上期我们聊到货币由于生产弹性和替代弹性都很低，导致其利率不容易下降，从而阻碍了投资。在《通论》中凯恩斯还提到，“在某种历史环境中，在财富持有人的心目中，可能认为土地具有高灵活处置收益的特性”。

“因为土地和货币很相似，其生产弹性和替代弹性都很低。可以想象在历史的长河中，土地曾起着和货币一样的作用，人们渴望持有土地以至于利率被推到了一个很高的水平”，“土地抵押借款人支付的利息往往高于经营土地可能得到的净收益”。

“禁止高利贷法的颁布主要针对的就是这种情况，而这样做是对的”，因为“如果土地抵押借款的利率很高，则它就会阻碍当期资本资产的新增投资，进而会阻碍财富的增长，就像现代社会长期债券的高利率会阻碍投资一样”。

而就业量唯一取决于有效需求的量，有效需求包括消费和投资，所以高利贷必然会影响就业。就业不仅关乎千家万户，也关系金融稳定，尽管房价下跌，但只要人们还有工作，哪怕节衣缩食也会继续还贷的，而没有工作就巧妇难为无米之炊了。

传统的劳动市场理论认为“劳动的实际报酬必须足以补偿由于劳动所带来的体力消耗、疲困、不舒服等负效用。负效用的理解应该涵盖各种原因，以至于工资低于一定限度的话，一个人或一部分人宁愿失业也不愿意工作”。

还认为经济中只可能存在摩擦性失业和自愿失业两种类型，前者是指“转业、跳槽过程中暂时失去工作，或者专业技能要求提高造成劳动需求暂时脱节”等情况，后者指“由于法律规定、社会习俗、工会议价、厌恶工作变动或好吃懒做等原因造成的失业”。

凯恩斯指出“实际生活中总会有一些人即便愿意接受现有的工资水平但仍得不到工作”，即“非自愿失业”的情况。传统劳动市场理论辩称，“只要劳动者全体同意降低工资水平，就业量自然就会扩大”。真的是这样吗？答案是否定的。

“经济不景气下的失业现象是劳动者拒绝削减货币工资引起的说法，显然与事实不符。同样人们也很难接受镁国1932年的高失业率源于工人拒绝货币工资下调或要求一个实际经济能力无法负担的实际工资的观点”。

“即便劳动生产率和劳动者期望的最低实际工资都不变的情况下，整个社会的就业量仍会出现很大的波动。劳动者并不会因为经济危机的出现而变得更好斗，他们的生产效率也不会受到很大影响”。企业家期望的是能使利润最大化的就业量水平，失业是因为需求不足。

劳动者看重的是实际工资还是货币工资呢？“在某种范围内劳动者所要求的是一个最低限度的货币工资而不是实际工资”，因为“尽管工人们强烈抵制货币工资的削减，但并不是每次当工资品价格上升时，他们就会因为实际工资的下降而选择退出劳动力市场”。

凯恩斯认同“实际工资等于劳动的边际生产率，在组织、设备以及技术条件既定的情况下，实际工资和总产出（也可以是就业量）之间存在一一对应关系。受边际报酬递减规律的作用，随着就业量的增加，短期内单位劳动力获得的实际工资必然会下降”。

虽然“当就业量减少时，工人可以得到较高的实际工资；而就业量的减少却不一定是因为工人要求提高实际工资导致的；即便工人降低实际工资的要求，最终就业量也未必会提高。货币工资水平的下降不能直接促进就业的增加”。为什么是这样呢？

“从理论上讲，我们至少有两种方法可以降低利率水平，而它们的效果是一样的：第一，在货币数量保持不变的情况下，降低货币工资水平；第二，在货币工资水平保持不变的情况下，增加货币数量”。

降低货币工资水平看似会减少生产成本，“就单个企业家而言，当货币工资水平降低时，他很可能会忽视这对产品需求产生的不利影响，进而在能得到更多利润的预期的驱使下作出增加产量的决策。但如果所有的企业家都有这样的预期，那他们还能得到更多的利润吗”。

答案是否定的。原因如下：

1、“货币工资水平的下降多少会引起物价水平的下降，进而会引起实际收入的再分配。一方面实际收入会从靠出卖劳动力为生的工薪阶层转移到靠出卖其他生产要素为生的阶层手中，一方面会从企业家阶层转移到食利阶层手中，后者的收入是以货币计量的而且会保持不变”。

“如果食利阶层总体上属于社会的富有阶层的话，则他们的生活水平通常不会发生太大变化，那么这种收入的转移会降低消费倾向。最终的影响将是各种因素相互抵消后的结果，但对消费倾向而言，多半是不利的而不是有利的”。

2、“如果我们讨论的是一个开放的经济体系，而且货币工资水平的下降又是相对于外国货币工资水平的下降，则货币工资水平的下降显然会促进投资，因为贸易顺差会逐步扩大。但同时也可能恶化贸易条件”，使得实际收入水平下降。

3、“如果当期的货币工资的下降引发了（哪怕存在这种可能）未来的货币工资会进一步下降的预期，则这种变动很可能会产生负面作用，因为它在降低资本的边际效率的同时还会诱导人们推迟消费和投资”。

4、“如果工资和物价水平持续下降的话，对于那些负债严重的企业家而言，财务的窘境很可能会演变为企业的破产（这对投资是极为不利的）。而且较低的物价水平会加剧政府的债务负担，进而会加剧公众的税收负担，这些都将大大打压经营者的信心”。

5、“实际情况是，相对于逐渐的、无意识的物价上涨引发的实际工资水平的下降而言，雇主阶层通过议价削减货币工资而导致实际工资水平下降的行为，通常更容易招致工人阶层的强烈抵制”。

因此“相比货币工资持续下降引发经济萧条，进而伴随失业率的每一次增加（如1%）人们又预期货币工资会进一步下降而言，我们不如保持货币工资水平稳定或极不可能发生变化”。“稳定工资水平的政策可以保证物价水平也具有相当的稳定性”。

“除管制价格和垄断价格以外，短期内，物价水平只会伴随就业量对边际直接成本（多生产一件产品所增加的直接成本）的影响而发生改变；而长期内，物价水平会伴随先进技术或设备的应用或设备数量的增加而引起的生产成本的改变而改变”。

“现实情况是只要就业量发生大的变动，物价水平就会随之作出相应的变动。有效需求的作用部分在于影响价格上，部分在于影响产量上。对应于任一水平的由特定比例的消费和投资构成的有效需求，经济中就存在一个特定的就业总量，而且会存在一个特定的收入分配情况”。

我们用“就业弹性”表示特定行业雇佣的劳动数量的变化，相对于预期的用于购买该行业产品的有效需求的变化的敏感程度，“如果新增的有效需求更多地指向高就业弹性行业的产品，则总就业的增量会较大”，反之就会较小。

“如果提前n个时间单位通知相应商品的生产者，该生产就能表现出最大的就业弹性，则我们可以说该产品的生产周期为n。很明显大体上，消费品的生产周期是最长的，因为它们是每个生产过程的最后一个环节”。

“如果有效需求增加的最初推动力源于消费增加时，其提供的初始就业弹性必定远低于就业弹性最后的均衡值，而且也远低于最初推动力源于投资增加时的值。投资增加的初始就业弹性也不可能和最后的均衡值一样大，除非生产的每个阶段都有过剩的存货和生产能力”。

“由于这些原因，在一个动态的经济体系中物价不可能完全稳定，除非某种特殊机制能使得消费倾向作出暂时的又恰到好处的变动。实际上，在一个经济易于波动的社会中，任何旨在稳定物价的政策的效果都是有限的”。

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