天健会计师事务所近日就沃格光电向特定对象发行股票申请文件的审核问询函出具专项说明，对公司15亿元募资投向的玻璃基Mini LED显示背光模组项目的设备投资、产能消化、融资规模合理性等核心问题进行了详细回应。

根据公告，沃格光电本次拟募资不超过15亿元，其中10.6亿元用于玻璃基Mini LED显示背光模组项目，4.4亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。该募投项目总投资额20.06亿元，建成后预计年销售收入31.16亿元，净利润2.46亿元，税后内部收益率14.26%，投资回收期7.55年。

问询函重点关注了项目设备投资的合理性。公告显示，该项目设备购置及安装费用合计15.71亿元，主要包括4条黄光线（总投资5.57亿元）和28条模组线（总投资9.81亿元），具体涵盖镀膜线体、曝光机、检测设备等29类设备。与同行业可比项目对比，公司28条模组线对应605万片/年产能，单线产能21.61万片/年，处于隆利科技（18.72万片/年）和翰博高新（30万片/年）之间，设备数量与产能匹配关系合理。以核心设备镀膜线为例，本次预估采购价3459.41万元/套（含税），与公司前期同类设备3370万元/套的历史采购价基本一致。

针对融资规模合理性，公告披露公司未来三年（2025-2027年）预计资金缺口达24.82亿元。截至2025年6月末，公司可自由支配货币资金6.96亿元，未来三年经营活动净现金流预计5.35亿元，而最低现金保有量需求6.14亿元，叠加包括本次募投项目在内的主要投资项目资金需求30.98亿元，资金缺口显著。值得注意的是，本次募资中非资本性支出占比29.33%，未超过30%的监管要求，符合《证券期货法律适用意见第18号》相关规定。

产能消化方面，公司预计项目达产后年产能605万片，采用分阶段爬坡方式释放：T+2年（投产第一年）产能利用率20%（121万片），T+3年60%（363万片），T+4年80%（484万片），T+5年起满产。产品价格设定为600元/片（T+1年），之后每年下降5%，达产后稳定在515元/片。该价格变动趋势与行业技术迭代规律一致，且测算的21.80%毛利率水平，与隆利科技（20.09%）、翰博高新（20.62%）等可比项目基本相当。

公告同时披露，公司目前资产负债率70.62%，高于长信科技（47.01%）、凯盛科技（61.15%）等同行平均水平（42.73%），流动比率1.03、速动比率0.96，均低于行业均值。若本次募投项目全部采用债务融资，资产负债率将升至79.56%，进一步加剧偿债压力。公司表示，通过股权融资可优化资本结构，为玻璃基技术产业化提供资金保障。

此外，针对持续经营能力问题，公告显示公司2022-2024年营业收入年均增长28.44%，但归母净利润持续为负，主要因MLED、TGV等新项目前期投入较大。截至2025年6月末，公司在手未使用银行授信8.46亿元，经营活动现金流净额7050万元，管理层认为持续经营能力不存在重大不确定性。

目前，该募投项目环评手续正在办理中，公司表示不存在实质性障碍。保荐机构及会计师已对相关事项进行核查，认为本次募资投向主业明确，设备投资、效益测算及融资规模具有合理性。

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