（来源：安泰科）

2026年2月28日，以色列和美国对伊朗发起联合军事打击，伊朗随后回击以色列和美国在中东地区的军事目标。中东紧张局势骤然升级，成为该地区近年来最重大的军事冲突，伊朗随即宣布禁止任何船只通过霍尔木兹海峡。中东作为全球电解铝重要输出地，正面临着生产关停、物流中断、能源价格上涨的困境，铝供应下降的实质性或潜在风险情绪迅速蔓延，全球电解铝价格快速抬升，截至3月12日沪铝、伦铝最高分别涨至25860元/吨、3544美元/吨，较2月27日收盘价上涨8.5%、12.8%。

1 中东是全球铝产业核心产地及主要输出地之一

中东地区拥有丰富的石油和天然气资源，是全球重要的石油输出地区。依托能源价格优势，从 20 世纪 70 年代起电解铝生产开始起步，同时形成了一定规模的铝加工生产。中东地区铝生产主要集中在伊朗、沙特阿拉伯、巴林、卡塔尔、阿联酋和阿曼等波斯湾沿岸国家。截至2025年底，以上六国共拥有氧化铝厂3座，产能合计445万吨/年，产量440万吨，占全球产量的2.8%；电解铝厂9家，产能合计699万吨/年，产量约680万吨，占全球总产量的9.2%。依托丰富的电解铝供应和不断增长的市场需求，中东地区铝加工产业持续壮大，并形成一定规模。据安泰科不完全统计，中东地区拥有铝轧制及挤压产能近150万吨/年，主要企业包括沙特的马登铝轧制公司(Ma'aden Rolling Mill)、巴林的海湾铝轧制公司(GARMCO)和阿曼铝轧制公司(OARC)，其中不乏美铝、海德鲁等西方投资者。中东地区铝产业呈现两头在外的结构，65%以上的氧化铝依赖进口，72%的原铝用于出口，所生产的铝材产品以满足本地需求为主，并逐步转向净出口。

表1 中东地区电解铝产能

表2 中东地区氧化铝产能

2 短期内美以伊冲突对海外铝供应链造成较大冲击

氧化铝生产方面。军事打击及海峡关闭可能对阿联酋的铝土矿供应有所影响。阿联酋本地氧化铝年产量约220万吨，所需铝土矿全部依赖进口，自工厂投运以来，年进口量维持在500-700万吨，主要来自几内亚。霍尔木兹海峡的关闭直接影响其铝土矿供应，目前以消化库存为主，若海峡持续关闭，不排除有减产的可能。Ras Al Khair氧化铝厂由沙特矿业公司控股，沙特矿业公司是海湾地区唯一一家拥有“铝土矿—氧化铝—电解铝”相对完整产业链的企业，其供应链相对稳定，能够实现自给自足，基本不受外界影响。伊朗Jajarm氧化铝厂生产受外界因素影响同样较小，公司拥有铝土矿产能约120万吨/年，氧化铝产能25万吨/年，铝土矿除供应自身氧化铝生产外，仍有余量出口。综上，霍尔木兹海峡关闭后，中东地区铝土矿进口面临较大挑战，若冲突持续，该地区200万吨/年氧化铝生产或将受到影响。另一方面非洲及南美矿石无法进入海湾地区国家，也将转向流入其他需求国，引发局部地区铝土矿的供应过剩。

氧化铝贸易方面，中东为氧化铝净进口地区，其中巴林、阿联酋、卡塔尔、阿曼和伊朗每年从海湾地区以外进口氧化铝约800万吨，而沙特为中东地区主要的氧化铝出口国，年出口量约30万吨。综合进出口，中东地区氧化铝实际年净进口量约为770万吨，约占全球氧化铝贸易流通量的21.7%。霍尔木兹海峡关闭后，原本进入该地区的氧化铝将在国际市场流通，增加海外的氧化铝供应量，从而对氧化铝价格带来负面影响，尤其是对澳大利亚、印度、印尼、越南等主要进口来源国，其中自澳大利亚的进口量约占地区氧化铝总进口量的80%，因此对澳洲氧化铝价格将带来最直接的打压。

