文/石飞月

当年初DeepSeek一夜爆红，打破原有大模型市场的格局，这一年就注定不平凡。2025年的中国大模型市场经历了一场深刻的“价值回归”，技术突破的边际效应减弱，一场围绕真实需求、可持续商业模式与产业深度的“生存进化”全面展开。“2025年是全球化AI应用的创业之年。”顺福资本创始人、行行AI董事长李明顺总结道。

在此背景下，国内“AI六小虎”加剧赛道分化，零一万物和百川智能放弃超大模型训练，在更加务实的商业化应用赛道越走越远，阶跃星辰将智能终端Agent作为⼤模型技术落地的关键发⼒点，在终端Agent领域取得突破，月之暗面开始重视商业化，任命曾经的投资人为总裁，智谱和MiniMax则作为商业化的佼佼者率先成功闯关二级市场。

DeepSeek的“起伏”

2025年初，一场由东方掀起的AI浪潮席卷全球应用市场。1月27日，来自中国的人工智能公司DeepSeek一举登顶美国苹果商店免费应用下载榜首，将长期盘踞头部的ChatGPT暂时拉下王座，之后又迅速演变为一场全球性的现象级传播——DeepSeek的名字随之刷屏各国社交网络，成为开年最受瞩目的科技焦点。

热度并未止步于年初的榜单登顶。整个上半年，DeepSeek凭借相继推出的V3与R1模型持续“攻城略地”，国内外多家云服务商、数据中心等基础设施厂商纷纷宣布接入并部署DeepSeek。

此番进击对原有大模型市场格局形成显著冲击，2024年尚处风口的“AI六小虎”不仅要应对来自科技巨头的持续挤压，更需直面同为创业公司的DeepSeek所带来的正面竞争。市场格局从“巨头”与“小虎”的二元叙事，加速转向一个更复杂、更具张力与不确定性的多维竞合新阶段。

但进入下半年后，DeepSeek的声量有所回落。8月虽然迎来更新，但推出的并非市场期待的R2模型，而是迭代版本V3.1，用户对此次升级的反应较为平淡；本月初，DeepSeek V3.2正式上线，却未能重现年初的行业关注度，市场反响略显沉寂。

李明顺就此对《华夏时报》记者表示，在开源领域，DeepSeek仍是目前应用面最广的模型之一，尽管短期可能面临表现上的起伏或沉寂。“长期来看，我依然看好其团队的愿景，他们是少数不为短期利益所动、真正致力于技术探索的AI大模型团队，因此值得期待。”

不过，DeepSeek毕竟与普通的创业公司不同，其背后站着的是私募基金行业巨头幻方量化。

李明顺直言，无论中美，大模型领域的总体格局已基本确定：在美国，以Google为代表的公司未来可能占据更领先的位置，连OpenAI的地位也正受到明显挑战，这一点在今年尤为显著；在中国，阿里与字节跳动表现非常突出，而年末腾讯挖来OpenAI前研究员姚顺雨也体现着大厂的强势进攻。“因此，对于创业公司而言，在大模型领域想要站上新高度、实现突破的难度正变得越来越大。随着技术进入平台期，未来模型底座发生突变的可能性较小，竞争焦点将转向应用层。”

“AI六小虎”的选择

正因为基础模型市场竞争的激烈程度以及“烧钱”程度，今年大模型创业公司进一步分化，“AI六小虎”中的零一万物和百川智能都停止了超大模型的训练，而是聚焦行业应用和商业化。

今年3月，零一万物曾表示，不会再做万亿以上超大参数的巨模型。“今年我们的商业化进程取得了显著突破。”零一万物方面向本报记者透露，该公司的大模型ToB解决方案已经在政务、金融、工业（能源和制造业）、办公、销售等领域实现落地；从经营表现来看，零一万物在2025年实现了数倍于2024年的营收增长；2025年大模型出海拓展迅猛，已成功推动多个国际项目落地，包括共建“一带一路”国家的国家级主权模型建设与跨国企业AI 2.0转型。

百川智能则更加聚焦医疗赛道。今年3月曾有消息称，该公司主要负责金融行业To B业务的B端组被裁撤，百川智能方面当时回应称：“百川正按照既定规划，对金融业务进行优化调整，以集中资源、聚焦核心业务，加速实现‘造医生、改路径、促医学’的愿景。”

