华夏中证全指公用事业ETF四季报解读：份额增长18.85% 电力行业配置占比超97%
主要财务指标：本期利润转负 已实现收益50.96万元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），华夏中证全指公用事业ETF主要财务指标呈现以下特征：本期已实现收益509,587.00元，本期利润-364,145.74元，期末基金资产净值77,135,033.27元，期末基金份额净值0.9411元。
从利润构成看，本期利润为负主要受公允价值变动收益拖累（本期利润=本期已实现收益+公允价值变动收益，推算公允价值变动收益约为-873,732.74元），反映报告期内标的指数成份股价格波动对基金净值产生一定负面影响。
基金净值表现：超额收益稳定 成立以来跑赢基准4.98%
本报告期内，基金净值增长率为-0.07%，同期业绩比较基准（中证全指公用事业指数）增长率为-0.10%，超额收益0.03%。拉长时间维度，基金成立以来（2024年7月10日至2025年12月31日）净值增长率-5.89%，跑赢基准-10.87%达4.98个百分点，体现出较好的跟踪效果。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | 超额收益（①-③） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.07% | -0.10% | 0.03% |
| 过去六个月 | 2.44% | 0.61% | 1.83% |
| 过去一年 | -0.50% | -2.52% | 2.02% |
| 自基金合同生效起至今 | -5.89% | -10.87% | 4.98% |
投资策略与运作：完全复制指数 应对成份股调整与申赎
作为被动指数基金，本基金采用完全复制法跟踪中证全指公用事业指数，通过构建与标的指数成份股及权重一致的投资组合实现跟踪目标。报告期内，基金重点应对了成份股调整、投资者日常申购赎回等操作，日均跟踪偏离度绝对值未超过0.2%，符合基金合同约定。
管理人指出，四季度市场震荡整固，大小盘风格收敛，高端制造、红利资产及周期板块受关注。基金在严格复制指数的基础上，通过精细化操作控制跟踪误差，确保投资组合与标的指数走势基本一致。
业绩表现：跟踪偏离度0.03% 费用与分红为主要偏离因素
截至2025年12月31日，基金份额净值0.9411元，报告期内净值增长率-0.07%，与业绩比较基准的偏离度为+0.03%。管理人表示，偏离主要源于日常运作费用（如管理费、托管费）、指数成份股调整、申赎资金流动及成份股分红等因素，整体跟踪误差控制在合理范围。
宏观与市场展望：美联储政策偏鹰 国内弱复苏下结构性机会显现
管理人认为，四季度美联储进入谨慎降息周期，短期立场边际偏鹰，前期缺失的经济数据披露后市场预期差有所修复。国内经济处于弱复苏通道，政策在“培育新动能”与“稳住旧动能”两端发力，投资端在制造业和基建支撑下逐步企稳，服务消费提供结构性支撑。
市场层面，A股冲高回落后震荡整固，保险、有色金属、通信等行业领涨，计算机、房地产、传媒等行业跌幅居前。公用事业板块作为防御性资产，在市场波动中表现相对稳健。
资产组合：权益投资占比97.22% 现金及等价物仅1.47%
报告期末，基金总资产中权益投资占比97.22%，金额76,878,406.46元，全部为股票投资；银行存款和结算备付金合计1,164,778.77元，占比1.47%；其他资产1,031,348.68元，占比1.30%。资产配置高度集中于权益类资产，符合股票型指数基金的定位。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 76,878,406.46 | 97.22 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,164,778.77 | 1.47 |
| 其他资产 | 1,031,348.68 | 1.30 |
行业配置：电力行业占比97.73% 集中度显著
基金股票投资按行业分类显示，电力、热力、燃气及水生产和供应业（代码D）公允价值75,383,135.66元，占基金资产净值比例高达97.73%；制造业（代码C）和金融业（代码J）占比分别为1.03%和0.91%，其他行业配置为0。行业配置高度集中于公用事业核心领域，与标的指数行业结构一致。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 75,383,135.66 | 97.73 |
| 制造业 | 792,490.80 | 1.03 |
| 金融业 | 702,780.00 | 0.91 |
重仓股：长江电力占比14.91% 前十持仓集中度超40%
期末按公允价值占基金资产净值比例排序的前十名股票中，长江电力（600900）以14.91%的占比居首，中国核电（601985）、华能国际（600011）等电力龙头股紧随其后。前十重仓股合计占基金资产净值比例超过40%，头部效应明显。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600900 | 长江电力 | 11,504,089.00 | 14.91 |
| 2 | 601985 | 中国核电 | 6,035,970.00 | 7.83 |
| 6 | 600011 | 华能国际 | 2,782,580.00 | 3.61 |
| 7 | 600886 | 国投电力 | 2,673,856.00 | 3.47 |
| 8 | 003816 | 中国广核 | 2,509,048.00 | 3.25 |
| 9 | 600021 | 上海电力 | 2,396,053.66 | 3.11 |
| 10 | 600674 | 川投能源 | 2,299,060.00 | 2.98 |
份额变动：净申购1300万份 规模增长18.85%
报告期内，基金期初份额68,958,357.00份，期间总申购48,500,000.00份，总赎回35,500,000.00份，期末份额81,958,357.00份，净申购13,000,000.00份，份额增长率18.85%，显示市场对公用事业板块的配置需求有所上升。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 期初基金份额总额 | 68,958,357.00 |
| 报告期总申购份额 | 48,500,000.00 |
| 报告期总赎回份额 | 35,500,000.00 |
| 期末基金份额总额 | 81,958,357.00 |
风险提示：单一投资者持有25.72% 行业集中与流动性风险需警惕
报告显示，截至期末，单一投资者“华夏公用事业ETF联接”持有基金份额21,078,000.00份，占比25.72%，存在单一投资者持有比例超20%的情形。管理人提示，若该投资者巨额赎回或集中赎回，可能导致基金无法以合理价格变现资产，引发流动性风险；极端情况下或导致基金规模持续低于运作阈值，面临转换运作方式或终止的风险。
此外，基金97.73%资产配置于电力行业，行业集中度极高，若未来电力板块政策调整（如电价机制改革、环保政策收紧）或需求不及预期，可能对基金净值产生显著影响。投资者需结合自身风险承受能力审慎参与。
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