核心盈利指标解读

营业收入：同比下滑12.83%，地产业务拖累明显

2025年公司实现营业收入23.83亿元，同比2024年的27.34亿元下滑12.83%。分行业来看，地产业务营收5.67亿元，同比大降43.52%，是营收下滑的核心拖累项；物业管理业务营收16.37亿元，同比增长2.68%，占总营收比重提升至68.70%，成为营收基本盘；资产运营业务营收1.79亿元，同比增长31.86%，保持较快增速。

净利润与扣非净利润：同比大幅扭亏，但扣非仍为负

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为3388.51万元，同比2024年的-11.15亿元实现扭亏，增幅达103.04%；不过扣非后归属于上市公司股东的净利润仍为-1238.64万元，同比2024年的-13.29亿元减亏99.07%，但主业盈利压力仍存。

每股收益：由负转正，扣非仍为负

2025年基本每股收益为0.0569元/股，同比2024年的-1.8705元/股实现由负转正；扣非每股收益为-0.0208元/股，同比2024年的-2.2325元/股大幅减亏。

费用结构分析

总费用：同比增长23.85%，财务费用增幅显著

2025年公司总费用合计4.34亿元，同比2024年的3.51亿元增长23.85%。 - 销售费用：6451.71万元，同比增长46.64%，主要因本期支付的销售代理费用增加，地产业务去化压力下销售投入加大。 - 管理费用：2.38亿元，同比下降16.42%，费用管控效果显现。 - 财务费用：1.14亿元，同比大增177.10%，主要因本期利息费用增加，公司债务规模扩大推高财务成本。 - 研发费用：484.24万元，同比下降9.52%，研发投入有所缩减。

研发人员情况：数量同比减少19.51%

2025年公司研发人员数量为33人，同比2024年的41人减少19.51%，研发人员占比从0.46%降至0.38%。学历结构上，本科、大专研发人员数量均有所下降，硕士研发人员数量保持1人不变；年龄结构上，30岁以下、30-40岁研发人员数量均减少，40岁以上研发人员数量保持3人不变。

现金流深度解读

2025年公司现金及现金等价物净增加额为4.31亿元，同比2024年的-11.22亿元实现由负转正，主要得益于筹资活动现金流的大幅净流入。 - 经营活动现金流净额：-20.86亿元，同比2024年的-14.24亿元进一步减少46.49%，主要因报告期支付土地增值税增加，地产项目结算带来大额税费支出。 - 投资活动现金流净额：-2.92亿元，同比2024年的-0.12亿元大降2382.61%，主要因报告期购买货币基金，投资支出大幅增加；同时投资活动现金流入同比增长118.98%，因定期存款到期。 - 筹资活动现金流净额：28.11亿元，同比2024年的3.12亿元大增800.02%，主要因报告期新增银行借款增加，同时发行公司债带来大额资金流入；筹资活动现金流出同比增长144.41%，因报告期偿还银行借款增加。

风险因素提示

市场风险

房地产市场在“房住不炒”政策导向下，需求端仍处下行通道，行业利润空间压缩，城市更新项目推进难度大，公司地产业务去化及盈利压力持续。

土地储备风险

公司土地储备总量相对有限，核心城市优质土地获取难度加大，对未来业务规模与经营稳定性构成潜在影响。

融资风险

公司项目开发对外部融资依赖度较高，若融资环境收紧，可能面临资金链紧张风险，影响项目推进及正常经营。

董监高薪酬情况

2025年公司董事长唐小平报告期内从公司获得的税前报酬总额为16.57万元，总经理蔡丽莉税前报酬总额为89万元，副总经理张戈坚、倪卉川税前报酬总额均为89万元，财务总监刘强税前报酬总额为57.36万元。部分离任高管中，原董事长刘声向税前报酬总额为74.17万元，原总经理王航军税前报酬总额为91.12万元。

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