核心盈利指标解读

营业收入：实现稳健增长，家居生活成增长主力

2025年公司实现营业收入105.60亿元，同比增长8.71%，延续了营收增长态势。分产品看，家居生活品类表现亮眼，营收59.38亿元，同比大增26.75%，成为拉动营收增长的核心动力；体育户外品类营收40.00亿元，同比微降0.57%；健康护理品类营收3.15亿元，同比大幅下滑55.80%，成为营收端的拖累项；模具业务营收1.14亿元，同比增长31.62%，展现出较好的增长潜力。分地区看，境外营收84.90亿元，同比增长13.38%；境内营收20.70亿元，同比下滑7.01%，境外市场成为营收增长的主要支撑。

净利润与扣非净利润：双双小幅下滑，盈利压力显现

公司2025年归属于上市公司股东的净利润为9.82亿元，同比下滑4.63%；扣除非经常性损益的净利润为8.86亿元，同比下滑4.66%。盈利指标的下滑主要受健康护理业务大幅缩水、汇率波动导致财务收益减少等因素影响。非经常性损益方面，2025年非经常性损益合计962.40万元，较上年的1006.85万元略有减少，其中政府补助693.88万元，同比增长108.63%，一定程度上对冲了部分盈利压力。

每股收益：随净利润同步下滑

基本每股收益为0.87元/股，同比下滑3.33%；扣非每股收益同步下滑，与净利润变动趋势一致，反映出公司盈利水平的整体回落。

费用结构深度剖析

费用总体情况：费用规模小幅增长，结构有所变化

2025年公司期间费用合计1.58亿元（销售费用+管理费用+研发费用+财务费用），较上年的1.44亿元增长9.72%。费用增长主要受销售费用、管理费用增加影响，研发费用、财务费用则有所下降。

销售费用：增幅显著，业务拓展力度加大

销售费用同比增长22.85%，主要源于职工薪酬和业务招待费的增加，显示公司在市场拓展、客户维护方面的投入有所加大，以应对市场竞争和业务发展需求。

管理费用：平稳增长，与业务规模匹配

管理费用同比增长9.45%，增长幅度与业务规模扩张基本匹配，无重大异常变动，体现了公司管理运营的稳定性。

研发费用：投入基本稳定，注重技术积累

研发费用同比微降2.97%，投入规模保持稳定。公司全年研发投入5523.13万元，主要投向职工薪酬、直接投入等领域，研发项目涵盖化学微孔发泡三明治结构成型工艺、多产品自动化混线生产技术等多个方向，为公司技术创新和产品升级提供支撑。

财务费用：由负转正幅度大，汇率波动成主因

财务费用同比大幅增长94.22%，主要受汇率波动影响。2025年人民币兑美元汇率全年升值4.43%，马币对美元汇率全年升值10.2%，导致公司汇兑收益减少，同时利息收入也有所下滑，使得财务费用由上年的-667.33万元变为-38.55万元，对盈利形成一定拖累。

研发投入与人员情况

研发投入：聚焦核心技术，支撑产品创新

2025年公司研发投入金额为5523.13万元，同比下滑2.97%，研发投入占营业收入比例为5.23%，较上年的5.86%略有下降，但仍保持在较高水平。研发项目聚焦于生产工艺优化、自动化技术、智能产品开发等领域，如化学微孔发泡技术可提升厨房用具竞争力，多产品自动化混线生产技术可提高生产效率、降低成本，部分项目已实现大批量生产，开始为公司创造效益。

研发人员：队伍小幅扩张，结构有所优化

2025年公司研发人员数量为256人，同比增长7.56%，研发人员占比12.08%，较上年提升0.42个百分点。学历结构方面，本科及以上学历人数保持稳定，高中及以下学历人员增长25.37%，主要是一线研发技术工人的补充；年龄结构方面，40岁以上研发人员增长35.71%，研发队伍的稳定性和经验优势进一步增强。

现金流状况分析

现金流总体情况：现金及现金等价物净流出收窄

2025年公司现金及现金等价物净增加额为-1.11亿元，较上年的-2.88亿元，净流出规模大幅收窄61.65%，现金流状况有所改善。

经营活动现金流：稳健增长，造血能力提升

经营活动现金流净额同比增长8.48%，主要得益于销售规模扩大带来的现金流入增加，公司主营业务的现金造血能力持续提升，为日常运营和业务拓展提供了坚实的资金支撑。

投资活动现金流：净流出收窄，投资节奏放缓

投资活动现金流净流出规模同比收窄41.67%，主要是公司放缓了固定资产等长期资产的投资节奏，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少12.01亿元，反映出公司在投资端更加谨慎，聚焦于现有产能的优化和利用。

筹资活动现金流：净流出减少，分红力度较大

筹资活动现金流净流出同比减少33.91%，主要是上年有股权激励资金流入，本期无相关流入，同时公司2025年实施了两次现金分红，累计分红金额8556.86万元，分红力度较大，导致筹资活动现金流出规模仍处于较高水平。

风险因素提示

宏观经济与贸易风险

全球经济复苏乏力，贸易保护主义抬头，美国对华关税政策虽有调整但仍存在不确定性，汇率波动也会对公司境外业务的盈利水平产生影响。公司境外营收占比超80%，若贸易环境恶化或汇率大幅波动，将对公司经营业绩造成较大冲击。

市场竞争风险

体育户外、家居生活、健康护理等行业市场竞争激烈，若公司无法持续推出有竞争力的产品、保持技术领先优势，可能导致市场份额下滑，盈利水平承压。

客户与业务结构风险

公司前五大客户销售金额占年度销售总额的88.38%，客户集中度较高，若核心客户需求发生变化或合作关系出现变动，将对公司营收产生重大影响；同时健康护理业务大幅下滑，若该业务不能有效改善，将持续拖累公司整体业绩。

原材料价格波动风险

公司生产所需的塑料米、五金件等原材料价格受市场供需、政策等因素影响存在波动，若原材料价格大幅上涨，而公司无法有效向下游传导成本压力，将对公司盈利造成不利影响。

董监高薪酬情况

2025年公司董事长王亚华从公司获得的税前报酬总额为102万元；总经理尤军峰税前报酬总额为105.51万元；副总经理张靖国税前报酬总额为63.51万元；财务总监张芸彬税前报酬总额为73.74万元。董监高薪酬与公司业绩挂钩，同时体现了其岗位价值和责任，整体薪酬水平与行业基本相符。

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