中经记者 樊红敏 北京报道

外资“直接发起设立”的保险资管公司有望加速扩容。

近日，商务部印发《大连等9城市服务业扩大开放综合试点任务》（以下简称《试点任务》），其中明确，探索支持境外保险机构直接发起设立保险资产管理公司在深圳落地。

据《中国经营报》记者统计，截至目前，国内有38家保险资管公司，其中4家为外商独资，且有3家于2025年设立。

有接近地方金融监管部门人士向记者透露，由境外保险机构直接发起设立保险资管公司的政策口子此前也是开放的，此次的《试点任务》是以文件的形式确认了下来。

“此次政策的背景在于中国服务业对外开放的持续深化，其释放的信号清晰而有力：中国正精准引导全球长期资本进入国内养老、保险等核心资管领域，这不仅是市场准入的拓宽，更是金融治理体系与国际高标准接轨的主动尝试。‘直接发起设立’模式的优势在于大幅降低了集团内部的管理与协调成本，为保险资管公司面向更广阔的第三方资产管理市场打开了便捷之门。”南开大学金融发展研究院院长田利辉向记者表示。

“取消限制+简化流程”双重红利

根据《试点任务》，赋予大连、宁波、深圳等9个城市159项试点任务。其中第50项试点任务明确，“支持符合条件的外资机构在深圳设立或参股养老金管理公司。在依法合规、风险可控、商业可持续的前提下，探索支持境外保险机构直接发起设立保险资产管理公司在深圳落地。”

中国社会科学院保险与经济发展研究中心主任郭金龙在接受记者采访时表示，此次政策出台，一是金融业开放政策的要求，2022年发布的《保险资产管理公司管理规定》取消了外资持股比例上限，此次《试点任务》允许境外机构“直接发起设立”保险资管公司，形成“取消限制+简化流程”双重红利；二是市场需求支撑，截至2025年三季度末，保险公司资金运用余额达37.46万亿元，同比增长16.5%；另外，人口老龄化推动第三支柱个人养老金规模不断扩大，亟须专业资产管理能力提升；三是深圳试点定位的需要，深圳作为改革开放先行示范区，具备进一步开放试点基础。

在郭金龙看来，此次政策释放两个核心信号：一是简化流程、降本增效；二是明确资金对接方向，推进产业转型升级。“通过深圳试点精准引入长期资金，对接当地科创、绿色、养老等产业的融资需求；进而再以深圳为样本，探索可复制、可推广的服务业开放经验，助力实现国内国际双循环。”郭金龙称。

《2025深圳国际财富管理中心洞察报告》显示，截至2024年年末，深圳保险资管机构的总资产规模达2.71万亿元，占全市场规模约9%。

“对深圳而言，这一政策赋予了其从‘科技创业热土’向‘全球耐心资本枢纽’跃升的历史性机遇。短期看，将直接吸引顶尖机构集聚，丰富市场主体；长期看，它为深圳嫁接了一个驱动科技创新所需的长期在大湾区乃至全国金融格局中的引擎功能。”田利辉表示。

“直接发起设立”激发市场化活力

值得一提的是，外资在国内设立保险资管公司的传统路径普遍遵循“两步走”的流程，即外资股东先在内地注册保险公司，再出资设立保险资管公司。而《试点任务》特别强调了由境外保险机构“直接发起设立”这一模式。

据田利辉介绍，两种设立模式的本质在于法人资格与业务独立性的法律构造不同。此前通过境内保险公司间接设立，保险资管子公司业务易受股东主业战略掣肘；而允许境外机构“直接发起设立”，则赋予了保险资管公司独立的法人资格与更纯粹的市场化定位。

郭金龙向记者表示，相比传统模式，“直接发起设立”模式具有多方面优势。一是跳过境内保险公司设立环节，审批周期缩短，提升了效率；二是减少注册资本金占用、合规与运营成本，提高资金使用效率，降低了成本；三是境外母公司直接管控，可快速引入全球投研体系、产品架构与风控标准，无需协调境内险企利益，实现了决策自主；四是便于对接境外母公司的全球资产与客户资源，开展跨境理财、QDII等业务，提升国际竞争力。

