3月25日晚，通合科技发布2025年年报。2025年，公司营业收入为15.57亿元，同比增长28.78%；归属于上市公司股东的净利润为4015.33万元，同比增长67.72%。

公司披露的截至2025年末前十大流通股东名单显示，相比2025年三季度末，自然人股东任献伟、杨雄文持股数量有所下降，分别减持104.22万股、99.62万股，减持后持股数量分别为630.28万股、173.45万股。

值得一提的是，这两名股东2025年三季度末的持股数量，相比2025年6月30日也有所减少。

Wind数据显示，3月26日，通合科技股价收报23.43元/股，下跌5.18%，最新市值为41亿元。近期，该股股价持续走低，3月11日以来累计跌幅为21.32%。

公司子行业毛利率下滑

年报显示，通合科技主要从事电力电子行业产品的研发、生产、销售和服务，主要产品核心功能为功率变换，广泛应用于充换电设备、电网设备、航空航天特种装备、新能源重卡、储能设备等，主要包括新能源、智能电网及航空航天三大业务领域。

分行业看，2025年，公司新能源行业毛利率为17.21%，比上年同期的22.38%下降5.17个百分点；航空航天等行业毛利率为45.4%，比上年同期的51.06%下降5.66个百分点。

对于公司子行业毛利率下滑，公司表示，一方面，在国家政策的大力扶持下，新能源汽车产业发展前景广阔，作为新能源汽车配套的充换电站充电电源等领域市场竞争激烈。另一方面，航空航天领域平均毛利率水平较高，公司航空航天特种电源产品毛利率也处于较高水平。但随着更多竞争者进入航空航天领域，将使公司面临航空航天特种电源产品毛利率下滑的风险。

同时，在公司产品应用的各行业，由于竞争所导致的产品价格下降趋势将长期存在。近年来，受全球经济及复杂国际形势的影响，有色金属相关的物料比如磁性器件、印刷电路板等价格长期处于高位。2025年，公司通过与主要供应商保持长期战略合作关系，降低供应链端的影响，但市场因素的不确定性对公司保持毛利率水平产生一定的压力。

对于应对措施，公司在年报中提到，公司将大力开展核心技术的研发与创新，不断进行管理优化、提升运营效率，持续推出高附加值、符合市场需求的新产品，以保持公司毛利率的相对稳定。此外，公司积极拓宽供货渠道，采取多项措施改善供应链的管理模式，加强与优质供应商的战略合作，应对并降低产业链上游对公司毛利率的影响。

应收账款大幅增加

年报显示，2025年末，通合科技应收账款账面价值约为9.52亿元，较年初增长30.40%。

公司称，一方面，公司新能源和智能电网行业重点客户多为行业内知名度较高、信誉良好的公司，但如果未来公司主要客户受行业政策影响或经营情况发生较大变化，仍然存在应收账款不能按合同约定及时收回或发生坏账的风险。另一方面，虽然航空航天客户的信用良好，但航空航天领域产业链及货款结算周期普遍较长，公司该业务仍然存在应收账款持续增加、回款不及时的风险。

2025年末，通合科技存货账面价值约3.28亿元，比年初增长24.2%。

公司表示，主要是公司销售增长，生产规模扩大，存货备货增加。随着公司销售规模的扩大，安全库存的增加，存货余额将会继续增加，对公司的存货管理水平提出了更高的要求。未来如果公司存货管理水平未能随业务发展而逐步提高，存货的增长将会占用较大规模的流动资金，将导致公司产生资金流动性风险。公司继续推行“以销定产、安全库存”的政策，执行严格的库房管理制度、采购管理制度以及供应商管理制度，确保原材料供应的及时稳定、周转的快速有序、库存占用的合理有效，努力降低因存货占用带来的流动性风险。

2025年，公司投资活动产生的现金流量净额较上年减少45.85%。公司表示，主要是公司高功率充电模块产业化建设项目、数据中心用供配电系统及模块研发生产项目投入增加所致。