2025年12月24日，冰轮环境技术股份有限公司（以下简称“冰轮环境”）在公司会议室接待了光大证券、华夏基金两家机构的调研。光大证券陈佳宁、梅玲、王礼沫及华夏基金吕佳玮、王嘉伟、吴昊参与调研，公司董事会秘书孙秀欣负责接待。本次特定对象调研围绕公司核心业务布局、数据中心液冷系统应用、核电装备进展、HRSG产品市场表现及热能管理板块发展等核心议题展开深入交流。

投资者关系活动基本信息

核心业务布局：覆盖多领域的冷热管理解决方案

冰轮环境专注于能源和动力领域的系统解决方案及全生命周期服务，核心产品包括压缩机和换热装置，可实现-271℃至200℃温度区间的温控、增压等冷热能管理功能，具体涵盖螺杆式、离心式、活塞式等多种压缩机，以及工业热泵、储能蓄能装置、真空冻干设备等。

从应用领域看，公司产品广泛渗透食品冷链、工业冷冻、商用空调、工业特种空调、余热利用、新能源装备等多个场景。2025年前三季度，公司营收结构呈现分化：低温制冷板块略有下滑但降幅逐季收敛，特种空调和热管理板块则实现同比增长。

数据中心液冷系统：欧美一线品牌技术加持，服务超算及头部数据中心

调研中，机构重点关注了公司在数据中心及液冷系统的产品应用与产能情况。据介绍，冰轮环境旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置等核心冷却装备。

顿汉布什（DUNHAM-BUSH）作为拥有131年历史的欧美系暖通空调一线品牌，其“变频离心式冷水机组”（含高压变频、磁悬浮变频两类）和“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”两项产品已入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》。国内市场上，该公司已成功服务国家超级计算广州中心（天河二号）、中国移动（贵州）大数据中心、中国联通西安数据中心、北京四季青数据中心等标杆项目，海外市场亦通过本土集成商服务北美、澳洲、东南亚及中东地区，市场景气度持续高企。

核电装备领域：全场景覆盖，中标小型堆项目打开增长空间

在核电领域，冰轮环境聚焦核岛冷却、核能供热等核心场景，研发的核岛冷却、余热回收、安全壳内无动力空冷器等技术已应用于红沿河、宁德、阳江、防城港、海阳等多个核电站项目。

值得关注的是，顿汉布什作为全球核岛制冷机服务商，拥有20余年核电服务经验，是国家能源局相关标准的主要起草单位，且为国内少数在核岛各区域均有应用且产品品种最全的厂商。近期，公司还中标浮动小型核反应堆冷机项目，伴随国内小型堆分布式能源发展进入实质性阶段，有望打开新的增长空间。此外，旗下华源泰盟公司与清华大学合作研发的水热同产同送、核能供暖大温差长输供热技术，已在国家电投“暖核一号”核能供暖项目成功应用，该项目曾获央视新闻“我国首个跨城核能供热项目”专题报道。

HRSG产品：7亿级营收体量，全球竞争力凸显

公司联营企业烟台现代冰轮重工（2004年成立，承接韩国现代重工技术）专注于联合循环燃气电厂余热锅炉（HRSG）业务，与GE、西门子、三菱等国际巨头深度合作，在全球市场具备较强竞争力。公告显示，该公司2024年营收逾7亿元，2025年以来市场需求持续旺盛，成为公司业绩的重要支撑点之一。

热能管理板块：政策驱动下的“双碳”种子业务

响应“双碳”政策，冰轮环境以全系列工业热泵布局热能管理领域，核心子公司北京华源泰盟为国家级专精特新“小巨人”企业，拥有吸收式大温差换热、烟气余热回收等四大核心技术群，相关技术及项目多次入选国家绿色技术推广目录、工业节能技术推荐目录及重点节能技术应用典型案例。

随着《碳达峰碳中和的中国行动》政策纲领性文件发布，公司余热回收、高温热泵、CCUS等技术有望从高耗能企业的“可选项”变为“必选项”，政策驱动下的需求增长具备长期性和确定性，成为公司未来业绩增长的重要引擎。

本次调研中，机构对冰轮环境在数据中心液冷、核电装备等高端制造领域的技术积累及HRSG、热能管理等板块的市场表现给予高度关注，相关业务的持续发展或将成为公司估值提升的关键支撑。

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