弃）