万家国证2000ETF四季报解读：份额净赎回45.9% 净值增长率跑赢基准0.71个百分点
主要财务指标：本期利润超1024万元 期末净值1.345元
报告期内，万家国证2000ETF实现本期利润10,246,149.13元，加权平均基金份额本期利润0.0153元。截至2025年12月31日，基金期末资产净值713,248,382.32元，期末基金份额净值1.3450元。
| 指标名称 | 数据 |
|---|---|
| 本期利润 | 10,246,149.13元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0153元 |
| 期末基金资产净值 | 713,248,382.32元 |
| 期末基金份额净值 | 1.3450元 |
净值表现：近三月跑赢基准0.71% 成立以来超额收益15.9%
2025年四季度，基金份额净值增长率为2.54%，同期业绩比较基准（国证2000指数收益率）为1.83%，超额收益0.71个百分点。拉长时间维度，过去一年净值增长率34.55%，跑赢基准2.39个百分点；自2022年6月29日成立以来，累计净值增长率34.50%，较基准的18.60%实现超额收益15.90个百分点。从波动性看，基金净值增长率标准差1.19%，略高于基准的1.17%，整体跟踪误差控制在较低水平。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） | 净值增长率标准差 | 基准收益率标准差 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 2.54% | 1.83% | 0.71% | 1.19% | 1.17% |
| 过去六个月 | 21.52% | 19.38% | 2.14% | 1.15% | 1.14% |
| 过去一年 | 34.55% | 32.16% | 2.39% | 1.46% | 1.49% |
| 过去三年 | 43.79% | 29.67% | 14.12% | 1.64% | 1.65% |
| 自基金合同生效起至今 | 34.50% | 18.60% | 15.90% | 1.58% | 1.61% |
投资策略与运作：抽样复制拟合指数 跟踪误差源于现金替代等因素
基金管理人表示，本基金作为被动指数基金，采用抽样复制策略跟踪国证2000指数，报告期内严格控制跟踪误差，主要通过量化技术降低管理成本。导致跟踪误差的主要因素包括基金申购现金替代、禁止投资成分股替代、标的指数成分股调整、成分股分红及基金费用等。四季度市场经历震荡整理，10月延续升势，11月受AI泡沫讨论及美联储鹰派信号影响回调，12月“跨年行情”启动，有色金属、石油石化、通信等板块领涨，基金通过指数复制策略捕捉市场平均收益。
宏观与市场展望：2026年A股或延续上行 板块轮动趋于发散
管理人展望2026年指出，美国预计处于降息周期，政策重心倾向就业稳定，美元信用体系面临削弱压力，人民币或温和升值。在此背景下，A股有望延续上行趋势，市场结构将从热点稀少、分化显著转向热点增多、板块轮动发散。
资产组合：权益投资占比98.54% 现金储备仅1.4%
报告期末，基金总资产716,526,724.20元，其中权益投资（全部为股票）706,044,216.11元，占比98.54%；银行存款和结算备付金合计10,047,295.19元，占比1.40%；其他资产435,212.90元，占比0.06%。基金几乎全仓配置股票资产，符合指数基金高仓位运作特征，现金类资产占比低，流动性储备有限。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 706,044,216.11 | 98.54 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 10,047,295.19 | 1.40 |
| 其他资产 | 435,212.90 | 0.06 |
| 合计 | 716,526,724.20 | 100.00 |
行业配置：制造业占比68.2% 集中度风险凸显
基金股票投资中，制造业以486,407,548.59元的公允价值占基金资产净值68.20%，为第一大重仓行业；信息传输、软件和信息技术服务业占比11.65%，批发和零售业3.18%，采矿业2.88%，其余行业占比均低于2%。行业配置高度集中于制造业，若该板块出现系统性调整，可能对基金净值产生较大影响。
| 行业代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| C | 制造业 | 486,407,548.59 | 68.20 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 83,112,874.97 | 11.65 |
| F | 批发和零售业 | 22,668,306.71 | 3.18 |
| B | 采矿业 | 20,521,847.85 | 2.88 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 13,355,627.61 | 1.87 |