智谱、阶跃星辰和MiniMax依然坚守在大模型训练上，同时也十分重视商业化落地。阶跃星辰方面对本报记者表示，2025年该公司的Agent在汽⻋、⼿机、具⾝智能、IoT等关键端侧场景跟合作伙伴展开全面合作：⼿机终端⽅⾯，国内超过60%头部国产⼿机⼚商已经在与其深度合作；汽⻋终端⽅⾯，阶跃星⾠已构建起从基础模型研发到⾏业应⽤落地的全链条能⼒。

智谱招股书显示，该公司的大模型已赋能全球12000家企业客户、逾8000万台终端用户设备及超4500万名开发者；MiniMax招股书显示，截至2025年9月30日，其AI原生产品的累计用户数已经达到2.12亿以上，开放平台个人开发者和企业用户达到13.2万。

月之暗面仍然执着于技术层面的深入探索，商业化环节要薄弱一些。不过，据月之暗面方面确认，其原来的投资人张予彤已经担任该公司总裁一职，主要负责公司的整体战略与商业化，这意味着月之暗面从技术驱动迈向了市场与资本双轮驱动。

“当下一些公司放弃大模型训练是明智的。”李明顺分析道，今年市场让更多企业认识到，仅拥有模型而缺乏数据滋养、场景支撑与服务闭环，难以建立真正的壁垒；反之，具备全链条能力则能显著提升竞争力。“因此，少数像DeepSeek这样怀揣理想的公司，可以继续探索模型前沿、挑战技术极限；但对绝大多数公司来说，重心更应放在产业应用的落地与商业化实现上。”

从融资转向上市

DeepSeek的大爆，以及今年创业公司赛道的分化，让一级市场对大模型领域的投资更加谨慎了。

零一万物创始人兼CEO李开复今年曾表示，中美两地的投资人几乎不再下注更多更贵的底层模型公司。“他们更愿意投资AI应用、消费者应用、AI基础设施类型的创新企业，还有企业应用的广大市场需求，未来每个应用、千行百业都会被AI重塑，这些应用能为企业提供真正的价值。所以，AI相关的资本正转往这些方向，而不再投入基座模型。”

或许因为对此早有预料，今年大模型市场的资本话题从融资变为上市。日前，智谱和MiniMax先后通过港交所聆讯，上市后，这两家公司将成为国内最早上市的独立大模型厂商。

“在港股缺乏纯AI标的的背景下,短期内智谱和MiniMax肯定会吸引大量关注和资金追捧”，深度科技研究院院长张孝荣预测，但长期来看，资本市场会紧盯两个指标：一是MaaS收入是否持续高增长，二是亏损是否明显收窄。“如果能证明自己不只是烧钱，而是有清晰的盈利路径，才有可能成为长期优质科技股。”

除了智谱和MiniMax，近期有消息称，月之暗面或于2026年启动IPO，该公司未就此回应。艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅对本报记者表示，如果月之暗面计划上市，其当前的核心挑战同样在于缺乏规模化的营收以及持续盈利能力的证明，如何打消监管与投资者对“烧钱”模式的长期疑虑，是一大难题。

2026年即将到来，李明顺预测，明年将是“AI新物种”的诞生元年，每个行业都可能出现具备全闭环能力的AI新物种，就像特斯拉在出行领域所做的那样——以自有车辆、自研模型与闭环服务体系，重塑整个行业，而未来，AI驱动的“全闭环化”将渗透至各个产业，形成真正意义上的行业颠覆者。

技术层面，阶跃星⾠⾸席科学家张祥⾬告诉《华夏时报》记者，现有的Transformer架构可能⽆法⽀撑下⼀代Agent。“在⻓⽂本环境下，模型的‘智商’会随着上下⽂⻓度的增加⽽快速掉落。对于追求⽆限上下⽂的通⽤Agent⽽⾔，Transformer单向的信息流机制存在先天缺陷。阶跃星⾠的研究表明，未来架构极有可能向‘Non-LinearRNN’（⾮线性循环神经⽹络）演进。”

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