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(来源:财闻)
此次调整并非“熄火式”强行去杠杆,而是针对当前市场中杠杆资金推动的非理性上涨的调控,意在引导A股向健康、可持续的“长牛”“慢牛”格局演进。
1月15日,中国证监会召开2026年系统工作会议,会议强调,要严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为,坚决防止市场大起大落。
在开年以来A股市场量价齐升的行情下,1月14日沪深北交易所也发布通知,将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。此举引发市场广泛关注。
对此,国投证券首席策略分析师林荣雄对财闻表示,此次调整并非“熄火式”强行去杠杆,而是针对当前市场中杠杆资金推动的非理性上涨的调控,意在引导A股向健康、可持续的“长牛”“慢牛”格局演进。
指数再度突破需要基本面强支撑
林荣雄指出,本次保证金比例的调整主要针对后续新开立融资合约,对存量融资合约并无直接影响。
“此前,沪指出现‘17连阳’,A股成交额屡创新高,市场情绪高涨,”林荣雄分析,“如果市场快速上涨由情绪和杠杆资金驱动,虽在短期内推升指数,但若缺乏基本面支撑,其持续性是相对存疑的。”
回顾近期市场表现,林荣雄认为,自2025年12月中旬低点以来,A股约5%的涨幅属于“春季躁动”行情正常情绪驱动范畴;从历史经验来看,若涨幅接近或超过10%,则需更明确的逻辑支撑——如基本面数据扎实改善、流动性显著宽松或政策更为积极明朗。
从“结构牛”走向“盈利牛”和“生态牛”
林荣雄进一步阐释了其对“长牛慢牛”的理解。第一层是“结构牛”,也被称为“产业牛”,它主要由科技成长产业未来的成长性潜力支撑。然而,以2025年12月以来的行情为例,板块出现“八仙过海”式轮动普涨现象。
第二层是“盈利牛”,指数上行需与企业盈利和宏观经济基本面同步改善相匹配,而非仅靠估值扩张,尤其在上证指数4000点后,需要有进一步稳定向上的预期。
第三层是“新旧动能转换牛”,若未来中国经济完成新旧动能转化,叠加良好的股市生态依赖长期资本持续流入,则我们可以观察到新旧动能完成转化带来的持续牛市。
“本次融资杠杆比例的调整是监管对市场可能‘过热’或非理性状态的‘点刹’。从中长期来看,有利于资本市场形成良好的股市生态,进一步迈向‘长牛’。”林荣雄总结道。
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