四川长虹2025年报解读：归母净利增40.56%扣非净利降78.35% 非经常性损益成业绩关键
四川长虹2025年年度报告正式披露，公司全年实现营业收入1088.16亿元，同比增长4.94%；归母净利润9.89亿元，同比大增40.56%，但扣非归母净利润仅0.91亿元，同比大幅下滑78.35%，业绩分化背后非经常性损益成为核心变量。
核心盈利指标：归母净利高增难掩主业盈利压力
营业收入：稳健增长但主业结构分化
2025年四川长虹实现营业收入1088.16亿元，同比增长4.94%，保持了规模的稳步扩张。分业务来看，ICT综合服务业务表现亮眼，全年收入406.43亿元，同比增长10.19%，成为拉动营收增长的核心动力；特种业务收入30.30亿元，同比大增53.96%，新业务板块贡献凸显。
但传统家电主业面临压力，智慧家居业务收入454.02亿元，仅同比微增0.69%，其中电视业务收入147.47亿元，同比下滑8.04%；冰箱（柜）业务收入95.27亿元，同比下降6.55%，显示出家电主业在市场竞争中的增长瓶颈。
归母净利润：非经常性损益贡献超九成
公司归母净利润9.89亿元，同比增长40.56%，但扣非归母净利润仅0.91亿元，同比大幅下降78.35%。非经常性损益成为业绩增长的主要推手，全年非经常性损益达8.98亿元，同比增长215.3%，其中对被投资企业华丰科技公允价值增加带来的收益达10.55亿元，占非经常性损益的比重超117%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 1088.16 | 1036.91 | +4.94% |
| 归母净利润（亿元） | 9.89 | 7.04 | +40.56% |
| 扣非归母净利润（亿元） | 0.91 | 4.19 | -78.35% |
| 非经常性损益（亿元） | 8.98 | 2.85 | +215.3% |
每股收益：跟随业绩呈现分化
基本每股收益0.2142元/股，同比增长40.55%，与归母净利润增幅基本一致；但扣非每股收益仅0.0196元/股，同比大幅下降78.39%，反映出主业盈利对股东收益的贡献大幅减弱。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 0.2142 | 0.1524 | +40.55% |
| 扣非每股收益（元/股） | 0.0196 | 0.0907 | -78.39% |
费用管控：研发投入持续加码 财务费用压力显现
费用总体情况：规模微增结构分化
2025年公司期间费用合计81.6亿元，同比增长1.7%，略低于营收增速。其中销售费用37.66亿元，同比下降1.54%，显示出公司在销售端的成本管控成效；管理费用18.67亿元，同比增长4.54%，主要系业务规模扩张带来的管理成本增加；研发费用22.59亿元，同比增长5.45%，公司持续加大在技术创新上的投入；财务费用2.67亿元，同比增长14.90%，主要系利息支出增加。
| 费用项目 | 2025年（亿元） | 2024年（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 37.66 | 38.25 | -1.54% |
| 管理费用 | 18.67 | 17.86 | +4.54% |
| 研发费用 | 22.59 | 21.42 | +5.45% |
| 财务费用 | 2.67 | 2.33 | +14.90% |
研发投入：聚焦技术创新 人员结构优化
公司全年研发投入总额达27.04亿元，占营业收入的2.49%，其中资本化研发投入4.46亿元，资本化率16.48%。研发人员数量达3796人，占公司总人数的8.1%，其中硕士及以上学历人员710人，占研发人员总数的18.7%，研发团队的学历结构持续优化，为公司技术创新提供了人才支撑。
研发人员情况：年轻化与高学历结合
研发人员年龄结构呈现年轻化特征，30岁以下研发人员1325人，占比34.9%；30-40岁研发人员1440人，占比37.9%，中青年成为研发核心力量。学历方面，本科及以上学历人员3530人，占研发人员总数的93%，研发团队的专业素质不断提升。
现金流：经营现金流稳健 筹资现金流由负转正
经营活动现金流：规模微降但质量稳定
2025年经营活动产生的现金流量净额为24.49亿元，同比下降8.76%，主要系原材料采购支出增加，但仍保持了正向流入，经营活动现金流的稳定性较强。销售商品、提供劳务收到的现金达1244.48亿元，同比增长8.14%，显示出公司营收的现金回笼能力良好。
投资活动现金流：净额收窄 理财规模提升
投资活动产生的现金流量净额为-12.10亿元，较上年同期的-16.24亿元收窄，主要系子公司长虹美菱、长虹华意购买与收回理财产品和大额存单的现金流净额变动所致。全年收回投资收到的现金521.05亿元，同比增长82.4%，公司理财投资规模有所提升。
筹资活动现金流：由负转正 债务规模增加
筹资活动产生的现金流量净额为22.58亿元，上年同期为-32.94亿元，实现由负转正，主要系取得借款规模增加。全年取得借款收到的现金221.16亿元，同比增长26.4%，期末长期借款余额达47.02亿元，同比增长36.27%，公司债务融资规模有所扩大。
| 现金流项目 | 2025年（亿元） | 2024年（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 24.49 | 26.85 | -8.76% |
| 投资活动现金流净额 | -12.10 | -16.24 | 收窄4.14亿元 |
| 筹资活动现金流净额 | 22.58 | -32.94 | 转正55.52亿元 |
风险提示：多重挑战下需关注主业盈利修复
宏观经济与地缘政治风险
全球经济分化态势延续，地缘政治对抗加剧，主要经济体贸易政策收紧可能对公司全球化布局及出口业务带来持续性挑战，海外运营成本面临上升压力。
行业竞争加剧风险
国内家电市场进入存量博弈阶段，头部企业巩固优势，跨界新势力冲击市场，价格竞争激烈，行业利润空间受到挤压，公司需在品牌溢价与价格竞争间寻求平衡。
技术迭代与创新风险
人工智能技术加速变革，全屋智能、AI显示等新兴赛道发展迅速，行业对技术研发、场景落地及生态构建能力要求提升，公司面临技术迭代风险及数字化转型压力。
汇率与原材料价格波动风险
公司海外业务占比持续提升，汇率波动可能产生汇兑损失；钢材、铜等大宗商品价格高位震荡，原材料成本上涨将直接推高生产成本，同时全球供应链复杂度提升带来管理挑战。
政策变动风险
家电行业受以旧换新、能效标准等政策影响显著，2025年“国补”政策对行业收入和利润有明显拉动，但政策退坡或调整可能导致国内市场需求波动。
整体来看，四川长虹2025年依靠非经常性损益实现了归母净利润的高增长，但主业盈利压力凸显。未来公司需聚焦主业盈利能力修复，持续推进技术创新，优化业务结构，同时警惕外部环境变化带来的风险，实现业绩的可持续增长。
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