电解铝生产方面。一是部分企业电解铝生产被迫中断。3月2日，卡塔尔能源公司（Qatar Energy）位于卡塔尔境内的拉斯拉凡（Ras Laffan）工业城和梅赛伊德（Mesaieed）工业城的设施遭到军事袭击，该公司宣布暂停液化天然气及相关产品的生产。受天然气供应中断影响，卡塔尔铝业自3月3日起宣布停产，3月12日再度发布消息称调整生产计划，将生产能力维持在约60%的水平，该工厂电解铝总产能为64.8万吨/年。卡塔尔铝业的停产引发市场对其他中东国家铝厂减停产的担忧。二是原料运进和产品运出困难。霍尔木兹海峡的关闭，对中东铝土矿和氧化铝进口及电解铝出口产生较大影响。此前巴林铝业（Alba）表示虽然仍在生产，但其供应合同已受到影响，若封锁时间较长，将面临较大的原料耗尽而减停产风险。三是经营成本攀升，能源价格上涨或推高电解铝生产成本。卡塔尔能源公司Ras Laffan工厂为全球最大液化天然气生产基地，约占全球供应量的五分之一，海峡关闭后直接导致欧洲TTF天然气价格在短短两个交易日内飙升约70%，亚洲JKM价格亦上涨约50%，双双创下近三年新高，这对于电力成本原本就高昂的欧洲电解铝企业来说，若缺乏长期电力供应合同，生产也将受到影响。

电解铝贸易方面，2025年，中东六国电解铝总出口量约487万吨（剔除六国内互相出口量），占总产量比重达71.5%，主要出口至美国、土耳其、日本、荷兰、意大利等国家。阿联酋、巴林和卡塔尔是主要出口国，三者出口量合计占比83.5%。海峡关闭后，电解铝出口受阻，导致美国等地区铝现货升水正在大幅走高。

3 美以伊冲突对中国铝行业的直接影响相对有限

对于中国铝行业的生产而言，此次事件的直接影响相对有限。

铝土矿进口方面，中国约70%的铝土矿依赖进口，主要来自几内亚和澳大利亚，运输航线主要经过好望角、印度洋、马六甲海峡或者托雷斯海峡及大堡礁内航路，均无需经过霍尔木兹海峡，因此原料供应通道无影响，但仍需关注近期原油价格上涨导致的国际海运费的上调。

氧化铝市场方面，中国是全球最大的氧化铝生产国，基本实现自给自足，并处于净出口状态。海关数据显示，2025年中国出口至中东地区的氧化铝量仅占出口总量的6.9%。即使霍尔木兹海峡关闭，中国无法向中东出口氧化铝，但其总量也非常有限，不会对国内供需基本面带来过大冲击。

值得关注的是，中国向中东的铝及铝材出口贸易可能会受到负面影响。2025年中国向中东六国出口铝材及铝制品47.5万吨，占出口总量的5.2%。在我国铝材及制品出口已面临严峻挑战、承受较大压力的背景下，美以伊冲突进一步加剧了中国出口的不确定性。

表3 2025年中国主要铝产品出口（万吨）

此次电解铝价格大幅上涨，主要源于市场对电解铝供应收缩的担忧急剧升温。2025年以来，电力供应问题导致海外铝厂接连不断的减停产事件，使得全球电解铝供应偏紧，库存维持低位。此次冲突事件进一步加剧了市场紧张情绪，供应端问题持续发酵，成为推动铝价上涨的核心因素。此外，能源价格的大幅攀升，也是近期推高铝价的另一重要原因。

综上所述，此次冲突事件短期影响主要体现在中东地区电解铝生产受限；中长期影响取决于冲突的持续时间，悲观情况下，中东地区减停产面或将扩大，对全球氧化铝、电解铝供需尤其是对美国、欧洲、大洋洲等产生显著影响，进而波及全球市场价格。对中国市场而言，目前直接影响较小，但需关注全球市场情绪及氧化铝、电解铝价格传导效应。

撰写：安泰科 张琪 闫瑾 刘泳江

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