| A | 农、林、牧、渔业 | 9,006,341.20 | 1.26 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 8,933,917.20 | 1.25 |
| E | 建筑业 | 6,719,599.00 | 0.94 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 5,171,931.00 | 0.73 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 3,774,828.00 | 0.53 |
股票持仓：指数投资前十权重均不足0.5% 积极投资聚焦新股
指数投资方面，前十大重仓股公允价值均在281万-315万元之间，占基金资产净值比例为0.40%-0.44%，持股高度分散，符合国证2000指数中小盘股特性。积极投资部分，前五名股票均为科创板新股，其中摩尔线程（688795）、华电新能（600930）、沐曦股份（688802）占基金资产净值比例分别为0.18%、0.13%、0.12%，且均处于“新股流通受限”状态，存在一定流动性风险。
指数投资前十大股票明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 3 | 000672 | 上峰水泥 | 242,277 | 3,147,178.23 | 0.44 |
| 4 | 002396 | 星网锐捷 | 103,800 | 3,145,140.00 | 0.44 |
| 5 | 603083 | 剑桥科技 | 22,546 | 3,029,731.48 | 0.42 |
| 6 | 688270 | 臻镭科技 | 24,430 | 2,982,170.10 | 0.42 |
| 7 | 301535 | 浙江华远 | 135,500 | 2,967,450.00 | 0.42 |
| 8 | 001382 | 新亚电缆 | 144,300 | 2,958,150.00 | 0.41 |
| 9 | 002284 | 亚太股份 | 189,300 | 2,826,249.00 | 0.40 |
| 10 | 002807 | 江阴银行 | 616,960 | 2,819,507.20 | 0.40 |
积极投资前五名股票明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） | 流通受限情况说明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 688795 | 摩尔线程 | 3,002 | 1,248,892.04 | 0.18 | 新股流通受限 |
| 2 | 600930 | 华电新能 | 150,479 | 938,988.96 | 0.13 | 新股流通受限 |
| 3 | 688802 | 沐曦股份 | 2,130 | 850,722.00 | 0.12 | 新股流通受限 |
| 4 | 688783 | 西安奕材 | 14,790 | 271,544.40 | 0.04 | 新股流通受限 |
| 5 | 688765 | 禾元生物 | 3,529 | 185,695.98 | 0.03 | 新股流通受限 |
份额变动：净赎回45000万份 规模缩水近四成六
报告期期初基金份额总额980,283,250.00份，期间总申购195,000,000.00份，总赎回645,000,000.00份，净赎回450,000,000.00份，期末份额530,283,250.00份，较期初减少45.9%，规模显著缩水。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 980,283,250.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 195,000,000.00 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 645,000,000.00 |
| 报告期期末基金份额总额 | 530,283,250.00 |
投资者结构：单一机构持有25.29% 流动性风险需警惕
报告期内，单一机构投资者在2025年10月1日-10月23日及11月17日-12月31日期间持有基金份额比例超过20%，期末持有134,095,100.00份，占比25.29%；联接基金同期持有121,518,897.00份，占比22.92%。单一投资者集中度较高，若出现巨额赎回，可能导致基金资产变现困难，极端情况下或引发流动性风险，甚至面临基金合同终止风险。
风险提示与投资机会
风险提示：1. 行业集中度风险：制造业占比68.2%，板块波动对基金净值影响较大；2. 流动性风险：单一机构持有超25%，巨额赎回或引发变现压力；3. 新股投资风险：积极投资前五股均为流通受限新股，解禁后或面临价格波动；4. 跟踪误差风险：现金替代、成分股调整等因素可能扩大跟踪偏离。
投资机会：基金成立以来超额收益显著（15.9%），长期跟踪国证2000指数表现良好；2026年市场或延续上行，中小盘股或受益于板块轮动发散，指数基金可作为布局工具。投资者需结合自身风险承受能力，关注份额流动性及行业集中度风险。
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