核心要点速递

2025年11月21日，双鹭药业（002038.SZ）在公司会议室接待了广发证券、中信证券、千里马资本等多家机构投资者及个人投资者的特定对象调研。公司董事兼董事会秘书梁淑洁女士就集采影响、新产品布局、参股企业上市进展等核心问题与投资者展开交流。调研信息显示，公司受集采冲击的重点产品影响已逐步弱化，多款新上市产品正成为收入主力，同时参股的长风药业、轩竹生物在港交所上市后市值合计近6亿元，为公司贡献潜在投资收益。

投资者关系活动基本信息

集采影响逐步弱化 新产品成增长关键

针对投资者关注的集采对业绩影响问题，梁淑洁表示，2023-2024年公司重点产品如白介素-11等因集采价格降幅超50%，导致主营业务收入出现较大波动。但至2025年前三季度，相关影响已逐步弱化，来那度胺、奥硝唑等产品已淡出销售收入前十名，替莫唑胺下降幅度收窄，主营业务收入同比下降15.40%，降幅趋稳。

“未来增长将依赖新产品增量。”梁淑洁介绍，近两年新上市产品中，伏立康唑片（抗真菌）已进入收入前五，伏格波列糖片、依帕司他片（降糖药）逐步成为主力品种。此外，注射用丁二磺酸腺苷蛋氯酸（肝病用药）中标第十一批国采，替米沙坦片、多西他赛注射液等接续中标品种也在贡献收入。

参股企业港交所上市 市值合计近6亿元

调研中，机构重点关注了公司对外投资进展。公告显示，双鹭药业2010年以1000万元初始资本参股的长风药业，于2025年10月8日在港交所主板上市，公司目前持股1516.5653万股（占总股本3.68%），按11月20日收盘价计算市值近5亿元。另一参股企业轩竹生物于2025年10月15日港交所上市，公司持股178.08万股（占0.34%），市值近1亿元，原始出资2063.46万元。

梁淑洁指出，两家企业股票禁售期均为上市后12个月，未来将根据股价、估值等因素科学研判退出时机。此前，公司投资的首药控股、星昊医药已分别在科创板和北交所上市，“主业+投资”双轮驱动模式成效显现。

非处方药与创新药储备丰富 销售渠道多元化

在新产品布局方面，公司非处方药领域推出国内独家益生菌含片（含AKG），已在京东健康旗舰店售卖，其凝结魏茨曼氏菌可调节肠道微生态，AKG成分兼具调味与抗衰老功能。急救药品硝酸甘油喷雾剂因起效快（30秒-1分钟）、使用便捷，被定位为家庭常备急救药，正加大渠道推广。

销售模式上，公司从传统经销为主转向线上线下融合，口服制剂在京东健康、美团买药等平台销售占比逐年提升。研发管线中，GLP-1周/日制剂（Ⅱ型糖尿病及体重管理）已完成临床，长效重组人促卵泡激素注射液（长效FSH）申报上市中，DT678（抗血小板药）进入临床二期，一期数据显示疗效优于氯吡格雷且安全性更佳。

业绩预期：集采冲击减弱 需倚重新品放量

对于四季度及明年业绩，梁淑洁表示，前三季度收入稳定，后续增长取决于市场及新品上市节奏。目前主力品种多已进入国采，若未来无大品种新增集采，价格下降影响将进一步弱化。公司计划通过集采1-8批续约扩大市场，并加快重磅产品上市以提振主营业务。并购方面，公司暂无计划，更倾向参股具有潜力的企业以规避经营风险。

本次调研严格遵守信息披露规定，未涉及未公开重大信息。双鹭药业表示，将持续通过产品结构优化与研发投入，推动业绩恢复增长。

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