核心营收与盈利指标解读

营业收入：规模收缩超一成，绿色建材承压明显

2025年海螺新材实现营业收入45.40亿元，同比下降13.95%。分业务看，绿色建材板块营收38.23亿元，同比下降14.56%，其中塑钢型材营收10.59亿元，同比大降26.05%，受房地产市场持续低迷影响，传统建材需求疲软；铝型材营收23.84亿元，同比下降11.16%，虽在光伏边框等领域有布局，但行业竞争加剧拖累增长。环保材料板块逆势增长，营收6.15亿元，同比大增40.78%，主要得益于完成对康宁特环保及工程的收购，脱硝催化剂产能规模扩大，非电领域市场拓展取得进展。门窗业务营收3.80亿元，同比增长5.86%，高端系统门窗市场需求有所释放。

净利润：亏损收窄但扣非盈利恶化

2025年归属于上市公司股东的净利润为-8556.68万元，同比减亏19.17%，亏损规模有所收窄。但扣非后归属于上市公司股东的净利润为-1.82亿元，同比大幅下降50.08%，主业盈利能力进一步恶化。公司盈利改善主要依赖非经常性损益，全年非经常性损益合计9610.37万元，其中非流动性资产处置损益7407.89万元，政府补助1523.11万元，这些非经常性收益对冲了部分主业亏损。

每股收益：亏损幅度收窄

基本每股收益为-0.1940元/股，同比减亏20.39%；扣非每股收益为-0.4118元/股，同比下降50.08%，与扣非净利润变动趋势一致，反映出公司主业经营压力仍在加大。

期间费用：财务费用大降，研发投入持续增加

销售费用：规模略降，结构优化

2025年销售费用为1.52亿元，同比下降6.09%。公司通过优化销售网络、调整客户结构，在拓展海外市场和高端市场的同时，控制了部分销售费用支出。但受市场竞争加剧影响，销售费用率同比提升0.13个百分点至3.35%，销售端投入产出效率仍待提升。

管理费用：小幅压降，精细化管理显效

管理费用为2.54亿元，同比下降2.35%，主要通过推进精益管理、优化内部流程实现费用管控。管理费用率为5.60%，同比提升0.06个百分点，随着公司业务转型，管理端仍需适配新业务需求。

财务费用：大幅下降，债务结构优化

财务费用为1976.12万元，同比大降37.35%，主要原因是公司归还部分银行贷款，利息净支出减少。全年利息支出3680.18万元，利息收入1053.39万元，利息净支出较上年减少1.09亿元，债务压力有所缓解。

研发费用：持续增长，技术布局加码

研发费用为4635.55万元，同比增长8.53%，研发投入占营业收入比例提升至1.02%。公司重点推进中低温SCR脱硝催化剂研发、超低能耗被动窗技术研发等项目，在脱硝催化剂全生命周期产业链、绿色建材高端产品领域持续布局，为未来业务转型储备技术能力。

研发人员情况：团队稳定，结构优化

2025年末公司研发人员数量为611人，同比减少11人，下降1.77%，但研发人员占员工总数比例提升0.17个百分点至14.78%。学历结构方面，本科及以上研发人员239人，占研发人员总数的39.12%，其中硕士13人、博士1人，研发团队整体素质较高。年龄结构上，30-40岁研发人员321人，占比52.54%，是研发核心力量，人员稳定性较强，为公司技术创新提供了人才支撑。

现金流：经营现金流改善，投资筹资现金流承压

经营活动现金流：大幅改善，质量提升

2025年经营活动产生的现金流量净额为2.71亿元，同比大增151.37%。主要得益于公司加强存货控制和预付款项管理，存货较年初减少1.02亿元，预付款项较年初减少1.07亿元，购买商品支付的现金同比减少17.52%；同时固定资产折旧及无形资产摊销1.51亿元，非付现支出支撑现金流改善。经营现金流净额大幅高于净利润，公司经营活动现金回收能力显著提升。

投资活动现金流：支出大增，转型投入加大

投资活动产生的现金流量净额为-1.74亿元，同比净流出扩大125.29%。投资活动现金流入3.82亿元，同比增长51.81%，主要是处置固定资产收回现金净额增加；现金流出5.56亿元，同比增长69.02%，主要是收购子公司支付现金1.82亿元，以及固定资产投资支出增加，公司围绕环保材料、功能性新材料领域的转型投资持续加码。

筹资活动现金流：净流出扩大，融资收缩

筹资活动产生的现金流量净额为-1.26亿元，上年同期为净流入0.64亿元，同比大降297.60%。主要原因是2024年公司向特定对象发行股票募集资金，而2025年无大额融资，同时归还债务支付现金13.79亿元，同比减少18.98%，但筹资现金流入12.93亿元，同比减少29.07%，融资规模收缩。

风险提示

市场需求风险

房地产市场仍处于调整转型期，传统建材需求持续疲软；光伏行业供需失衡加剧，组件、硅片等产品价格低位运行，铝型材在光伏领域的盈利空间被压缩；脱硝催化剂行业竞争加剧，非电领域拓展存在不确定性。

原材料价格风险

主要原材料PVC、钛白粉等价格波动较大，受宏观政策、供需关系等因素影响，价格走势存在不确定性，若原材料价格大幅上涨，将直接增加公司生产成本，挤压利润空间。

新业务拓展风险

公司在环保材料、功能性新材料领域的新业务布局，面临技术研发、市场拓展、整合协同等多方面挑战，若新项目收益不及预期，将对公司业绩产生不利影响；海外项目还面临国际政治经济形势变化、安全稳定等风险。

董监高薪酬情况

2025年董事长李晓波从公司获得的税前报酬总额为95.99万元；总经理虞节玉税前报酬总额为81.98万元；副总经理朱守益、王从富税前报酬总额分别为73.35万元、73.81万元；财务总监张广杰税前报酬总额为65.09万元。董监高薪酬与公司业绩挂钩，在公司亏损情况下，薪酬整体保持稳定，同时部分高管因业务调整发生变动，新任高管薪酬符合公司薪酬体系。

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