核心盈利指标解读

营业收入规模与结构

2025年易普力实现营业收入98.32亿元，同比增长15.05%，连续五年保持增长态势。从业务结构看： - 爆破服务业务营收74.57亿元，同比增长20.62%，占总营收的75.85%，成为增长核心引擎，主要源于矿山施工总承包业务规模扩张，新疆、西藏等资源富集区项目贡献突出。 - 民爆产品业务营收18.30亿元，同比下滑4.88%，占比降至18.61%，其中工业雷管营收4.51亿元，同比大幅下滑20.63%，主要受产品结构调整和部分区域市场竞争影响。 - 其他业务营收5.45亿元，同比增长23.87%，占比5.54%，主要来自精细化工产品、军品及消防产品等板块拓展。

净利润与盈利质量

• 归属于上市公司股东的净利润7.93亿元，同比增长11.16%，连续三年保持两位数增长，盈利规模稳步扩大。
• 扣非净利润7.18亿元，同比增长6.81%，增速低于净利润主要因非经常性损益增加，当年非经常性损益合计7458万元，同比增长82.96%，主要包括政府补助、非流动资产处置损益等。
• 基本每股收益0.64元/股，同比增长12.28%；扣非每股收益约0.58元/股，同比增长6.81%，盈利指标与业绩增长基本匹配。

费用管控与研发投入

期间费用整体管控

2025年销售、管理、财务三项费用合计9.09亿元，同比增长3.41%，增速显著低于营收增速，降本增效举措成效显著。 - 销售费用1.18亿元，同比增长10.05%，主要因市场拓展力度加大，销售服务费、差旅费等增加。 - 管理费用7.81亿元，同比增长2.98%，增幅较低主要得益于精益管理落地，办公费、差旅费等刚性费用得到有效控制。 - 财务费用0.11亿元，同比下滑24.64%，主要因利息收入增加（达1661.84万元，同比增长35.39%），同时有效优化债务结构，利息支出减少。

研发投入与人员情况

2025年研发费用5.08亿元，同比增长21.01%，占营收比例提升至5.17%，研发投入强度持续加大。当年主要研发项目包括露天三维智能化爆破设计软件升级、二氧化碳相变破岩技术应用、现场混装水胶炸药技术研究等，多项技术达到国内国际领先水平。

研发人员方面，2025年末研发人员1036人，同比减少2.63%，但人员结构优化明显： - 博士从4人增至8人，同比翻倍；硕士从119人增至123人，同比增长3.36%。 - 30岁以下研发人员215人，同比增长3.86%，年轻研发力量持续补充。

现金流与投融资分析

经营活动现金流

2025年经营活动产生的现金流量净额7.99亿元，同比增长20.07%，增速高于净利润，盈利质量进一步提升： - 经营活动现金流入83.10亿元，同比增长24.82%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金增加（达80.44亿元，同比增长25.40%），营收增长带动现金流改善。 - 经营活动现金流出75.10亿元，同比增长25.35%，主要因矿山工程业务规模扩大，自营设备投入增加，购买商品、接受劳务支付的现金同比增长40.44%。

投资活动现金流

投资活动产生的现金流量净额为-4.56亿元，同比净流出扩大80.08%： - 投资活动现金流入0.45亿元，同比增长37.46%，主要因处置固定资产收回现金增加1100万元。 - 投资活动现金流出5.00亿元，同比增长75.24%，核心原因是收购河南省松光民爆器材股份有限公司支付股权收购款3.07亿元，进一步完善河南区域市场布局。

筹资活动现金流

筹资活动产生的现金流量净额为-0.10亿元，同比大幅改善97.00%： - 筹资活动现金流入4.07亿元，同比增长207.29%，主要因附有追索权的应收票据贴现产生现金流入2.09亿元，同时银行借款增加7000万元。 - 筹资活动现金流出4.17亿元，同比减少10.15%，主要因偿还借款支出同比减少7500万元，债务结构优化成效显现。

风险因素提示

宏观经济与市场竞争风险

当前民爆行业结构性产能过剩、产品同质化问题仍存，“内卷式”竞争尚未根本扭转。若行业需求因宏观经济波动、基础设施投资放缓等出现收缩，或公司未能持续培育差异化竞争优势，将对市场份额和盈利能力构成挑战。

安全生产与合规风险

民爆行业属于高危行业，国家对安全生产监管日趋严格。若公司安全管理措施落实不到位，或因行业政策调整（如爆破作业资质标准、智能化建设要求提升）未能及时适应，可能引发安全事故、合规处罚，影响生产经营。

应收账款回收风险

2025年末公司应收账款账面余额20.45亿元，同比增长20.38%，虽计提坏账准备2.07亿元，但部分下游客户因经营承压可能出现货款逾期，若应收账款回收不及时，将对现金流和资金周转产生压力。

董监高薪酬情况

2025年公司董监高薪酬情况如下： - 董事长付军报告期内从公司获得的税前报酬总额为128.41万元。 - 总经理邓小英税前报酬总额为129.58万元，略高于董事长，主要因绩效薪酬差异。 - 副总经理中，蔡峰税前报酬114.82万元，王志强106.85万元，刘刚110.67万元，薪酬水平与岗位责任、业绩贡献挂钩。 - 财务总监胡丹（2025年7月离任）税前报酬85.96万元。

整体来看，公司董监高薪酬体系与经营业绩紧密关联，2025年业绩增长带动薪酬合理增长，同时严格按照考核方案兑现，体现了“以业绩论英雄”的激励导向。

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