兴业同业存单指数7天持有期年报解读：规模暴增2277%至21.5亿 份额增长22倍机构持有占比94.6%
核心财务指标：规模与利润双增长，净值跑输基准
2025年兴业中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金（简称“兴业同业存单指数7天持有期”）年度报告显示，基金规模与利润实现显著增长，但净值表现持续跑输业绩比较基准。
资产规模与利润增长数据
2025年末基金净资产达21.51亿元，较2024年末的0.91亿元增长2277%；本期利润386.89万元，较2024年的230.04万元增长68.2%。基金份额从2024年末的8721.10万份增至20.41亿份，增幅达2241%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比增幅 |
|---|---|---|---|
| 期末净资产（元） | 2,150,894,337.86 | 90,501,151.32 | 2277% |
| 本期利润（元） | 3,868,925.43 | 2,300,364.36 | 68.2% |
| 期末基金份额（份） | 2,041,411,840.65 | 87,210,960.94 | 2241% |
| 期末份额净值（元） | 1.0536 | 1.0377 | 1.53% |
净值表现：长期跑输基准
过去一年基金份额净值增长率为1.53%，低于业绩比较基准的1.70%，跑输0.17个百分点；自2023年3月成立以来累计净值增长率5.36%，较基准6.30%差距扩大至0.94个百分点。
| 阶段 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.36% | 0.42% | -0.06% |
| 过去六个月 | 0.73% | 0.84% | -0.11% |
| 过去一年 | 1.53% | 1.70% | -0.17% |
| 成立以来 | 5.36% | 6.30% | -0.94% |
投资策略与运作：跟踪指数为主，把握交易机会增厚收益
报告期内，基金采用抽样复制和动态优化方法跟踪中证同业存单AAA指数，重点配置高流动性同业存单及政策性金融债。2025年国内经济呈现“供给强于需求”特征，央行实施降准0.5%、逆回购利率下调10BP等宽松政策，市场流动性充裕。债市全年呈现“一季度调整、二季度下行、三四季度震荡”走势，1年期同业存单收益率从年初2%回落至1.65%附近。
基金通过以下策略运作：一是严格控制跟踪偏离度，日均跟踪偏离度绝对值0.01%，符合合同约定的0.2%以内；二是结合负债端变化动态调整组合久期，在资金面宽松期适度拉长久期，在市场调整期缩短久期；三是把握波段交易机会，通过同业存单买卖差价增厚收益，全年债券买卖差价收入60.91万元，占投资收益的11.0%。
费用分析：管理费与托管费随规模同步增长
2025年基金管理费支出51.07万元，较2024年的25.15万元增长103%；托管费12.77万元，较2024年的6.29万元增长103%，费用增幅与规模增幅（2277%）不匹配，主要因管理费按前一日资产净值0.2%年费率计提，规模增长初期费用基数较低。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 同比增幅 | 费率 |
|---|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 510,718.13 | 251,511.20 | 103% | 0.20% |
| 托管费 | 127,679.47 | 62,877.88 | 103% | 0.05% |
| 销售服务费 | 15,597.28 | 49,449.01 | -68.5% | 0.01% |
| 交易费用（利息支出） | 631,962.72 | 368,213.04 | 71.6% | - |
应付交易费用5.58万元，较2024年的3.52万元增长58.5%，主要因债券交易频率增加。
持仓分析：同业存单占比91.9%，前五大持仓集中度17.5%
基金固定收益投资占总资产的97.4%，其中同业存单持仓19.76亿元，占基金资产净值的91.89%；政策性金融债1.68亿元，占7.80%。前五大债券持仓中，25农发31（政策性金融债）、25招商银行CD008（同业存单）、25建行CD300（同业存单）等品种合计持仓3.65亿元，占净值的17.5%，持仓分散度较高。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 持仓金额（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 250431 | 25农发31 | 167,784,579.73 | 7.80% |
| 2 | 112507008 | 25招商银行CD008 | 99,262,392.31 | 4.61% |
| 3 | 112505300 | 25建行CD300 | 98,999,991.50 | 4.60% |
| 4 | 112513159 | 25浙商银行CD159 | 98,420,263.29 | 4.58% |
持有人结构：机构占比94.6%，户均持有9万份
期末基金持有人户数22,619户，户均持有90,252份。机构投资者持有19.30亿份，占比94.57%；个人投资者持有1.11亿份，占比5.43%。报告期内曾出现单一机构投资者持有比例超过20%的情况（2025年3月27日至4月13日），虽该投资者已赎回，但机构高度集中仍可能引发流动性风险。
| 持有人类型 | 持有份额（份） | 占比 | 户均持有份额（份） |
|---|---|---|---|
| 机构投资者 | 1,930,558,621.01 | 94.57% | 85,352 |
| 个人投资者 | 110,853,219.64 | 5.43% | 98,765 |
管理人展望：债市仍处有利环境，波动或加大
管理人认为，2026年国内经济修复与物价回升进程尚需观察，政策将延续“财政发力+货币协同”基调，货币政策“适度宽松”定位不变，债市仍处于有利环境。但低利率环境下，市场对政策预期变化、基本面改善的敏感度提升，债市波动可能加大。基金将重点关注流动性变化，保持组合高流动性，结合负债端调整久期与杠杆，严控跟踪误差。
风险提示与投资建议
风险提示
- 业绩跑输风险：成立以来累计跑输基准0.94个百分点，跟踪误差控制需持续优化。
- 机构集中风险：机构持有占比超94%，若大额赎回可能导致组合被迫变现，冲击净值。
- 利率风险：市场利率上行25个基点可能导致净值减少290.69万元（占净值1.35%）。
投资建议
该基金适合低风险偏好投资者作为现金管理工具，当前7天持有期设计兼顾流动性与收益性。但需关注机构申赎波动对净值的潜在影响，建议个人投资者避免大额集中申赎。
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