每经记者｜王海慜    每经编辑｜彭水萍    

2025年以来，A股市场稳步上扬，重要关口持续突破，成交额持续保持万亿元以上，“科技牛”行情更是引领市场主线。在这样的市场氛围下，券商行业迎来快速发展。

Wind（万得）数据显示，2025年前三季度，42家上市券商合计实现营业收入4195.60亿元，实现归母净利润1690.49亿元，分别较2024年同期（调整后）增长42.55%和62.38%，整体业绩呈现大幅增长态势。

对此，业内有分析指出，展望未来5年，券商行业正站在格局重塑与高质量发展的新起点。在行业基本面持续向好、ROE（权益净利率）水平稳步回升的同时，券商积极以AI（人工智能）赋能业务创新、深化综合服务布局，而即将到来的“十五五”期间，综合服务与国际化能力更将成为行业竞争的关键。

经营基本面持续向好

今年，A股市场稳步上扬。在此市场氛围下，券商行业经营基本面持续向好。

值得注意的是，券商前几年陷入持续调整的资管业务，今年来也是颇具看点，第三季度上市券商资管业务同比增速出现较为明显的放大。

与此同时，今年来，ETF规模增长势头保持强劲，券商作为ETF的主要渠道方，有望从中受益。

《每日经济新闻》记者了解到，目前，ETF管理规模领先的基金公司大多为券商系基金。

据国金证券统计，截至2025年10月末，国内ETF规模达到57045.6亿元，较2024年末增长53%。从竞争格局看，华夏基金与易方达基金稳居行业第一梯队，管理规模分别高达9126亿元和8603亿元，华泰柏瑞基金以超6000亿元的管理规模位居第三。

业内预计，随着市场景气度持续回升，未来几年，证券行业的ROE水平有望稳步提升。

中信证券预测，今年，证券行业ROE有望达到7.1%，接近2019年~2021年时的水平。未来，在积极发展股权、债券等直接融资，稳步发展期货、衍生品和资产证券化的方向下，证券行业多项业务有望在2026年继续实现复苏。

券商发力业务创新

在经纪、自营、两融等传统业务景气度较高的背景下，创新发展也是今年来证券行业前行的主轴。

AI作为当前时代主题，今年以来，证券行业也不断有AI融合的创新应用落地，财富管理领域一马当先。

例如，华泰证券旗下AI智能投资助手——涨乐App于今年10月上线，可为投资者提供AI选股、AI盯盘、AI语音下单等功能；国金证券推出“千人千面”智能服务系统，通过AI选股、AI股票解套等智能产品，将买方投顾理念植入算法；山西证券推出债券交易机器人，将询价/报价响应速度从30秒缩短至3秒；国泰海通启动“All in AI”策略布局，推出证券行业首款全AI App——国泰海通灵犀；中信证券发布首套市值管理AI企业服务平台——信·企智，将AI大模型算法与市值管理相结合，为企业提供智能决策支持。

此外，《每日经济新闻》记者了解到，一些券商通过AI大模型工具强化风控能力。

例如，东方证券推出的“东方大脑”人工智能应用平台，日均可处理近7万条市场舆情资讯，交易时段每分钟处理舆情峰值近200条，为风险管理业务提供了全面及时的舆情洞察。

值得注意的是，随着跨条线的综合服务场景越来越深入，去年底以来，业内围绕企业客户推出协同服务品牌的创新案例不断涌现。

比如，招商证券发布“招证企航”综合金融服务品牌，国信证券推出“国信黑钻企业管家”，华泰证券发布“行知”上市公司价值提升解决方案。

在一些业内人士看来，这些企业服务品牌的出现，标志着券商内部协同已从聚焦组织架构，例如设立战略客户部作为统一接口、综合服务体系等“内功”修炼，逐步拓展到业务链条生态融合、将内部业务链产品化输出为协同品牌的“外塑”推广阶段。

券商下个五年决胜关键

随着时间即将进入“十五五”时期，A股慢牛格局已然成各方共识，证券行业该如何把握这一历史机遇？今年以来，各大券商又相继做出了哪些有针对性的布局？

近日，中信证券非银团队发布了《证券行业2026年投资策略及“十五五”发展展望》。

该研报指出，“十五五”期间，证券行业格局有望深度重塑，推动实现错位发展，资产配置、综合服务和国际化能力有望成为行业分化的决定因素。

“近二十年国际一流投行的发展历程，清晰地体现了从以业务牌照为中心到以客户服务为中心的趋势。为实现2035年打造国际一流投行的宏观目标，国内机构应积极围绕提升综合服务能力进行改革。”中信证券指出。

有券商行业研究人士认为，以客户服务为中心正从口号转变为行业战略支点。在该券商行业研究人士看来，随着近年来政策从融资端向投资端倾斜，行业经营的重心也随之发生着变化，“2023年8月监管开始转调，资本市场要从融资端转向投资端，这两年券商的经营特征也随之转向，融资端的业务包括投行等，都是一个大幅萎缩的状态，投资端的业务包括经纪、自营、信用则开始扛起利润大旗。在让利于投资者过程中，各种中介、资管方收费的费率下滑，行业通过股市交投活跃，以量补价形成收入增长。”

“证券业这两年针对性的布局，就是敞口越来越扩大的自营布局，以及经纪业务方面向财富管理发力。未来，境内业务大方向肯定是私客和财富管理，然后看牛市能走多远，让自营飞一会儿。今年三季度，券商普遍业绩向好，其实这也是自营及科创跟投市值上涨带来的。”上述券商行业研究人士表示，“一些相对谨慎的券商，不愿意扩大方向性敞口，主要的创新是向非严监管的领域做增量业务空间拓展，主要就是国际业务，这两年国际业务的投入与扩展，可能已经比我们想象的要深入得多，不单纯是跨境衍生品业务，而是各个国家区域主流市场的布局。”

“此外，当前证券行业还有几大趋势值得关注，首先是并购业务的崛起，不仅仅是中国，全球并购总额都在逐步增加，今年第三季度全球并购交易总额突破1万亿美元，为历史上第二次在单季达到这一规模，像Evercore这类精品投行，财务顾问收入快追上JP Morgan（摩根大通）和高盛，而国内一些头部券商也都有在并购业务进行特色化布局，尤其是跨境布局。此外，国际业务方面，现在国内外投行都在积极进军中东地区，包括高盛、摩根大通、花旗集团、巴克莱等在内的海外投行纷纷在中东扩张，主要聚焦私人财富管理、资本市场及IPO（首次公开募股）等领域。国内券商如中金公司在迪拜的分公司今年也已开业。”上述券商行业研究人士进一步指出。

封面图片来源：视觉中国