核心财务指标：净利润与管理费双激增，净资产微增

净利润同比暴增1182.9%，盈利能力显著提升

2025年，银华数字经济股票发起式基金（以下简称“基金”）实现净利润329,357,801.42元，较2024年的25,671,944.65元同比增长1182.9%。其中，A类份额本期利润100,515,645.08元，C类份额228,842,156.34元，均实现大幅增长。

净资产规模小幅增长3.92%，份额缩水21.05%

截至2025年末，基金净资产合计945,878,876.93元，较2024年末的910,212,547.55元增长3.92%。但基金份额总额从2024年末的700,064,900.25份减少至552,721,885.90份，缩水21.05%。其中，A类份额从206,603,566.78份增至229,654,970.99份（+11.16%），C类份额从493,461,333.47份降至323,066,914.91份（-34.53%），C类份额赎回压力显著。

净值表现：跑赢基准9-10个百分点，长期业绩亮眼

2025年净值增长率超31%，大幅跑赢基准

2025年，A类份额净值增长率31.74%，C类31.39%，均显著高于业绩比较基准收益率21.94%，超额收益分别为9.80%、9.45%。过去三年，A类、C类净值增长率分别达66.33%、65.22%，大幅跑赢基准的38.02%，累计超额收益超27个百分点。

投资策略与运作：高仓位聚焦科技，存储板块重点配置

全年高仓位运作，科技板块为核心配置

基金管理人在报告中表示，2025年权益市场整体表现较好，基金保持高仓位运作，配置聚焦科技方向，精选高景气行业中高增长个股。四季度对存储板块进行重点配置，并计划以存储价格为指标，择机布局后端应用端侧。

股票交易活跃度高，买卖总额超246亿

报告期内，基金买入股票成本总额12,192,332,152.30元，卖出股票收入总额12,488,177,978.64元，买卖价差收入353,761,761.86元，占投资收益的97.4%。前三大买入股票为中芯国际（2.57亿）、昆仑万维（维权）（2.23亿）、中科蓝讯（2.12亿），前三大卖出股票为中芯国际（2.57亿）、昆仑万维（2.23亿）、中兴通讯（2.05亿），交易集中度较高。

费用分析：管理费、托管费激增13倍，交易费用超2000万

管理费同比激增1371%，与规模增长匹配

2025年，基金当期应支付管理费19,243,558.85元，较2024年的1,308,293.23元增长1371%；托管费3,207,259.81元，较2024年的218,048.89元增长1371%。费用激增主要因基金平均资产净值从2024年的约11亿元增至2025年的约160亿元（按年费率1.2%、0.2%推算），规模扩张驱动费用增长。

交易费用2077万元，占股票买卖金额0.17%

报告期内，基金股票交易费用20,775,507.24元，占股票买卖总金额（246.8亿元）的0.17%，处于行业平均水平。其中，通过关联方东北证券交易单元支付佣金462万元，占总佣金的41.51%。

持仓分析：港股占比18.36%，前十大重仓集中度超50%

前十大重仓股合计占净值51.8%，泡泡玛特、九号公司居前

截至2025年末，基金前十大重仓股公允价值合计489,953,865.83元，占基金资产净值的51.8%。第一大重仓股为港股泡泡玛特（8375万元，占比8.85%），第二大重仓股为九号公司（8046万元，占比8.51%），前十大中港股3只，合计占净值15.41%。

港股投资占比18.36%，聚焦消费与金融

基金通过港股通投资的港股公允价值173,658,863.42元，占净值18.36%，主要分布在消费者非必需品（8.85%）、金融（6.42%）、医疗保健（2.94%）等领域，其中泡泡玛特（8.85%）、晶泰控股（2.82%）为主要港股持仓。

持有人结构：机构占比36.23%，管理人自购1000万份

个人投资者占比63.77%，C类份额机构持有43.77%

期末基金总持有人49,805户，户均持有11,097.72份。机构投资者持有200,269,871.58份，占比36.23%；个人投资者持有352,452,014.32份，占比63.77%。其中，C类份额机构持有比例达43.77%，高于A类的25.63%，显示机构对C类份额偏好更强。

管理人从业人员持有369万份，发起资金承诺持有3年

基金管理人固有资金持有10,001,000.10份A类份额，占总份额1.81%，承诺持有3年；管理人从业人员合计持有3,692,984.91份（A类216万份，C类153万份），占总份额0.67%，其中基金经理持有A类份额10-50万份，与持有人利益绑定。

风险与机会提示

风险提示：C类份额赎回压力大，关联交易占比高

• 份额缩水风险：C类份额全年净赎回1.7亿份，份额规模下降34.53%，或反映投资者对短期业绩波动的敏感。
• 关联交易集中风险：通过东北证券交易单元的股票成交金额103.48亿元，占总成交41.93%，佣金支付462万元，占总佣金41.51%，交易集中度较高，需关注公平交易执行情况。

机会提示：科技板块布局明确，存储与AI或成亮点

管理人展望2026年权益市场机会大于风险，重点围绕科技板块配置，AI基础设施投资仍具潜力，存储板块因四季度价格变化已重点配置，后续或受益于行业周期复苏。投资者可关注基金在光模块、PCB等板块的调整及应用端侧布局机会。

总结：业绩与规模背离，科技主线延续

银华数字经济股票发起式基金2025年实现业绩与利润的大幅增长，净值跑赢基准，科技板块配置成效显著。但份额缩水、C类赎回压力及关联交易集中等问题需警惕。2026年，基金若能持续把握AI与存储行业机遇，或有望延续超额收益，但需关注规模波动对业绩的影响。

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