Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

江苏佳饰家新材料集团股份有限公司（以下简称“佳饰家集团”）披露招股书。佳饰家集团计划在深圳证券交易所主板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司主要专注于纸基新材料——浸渍纸及相关产品的研发、生产和销售。

招股书显示，佳饰家集团的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，佳饰家集团已经触发16条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为14.24亿元、15.90亿元、16.00亿元，同比变动11.68%、0.66%；净利润分别为1.40亿元、1.47亿元、1.33亿元，同比变动4.84%、-9.81%；经营活动净现金流分别为1.13亿元、2.10亿元、1.57亿元，同比变动85.76%、-25.27%；毛利率分别为22.06%、22.13%、22.04%；净利率分别为9.86%、9.25%、8.29%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为14.2亿元、15.9亿元、16亿元，复合增长率为6.03%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.4亿元、1.5亿元、1.3亿元，复合增长率为-2.76%。

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长0.66%，净利润同比增长-9.81%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.92、0.89、0.84。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长0.66%，经营活动净现金流同比下降25.27%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为22.06%、22.13%、22.04%，最近两期同比变动分别为0.31%、-0.41%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为21.11%、18.02%、13.92%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为9.86%、9.25%、8.29%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为1.65%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为1.65%，销售费用/营业收入为3.78%。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为9.82%、10.39%、11.01%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为8.14亿元、9.93亿元、10.66亿元，占总资产之比分别为57.95%、60.16%、57.57%；非流动资产分别为5.90亿元、6.58亿元、7.86亿元，占总资产之比分别为42.05%、39.84%、42.43%；总资产分别为14.04亿元、16.51亿元、18.53亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为47.47%、45.78%、43.25%；流动比率分别为1.26、1.35、1.59。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为19.57%、存货占总资产之比为8.59%，固定资产占总资产之比为29.74%，有息负债占总负债之比为33.97%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为3.6亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为5.2亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长13.16%，营业成本同比增长0.78%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长38.38%，应收账款较期初增长18.94%。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为13.29%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为1.4亿元、1.5亿元、1.3亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为4.84%、-9.81%。

四、募集资金情况

佳饰家集团本次公开发行股票数量不超过4500.00万股，拟募集资金为7.71亿元，其中23695.81万元用于智能绿色工厂建设项目-广东智能自动化浸渍纸生产线建设项目，13120.97万元用于智能绿色工厂建设项目-湖北智能自动化浸渍纸和复合材料生产线建设项目，23271.62万元用于智能绿色工厂建设项目-广西智能自动化浸渍纸、复合材料、人造板生产线建设项目，6847.39万元用于智能绿色工厂建设项目-江苏总部智能自动化浸渍纸、EB电子束卷/片材生产线建设项目，7147.30万元用于研发中心及信息化建设项目，3000.00万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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