景顺长城中证港股通科技ETF年报解读：净资产暴增287% 管理费激增322% 机构持有占比超83%
核心财务指标：利润与规模双爆发，净值增长跑输基准
盈利与净资产大幅增长
2025年，景顺长城中证港股通科技ETF（以下简称“科技港股ETF”）实现本期利润13.13亿元，较2024年的5.09亿元同比增长158.07%；期末净资产达224.93亿元，较2024年末的58.10亿元激增287.16%。基金份额由2024年末的105.75亿份增至313.42亿份，增幅195.43%，规模扩张显著。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 本期利润（亿元） | 13.13 | 5.09 | +158.07% |
| 期末净资产（亿元） | 224.93 | 58.10 | +287.16% |
| 期末基金份额（亿份） | 313.42 | 105.75 | +195.43% |
净值表现：跑输基准1.02个百分点
2025年基金份额净值增长率为30.63%，同期业绩比较基准（中证港股通科技指数）收益率为31.65%，跑输基准1.02个百分点，日均跟踪偏离度绝对值0.12%，年化跟踪误差1.05%，符合合同约定的“日均跟踪偏离度绝对值不超过0.35%，年化跟踪误差不超过4%”要求。
| 阶段 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 跟踪偏离度 |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 30.63% | 31.65% | -1.02% |
| 过去三年 | 38.45% | 41.43% | -2.98% |
| 自成立以来 | -28.23% | -27.25% | -0.98% |
投资策略与运作：紧跟指数配置，科技板块占比近99%
投资策略：完全复制法跟踪指数
基金采用完全复制法跟踪中证港股通科技指数，股票投资占基金资产净值比例达99.05%，前五大行业为通讯（27.94%）、科技（27.18%）、非必需消费品（28.11%）、医疗保健（12.70%）和工业（0.59%），集中配置港股通科技领域龙头企业。
重仓股集中度较高，前五大持仓占比超47%
期末前五大重仓股为美团-W（10.67%）、腾讯控股（10.18%）、阿里巴巴-W（9.57%）、小米集团-W（9.49%）、比亚迪股份（7.86%），合计占基金资产净值比例47.77%，集中度较高。其中，美团-W、腾讯控股、阿里巴巴-W持仓市值均超200亿元。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（亿元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 03690 | 美团-W | 24.01 | 10.67% |
| 2 | 00700 | 腾讯控股 | 22.90 | 10.18% |
| 3 | 09988 | 阿里巴巴-W | 21.53 | 9.57% |
| 4 | 01810 | 小米集团-W | 21.34 | 9.49% |
| 5 | 01211 | 比亚迪股份 | 17.68 | 7.86% |
费用与交易：管理费随规模激增，交易费用同步上升
管理费、托管费同比增长超3倍
2025年当期基金应支付管理费8061.10万元，较2024年的1906.58万元增长322.8%；托管费1612.22万元，较2024年的381.32万元增长322.8%，费用增长与基金规模扩张（287.16%）基本匹配（管理费年费率0.5%，托管费0.1%）。
| 费用项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 8061.10 | 1906.58 | +322.8% |
| 托管费 | 1612.22 | 381.32 | +322.8% |
交易费用3910万元，买卖股票差价收入扭亏为盈
报告期内，基金股票交易费用3910万元（2024年991.63万元），主要系规模扩大后交易频次增加。股票投资收益中，买卖股票差价收入9.28亿元，较2024年的-4.45亿元实现扭亏为盈，主要受益于港股科技板块上涨。
持有人结构：机构占比超83%，联接基金持有7.73%
期末基金份额持有人中，机构投资者持有262.73亿份，占比83.83%；个人投资者持有26.47亿份，占比8.44%；景顺长城中证港股通科技ETF联接基金持有24.22亿份，占比7.73%。机构持有集中度较高，前十大持有人中中国人寿、平安人寿等险企合计持有份额占比超20%，或面临大额申赎对净值的冲击风险。
| 持有人类型 | 持有份额（亿份） | 占比 |
|---|---|---|
| 机构投资者 | 262.73 | 83.83% |
| 个人投资者 | 26.47 | 8.44% |
| 联接基金 | 24.22 | 7.73% |
管理人展望：AH溢价高位与估值优势并存，科技板块盈利增速可期
管理人认为，当前AH溢价指数处于历史高位，港股相对A股折价显著，且港股科技板块估值处于过去5年30%分位以下，安全边际较高。彭博预测显示，恒生科技板块未来两年每股收益增长率分别为47.5%、16.3%，盈利释放有望推动估值修复。基金将继续通过完全复制法跟踪指数，控制跟踪误差。
风险提示与投资机会
风险提示
- 机构持有集中风险：机构占比超83%，大额申赎可能导致基金净值波动。
- 港股市场风险：基金99%资产投资于港股通科技股，受美联储政策、中美关系等外部因素影响较大。
- 汇率风险：外币资产占比100%，人民币兑港币汇率波动可能影响收益。
- 跟踪误差风险：报告期跑输基准1.02%，需关注成分股调整、流动性不足等导致的跟踪偏离。
投资机会
- 估值优势：港股科技板块估值处于历史低位，安全边际显著。
- 政策支持：新“国九条”明确支持科技企业全球竞争力，AI应用层（医疗影像、智能驾驶等）或成增长点。
- 流动性宽松：美联储2025年降息3次，2026年仍有降息预期，利好成长股估值提升。
总结
2025年科技港股ETF在规模、利润上实现爆发式增长，反映市场对港股科技板块的看好。但需注意机构持有集中、跟踪误差等风险。长期来看，在估值优势与盈利增长驱动下，基金或具备配置价值，投资者可结合自身风险承受能力关注。
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