营业收入：规模稳步扩张，全球市场份额领先

2025年公司实现营业收入17,202,480,686.91元，同比增长21.98%，营收规模突破172亿元。从业务结构看，继电器产品仍是核心收入来源，全年实现营收15,703,195,450.38元，同比增长23.64%，毛利率35.66%；电气产品营收757,754,682.18元，同比微降4.27%，毛利率21.82%。 分区域来看，国内市场营收11,613,309,792.33元，同比增长25.73%，是营收增长的主要驱动力；国外市场营收4,917,900,026.37元，同比增长14.32%，海外业务保持稳定扩张态势。公司继电器产品全球市场占有率稳居第一，行业龙头地位稳固。

净利润：增速放缓，非经常性损益影响有限

2025年归属于上市公司股东的净利润为1,757,527,714.75元，同比增长7.76%，增速低于营收增速。扣除非经常性损益的净利润为1,642,604,139.69元，同比增长8.44%，非经常性损益对净利润影响相对较小。非经常性损益主要包括政府补助162,598,560.13元、金融资产公允价值变动及处置收益25,990,169.89元等，合计影响净利润114,923,575.06元。

每股收益：股本摊薄影响显现

2025年基本每股收益为1.20元/股，扣非基本每股收益为1.12元/股。由于报告期内实施资本公积转增股本（每10股转增4股）及可转债转股，公司总股本由期初1,042,676,146股增至期末1,547,594,313股，股本摊薄使得每股收益增速低于净利润增速。

费用：整体规模增长，研发投入持续加码

2025年公司期间费用合计3,279,100,991.19元，同比增长16.77%，主要因经营规模扩张及研发投入增加。各项费用具体情况如下：

销售费用：增速平稳，规模持续扩大

2025年销售费用567,923,100.94元，同比增长9.54%。主要增长来自职工薪酬增加，全年职工薪酬支出374,953,654.24元，同比增长18.91%，系销售团队扩张及薪酬调整所致；租赁费支出20,691,525.98元，同比增长34.33%，主要为销售网点布局优化带来的办公场地租赁成本增加。

管理费用：随营收规模同步增长

管理费用1,713,628,712.08元，同比增长19.40%，增速与营收增速基本匹配。职工薪酬是管理费用的核心构成，全年支出1,088,571,850.06元，同比增长27.16%，主要因管理人员薪酬调整及总部职能团队扩充；折旧费支出147,028,311.52元，同比增长27.46%，系公司固定资产规模扩大带来的折旧成本增加。

财务费用：利息支出减少，汇兑收益增加

财务费用83,928,524.90元，同比增长20.42%。其中利息支出136,783,901.63元，同比减少4.30%，主要因公司偿还部分高息借款，优化债务结构；利息收入67,804,990.89元，同比减少4.79%；汇兑收益8,211,668.11元，上年同期为汇兑损失6,622,028.33元，汇率波动为公司带来正向收益。

研发费用：持续高投入，技术创新驱动发展

研发费用913,617,653.27元，同比增长16.40%，占营业收入的5.31%。研发投入主要集中在研发人工费（565,190,614.08元，同比增长10.62%）和研发物料消耗（138,122,660.41元，同比增长30.02%）。报告期内公司推进400余项新品研发项目，累计申请专利1159项，其中国际专利218项，主导的三项国际标准成功获批发布，技术创新能力持续提升。

研发人员情况：团队稳定扩张，结构持续优化

截至2025年末，公司研发人员数量为2,527人，占公司总人数的13.90%。从学历结构看，博士研究生12人、硕士研究生230人、本科1629人，本科及以上学历研发人员占比达74.08%，高学历研发人员占比进一步提升；从年龄结构看，30岁以下研发人员1,303人，占比51.56%，年轻研发人员成为创新主力军，团队活力充足。

现金流：经营现金流充裕，筹资现金流大幅流出

经营活动产生的现金流量净额：随营收增长同步提升

2025年经营活动产生的现金流量净额为2,968,662,719.38元，同比增长32.85%，增速高于营收增速。主要因收入规模增长带来客户回款增加，销售商品、提供劳务收到的现金达16,755,944,628.44元，同比增长22.75%；同时公司加强供应链管理，购买商品、接受劳务支付的现金9,716,109,032.48元，同比增长24.35%，与营收增长基本匹配。

投资活动产生的现金流量净额：大额理财产品收回改善现金流

投资活动产生的现金流量净额为-609,593,075.23元，上年同期为-2,210,337,460.17元，现金流大幅改善。主要因本期理财产品收回3,193,000,023.03元，而上年同期理财产品收回仅1,539,879,904.92元；同时购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金1,182,866,508.11元，同比增长2.20%，保持稳定的产能扩张节奏。

筹资活动产生的现金流量净额：偿债支出大幅增加

筹资活动产生的现金流量净额为-1,950,806,318.56元，上年同期为110,908,853.36元，同比骤降1858.93%。主要因本期偿还银行借款支出2,116,072,627.37元，同比增长56.90%；同时公司提前赎回“宏发转债”，支付赎回款3,565,896.27元，进一步加大筹资现金流出。

可能面对的风险

行业竞争风险

继电器行业竞争格局相对稳定，但新能源、工控等下游领域新兴企业不断进入，若公司不能持续保持技术领先和成本优势，市场份额可能面临挑战；电气产品领域竞争对手众多，市场竞争激烈，业务拓展存在不确定性。

宏观经济波动风险

公司产品下游应用广泛，涵盖家电、汽车、新能源等多个领域，若宏观经济增速放缓，下游行业需求减弱，将对公司营收和利润产生不利影响。

贸易摩擦风险

公司海外业务占比约28.59%，若国际贸易摩擦加剧，境外市场可能加征关税或出台贸易限制政策，将影响公司海外业务盈利能力和市场拓展。

原材料价格波动风险

公司生产所需铜、银等大宗商品原材料占成本比重较高，若原材料价格大幅上涨，而产品价格无法同步调整，将挤压公司利润空间。

汇率波动风险

公司海外业务以美元、欧元等外币结算，汇率波动将影响公司汇兑损益和海外业务盈利水平。

董监高薪酬：核心高管薪酬稳定

董事长税前报酬总额

董事长郭满金报告期内从公司获得的税前报酬总额为589.89万元，其薪酬包含基本薪酬、绩效薪酬等，与公司经营业绩及个人履职情况挂钩。

总经理税前报酬总额

总经理由董事长郭满金兼任，税前报酬总额同董事长，为589.89万元。

副总经理税前报酬总额

副总经理刘圳田报告期内税前报酬总额为188.12万元，副总经理林旦旦税前报酬总额为147.39万元，薪酬水平与岗位职责、业绩贡献相匹配。

财务总监税前报酬总额

财务总监由副总经理刘圳田兼任，税前报酬总额为188.12万元。

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