举例来看，2025年9月获批开业的保德信保险资产管理有限公司（以下简称“保德信保险资管”），由美国保德信保险公司直接全额出资，为我国第一家由境外保险机构“直接发起设立”的保险资管公司。

2025年年底，上海金融监管局集中公布两则批复，正式批准友邦保险资管与荷全保险资管两家外资独资保险资管公司开业。

从股权结构来看，天眼查显示，荷全保险资管股东为荷兰全球人寿保险集团，持股占比100%，也属于境外保险机构“直接发起设立”模式。

据记者统计，截至目前，国内有38家保险资管公司（根据中国银行保险资产管理业协会相关报告，长江养老保险股份有限公司于2023年变更业务范围，按照保险资产管理公司管理），其中有4家为外商独资，且有3家设立于2025年，即上述提到的保德信保险资管、友邦保险资管、荷全保险资管。

田利辉认为，外资加速布局是战略性看重中国市场的深度与未来。

“中国居民财富积累与人口结构变迁带来的庞大资产管理需求，是全球资产配置中不可或缺的‘中国增长时间’。在稳健政策预期下，能够运用其全球能力获取差异化收益的长期确定性。2025年的设立潮，正是这种长远信心转化为实质性布局的集中体现。”田利辉表示。

“外资已从‘试水’转向‘深耕’，通过设立全资资管公司，可以构建‘保险+资管’全链条本地化经营体系，提升资产负债匹配效率与本地响应速度。同时，借助中国市场对冲全球经济波动风险。”郭金龙提到。

重塑国内资管生态

实际上，除上述外商独资保险资管机构之外，外商参股甚至控股的保险资管机构更多。比如，华泰资管、中信保诚资管、招商信诺资管、中银三星人寿资管、中荷人寿资管等机构均有外资背景。

并且，外资保险资管公司在国内资管市场中扮演愈发重要的角色。以2021年设立的国内第一家外商独资保险资管公司——安联保险资产管理有限公司（以下简称“安联资管”）为例，公开数据显示，2023年，安联资管在组合类产品业务和债权投资计划业务方面的登记规模及产品数量均位列行业前茅，资产管理规模也从2021年年末的超300亿元攀升至超3000亿元。

另外，近日华泰保险在官方公号发文称，2025年，华泰资管资产管理规模、管理费收入、利润总额均创历史新高，其中，资产管理规模突破1万亿大关，超过90%来自第三方。

外资背景保险资管加速扩容，在郭金龙看来，将会带来多方面积极影响：一是激发市场活力。外资入局加剧竞争，推动行业从“价格战”向服务、产品、风控的高质量竞争转变，加速中资机构投研与产品创新（如养老FOF、绿色债券、跨境理财等）。二是增加长期资金供给。外资保险资管带来的长期资本将增加权益市场、债券市场与另类投资（私募股权、基础设施）的资金供给，助力实体经济与资本市场稳定发展。三是提升行业标准。引入国际先进的公司治理、风险管理、估值定价与信息披露体系，倒逼监管完善规则，提升全行业专业化水平。四是人才流动与技术溢出效应。外资机构的人才招聘与培训将带动行业人才流动，同时通过技术合作与经验交流，提升中资机构的跨境配置与量化投资能力。

田利辉也表示，外资保险资管的扩容如“活水入池”，将重塑国内资管生态。对于保险资管行业，它将直接引入在长期资金管理、风险定价和绿色金融等领域的国际经验，有助于培育更加理性、注重长期价值的投资文化，推动市场从规模扩张向高质量发展系统性转型。

不过，郭金龙同时也提到，外资背景保险资管机构的不断扩容，也给国内保险资管市场带来一定的挑战。

“一方面，高端客户与跨境业务可能被外资机构抢占，中资机构需加速转型，提升差异化竞争力（如本土产业研究、客户服务、渠道下沉等）；另一方面，外资保险资管跨境资金流动、产品创新与风险传递对监管提出更高要求，需加强跨境监管协作，完善风险监测与处置机制。”郭金龙称。