（来源：JM金融）

“去年12月下旬的时候，基本上一天涨一块，水贝都疯了，大家都在抢白银。”

“不是金条买不起，而是银条更有性价比。有现货，可预订。”

近期白银行情火爆，价格连番上涨，而在国内最大黄金珠宝交易集散地——水贝，白银也成为了一道独特的风景。

1月5日，界面新闻记者在水贝市场看到，有商家用小推车在运送一批15kg的白银板料，有商家在展台上专门放置了一个银条小柜台，有商家向界面新闻记者感叹道，“以前白银减价都没人要，现在溢价4块多都有人要。”

（有商家在展台上专门放置了一个银条小柜台 摄/何柳颖）

不过，由于白银行情波动较大，亦有社交用户反馈称，此前高位入手了白银，现在“挂树上了”。受访专家表示，相比黄金交易，白银的波动和风险更大，需注意投资风险。

“近年来从没有如此火爆”

1月6日上午，伦敦银现货上涨至78.8美元/盎司（截至发稿，下同），在2025年实现了147.79%的惊人涨幅后，价格继续上行。

同日，上海银早盘价报18844元/千克。水贝商家普遍采用的大盘价，即融通金白银销售价报19.404/克，回收价报19.354/克。

以上海银的历史价格为例，白银价格从去年9月开始走出了一波“大牛”行情。

（去年9月至今，白银走出了一波“大牛”行情 图源：上海黄金交易所）

拉长一点时间线来看，此轮行情亦是近年来罕见。

行情火爆，一向埋头于黄金生意的水贝商户纷纷抢购起白银。“现在都缺料，工厂也是加班加点在压板”、“现在还有现货，你如果要就赶紧拿，晚点又没了。”有商户告诉界面新闻记者。

9年前在水贝做银饰起家的商户潇潇向界面新闻记者回忆道，在他印象中，白银行情从来没有如此火爆，“我刚做银饰的时候，3块多，我的淘宝店（商品）放几年都不用改价，银价很稳定，最近我的淘宝店一星期改了三四次价格。”

界面新闻记者从多名商户处了解到，目前市场青睐的基本是银条而非银饰，这也意味着客户多为投资客。

“银价15元的时候，有客户从我这里买了两块15kg的白银板料，现在还拿着，要等到更高位才卖。”有商户向界面新闻记者谈及。

同时，由于市场需求旺盛，水贝白银目前基本都是溢价出售。1月5日，当时水贝大盘价格约为18.26元/克，但实际销售价格要高于此。界面新闻记者现场了解到，各商户的溢价程度不一样，范围在1.1元/克-2.5元/克不等，且克重越小溢价越高。

对于溢价的问题，商户普遍向界面新闻记者回应称，现在市场货源紧张，“我们也是溢价拿货”。

潇潇向界面新闻记者回忆道，这一轮白银行情大概可以分为两波。“ 第一波是在9月中旬开始，（水贝）银价从9块左右开始大涨，到了10月中旬，银价从12元的位置大跌，这一波热度基本上下来了。然后是11月底的时候，银价开始‘起飞’，12月下旬到圣诞节前的那几天，基本上是一天涨一块，圣诞后银价暴跌，白银这才冷了点下来。”

与此相应的是，从去年9月至今，伦敦银现货整体走高，上涨趋势明显，期间有几次明显回调，包括10月17日跌4.21%，10月21日跌7.11%，12月26日、29日更是走了一波过山车行情，在急速上涨了10.47%后，暴跌了9.08%。

需注意价格波动风险

可以说，突然之间，白银成为了投资者瞄准的标的。

黄金作为避险资产，长期以来都被视作重要的投资标的，金融属性突出；而白银则兼具金融属性以及工业属性。

“从金融属性来看，虽然看起来与黄金类似，但实际上远不如黄金明显。因为白银并没有纳入国际上主要央行的货币储备。只不过二战后大部分机构投资者把白银归纳入贵金属行列，把白银与黄金的金融属性画了等号。白银在商品上的属性反而是最实在的。白银在光伏、电子产品、汽车工业、医疗等不同行业都有明显需求，而且AI科技发展也在推升白银需求。但这种需求的增幅远不如白银价格升幅。”星展中国高级投资策略师邓志坚告诉界面新闻记者。

对于本轮行情，邓志坚认为主要受到两个因素推动。“第一，基于央行对黄金的需求和避险需求，黄金价格于2025年升幅多于60%。白银的金融属性往往与黄金归在一类，因此也被同时推动。第二，工业需求前景乐观。全球能源需求推动光伏需求，从而提升白银工业需求。”

值得指出的是，白银2025年涨幅接近150%，约是黄金涨幅的两倍有余。有受访人士认为，此前黄金积累了较多涨幅，金银比率扩宽，本轮行情是金银比修复过程的一个体现。

根据发稿前的最新数据，伦敦金与伦敦银的比率约为57。而在2025年4月，该比率曾一度突破100。

需要注意的是，相较于黄金，白银行情波动更大。在2025年12月29日、2025年12月31日，伦敦银现货价格单日跌幅分别达到9.08%、6.08%。

在社交平台上，投资白银的“小白”投资者不在少数，有用户发文称，“一个小白，我把定期取出来买白银，第二天就跌了，怎么办？”

同样的，商户亦需面临价格涨跌的风险，“大家都在抢白银，这个情绪带动之下，我也花30多万入了15公斤，结果到货第二天就大跌。”潇潇告诉界面新闻记者。

邓志坚向界面新闻记者提醒称，由于白银不像黄金有央行的需求，而且杠杆较大，波动幅度往往高于黄金。“投资者应了解自己的风险承受能力，同时也要了解清楚白银的供求关系、价格变化等。”