（来源：经济参考报）

账上趴着超14亿元货币资金，凌云光（688400.SH）却要再融资近7亿元，这一“不差钱却要融资”的操作引起了监管层的关注。上交所在审核问询函中指出，截至2025年6月末，公司货币资金余额高达14.22亿元，交易性金融资产余额1500万元，并要求公司说明在存在较大货币资金余额情况下本次融资规模的合理性等问题。根据凌云光近日披露的募集说明书（申报稿），公司拟定增募资不超过6.95亿元用于收购JAI A/S（简称“JAI”或“标的公司”）100%股权。

凌云光长期从事机器视觉及光通信业务，目前战略聚焦AI+视觉的机器视觉业务，服务多个工业行业智能转型。作为此次收购标的，JAI的主要运营实体位于丹麦、日本等多个国家和地区，主要从事工业面阵扫描和线阵扫描相机的设计、研发、生产和销售，拥有多类功能丰富、质量可靠的标准工业相机产品。

事实上，这笔海外收购早已完成交割。截至2025年1月7日，凌云光通过全资子公司北京凌云光智能视觉科技有限公司及全资孙公司SINGPHOTONICS SMART VISION PTE.LTD.按照交易协议的约定受让了JAI GROUP HOLDING ApS控制的JAI的99.95%股权（其中4.38%为库存股）及少数股东持有的0.05%股权，支付对价为1.024亿欧元，完成本次收购的交割手续。

对于上交所关于公司此次融资规模的合理性的疑问，凌云光在问询回复中详细拆解了公司的资金链状况。2025年9月末，公司资金余额（含交易性金融资产、到期日在一年以上的定期存款）为123989.48万元（其中募集资金存放36027.95万元），较2025年6月末下降了23713.05万元，主要大额支出为偿还贷款17863.68万元。凌云光认为，结合企业2025年9月末借款情况，未来需归还流动资金贷款本金77716.29万元（含并购贷款），以及公司日常最低现金保有量为105086.38万元，综合可见资金较为紧张，尽管截至2025年9月末存在一定的货币资金余额，但本次再融资仍存在必要性。

此外，这笔交易还可能带来商誉减值风险。募集说明书显示，凌云光本次收购JAI股权的支付对价为1.024亿欧元，折合人民币7.68亿元，形成商誉6.34亿元。值得关注的是，JAI最近一期实际效益不及预期。2025年1至9月，受标的公司总经理离职以及上市公司向标的公司采购价格较低影响，标的公司实现营业收入1892.35万欧元、实现净利润3.48万欧元，与2025年预期效益相比完成度仅为65.21%、2.29%，完成度相对较低。

“尽管较低的完成度主要受特定因素影响，但若因收购后整合不顺或JAI原有客户、供应商因本次控制权变更而减少甚至中断合作，可能导致标的公司实际效益持续不及预期，进而可能引发上市公司商誉减值风险。”凌云光表示。