银华智荟内在价值混合年报解读：C类份额缩水81% 净利润8000万但净资产大降28%
净利润同比增长315% A/C类业绩均跑赢基准
银华智荟内在价值灵活配置混合发起式（以下简称“银华智荟混合”）2025年年度报告显示，基金全年实现净利润80,004,891.69元，较2024年的19,280,217.35元同比大幅增长315%。其中，A类份额本期利润77,082,667.56元，C类份额2,922,224.13元。
业绩表现方面，A类份额净值增长率47.79%，C类46.89%，均显著跑赢同期业绩比较基准收益率13.68%。从长期表现看，A类份额自基金合同生效以来累计净值增长率达156.29%，而C类份额累计净值增长率为-0.67%，两类份额表现分化明显。
| 指标 | A类份额（2025年） | A类份额（2024年） | C类份额（2025年） | C类份额（2024年） |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 77,082,667.56 | 19,939,346.87 | 2,922,224.13 | -659,129.52 |
| 份额净值增长率 | 47.79% | 13.81% | 46.89% | 13.12% |
| 期末基金资产净值（元） | 173,871,080.33 | 228,668,701.13 | 5,550,407.78 | 20,149,688.02 |
C类份额遭巨额赎回 总份额较年初腰斩
报告显示，基金份额在2025年遭遇大规模赎回。A类份额从2024年末的131,861,111.44份降至67,841,399.57份，净赎回64,019,711.87份，降幅48.5%；C类份额从11,791,824.81份降至2,211,323.15份，净赎回9,580,501.66份，降幅高达81.3%。两类份额合计净赎回73,590,213.53份，总份额从143,652,936.25份缩水至70,052,722.72份，近乎腰斩。
份额大幅缩水直接导致基金净资产下降。2025年末基金净资产合计179,421,488.11元，较2024年末的248,818,389.15元减少69,396,901.04元，降幅28%。其中，A类净资产减少54,797,620.80元，C类减少14,599,280.24元。
| 项目 | A类份额 | C类份额 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 期初份额（份） | 131,861,111.44 | 11,791,824.81 | 143,652,936.25 |
| 期末份额（份） | 67,841,399.57 | 2,211,323.15 | 70,052,722.72 |
| 净赎回份额（份） | -64,019,711.87 | -9,580,501.66 | -73,590,213.53 |
| 赎回比例 | 48.5% | 81.3% | 51.3% |
管理费托管费双降 交易费用大减52%
费用方面，2025年基金管理人报酬为2,561,295.37元，较2024年的2,841,682.96元下降9.9%；托管费426,882.54元，较2024年的473,613.82元下降10%。费用下降主要因基金规模缩水，管理费按前一日基金资产净值1.2%年费率计提，托管费按0.2%年费率计提，规模下降直接导致费用减少。
交易费用显著降低，期末应付交易费用32,956.42元，较2024年末的69,396.69元减少52.5%。报告期内股票交易总佣金184,608.37元，其中通过关联方交易单元支付佣金18,452.27元，占比10%，主要涉及西南证券（15,369.67元）、第一创业（2,682.72元）等。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 2,561,295.37 | 2,841,682.96 | -9.9% |
| 托管费 | 426,882.54 | 473,613.82 | -10.0% |
| 应付交易费用（期末） | 32,956.42 | 69,396.69 | -52.5% |
| 股票交易佣金 | 184,608.37 | 367,287.93* | -49.7% |
*2024年股票交易佣金根据“股票投资收益——买卖股票差价收入”中交易费用392,239.43元推算
股票投资扭亏为盈 科技板块持仓占比超80%
2025年基金股票投资收益实现大幅扭亏为盈，买卖股票差价收入37,059,380.94元，而2024年为-36,845,174.39元，同比变动200.6%。股票投资收益增长主要得益于科技板块行情，基金期末股票投资公允价值168,770,834.36元，占基金资产净值比例达94.06%。
前十大重仓股中，半导体及设备企业占据主导，中微公司（9.06%）、中科飞测（9.06%）、芯源微（8.77%）、北方华创（8.70%）等四只半导体股合计占净值比例35.59%。港股投资占比9.31%，主要包括华虹半导体（3.29%）、美团-W（0.73%）等。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 | 行业 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 688012 | 中微公司 | 16,256,326.64 | 9.06% | 半导体设备 |
| 2 | 688361 | 中科飞测 | 16,253,183.50 | 9.06% | 半导体设备 |
| 3 | 688037 | 芯源微 | 15,742,060.00 | 8.77% | 半导体设备 |
| 4 | 002371 | 北方华创 | 15,608,720.00 | 8.70% | 半导体设备 |
| 5 | 688072 | 拓荆科技 | 14,749,708.00 | 8.22% | 半导体设备 |
持有人结构：机构持有A类14.75% 基金经理自购10-50万份
期末基金份额持有人总户数10,487户，户均持有份额6,679.96份。A类份额机构投资者持有10,005,250.52份，占比14.75%，主要为基金管理人固有资金；个人投资者持有57,836,149.05份，占比85.25%。C类份额全部由个人投资者持有。
基金管理人从业人员持有情况显示，本基金基金经理持有A类份额10-50万份，公司高级管理人员及投研负责人持有C类份额50-100万份，显示内部人员对基金投资价值的一定认可。
| 持有人类型 | A类份额（份） | 占比 | C类份额（份） | 占比 |
|---|---|---|---|---|
| 机构投资者 | 10,005,250.52 | 14.75% | - | - |
| 个人投资者 | 57,836,149.05 | 85.25% | 2,211,323.15 | 100% |
| 合计 | 67,841,399.57 | 100% | 2,211,323.15 | 100% |
管理人展望：科技成长行情或启动 聚焦半导体、创新药
管理人在报告中表示，2026年中国经济高质量转型渐显成效，科技成长股行情或刚刚开始。基金将重点关注半导体软硬件、创新药和AI相关高端制造等行业，坚持“拥抱未来3-5年增长相对最确定、最快的行业，并选择龙头公司”的投资框架，力争“挣公司业绩的钱，而非估值波动的钱”。
风险提示：基金规模大幅缩水可能影响组合流动性及长期收益稳定性；前十大重仓股占净值比例超60%，存在集中度较高风险；科技板块波动较大，若行业政策或技术发展不及预期，可能导致净值回调。
投资机会：半导体设备、AI高端制造等科技成长领域或受益于产业政策支持及技术迭代，长期增长潜力值得关注；港股通标的中估值合理的科技及金融股或存在配置机会。
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