（来源：木鱼ETF）

先快速回顾下上周市场状态。

指数层面强弱互现，但是资金增仓明显。市场大体还是慢牛格局，A500份额爆发增长，明显强化了此预期。

两创调整主要是受美股科技股调整影响，但资金同样是逢低增配的态度。

消费人气明显恢复，特别是海南自贸封港、元旦旅游火热对于服务消费带来的人气，旅游大涨6.7%成最热主题之一。

大金融中保险领涨，成为机构又一个配置赛道。而军工系受商业航天热度带动，也是领涨市场的大板块。

科技主题总体调整，但明显与美股联动共振，交易相对拥挤一些，但美股反弹后修复预期叶强。

新兴产业中商业航天抢了机器人的风头，卫星系ETF成最强概念。

周期主题依然强势，除了铜铝银等金属需求大增，反内卷为钢铁、化工、煤炭等提供了新动力。

所以总体上，我们看到市场资金其实还是在积极兑现利好的，而与美国科技股的共振是上周指数压力的来源，避险情绪相对弱化。中证全指走出小级别震荡，更有慢牛味道了。

只是空间上来看，并未给场外资金提供较大级别的入场空间，那么大概率会继续行业分化、高低博弈。

资金面上，上周A500系总计净申购近300亿元，表明险资为首的机构资金对慢牛的强大信心。

而赎回的资金相对是很少的，以短线高位派发为主。

融资数据显示，港股科技、港股医药、科创等融资额快速放大，有短线资金押注反弹。

商业航天、有色金属、化工、非银金融、旅游等同创20日新高。

大体上资金的发力点，游资概念（量化加成）就是商业航天，而有色和资源在兑现行业景气，保险是所谓盈利拐点，旅游则是消费先锋。

各路市场风格大体都是向上的，周期主题领先，港股明显超跌。

中信建投的配置思路参考下，有色、港股高股息、非银（证券、保险）、CPO液冷、新能源、创新药、银行等。概念主题方面关注海南免税、核电和冰雪旅游。应该说发力点还是不少的，当下市场不缺炒作目标。

-美FTC批准英伟达50亿美元投资英特尔

-甲骨文与OpenAI在密歇根州数据中心电力供应获批；

-消息称TikTok母公司字节跳动与包括甲骨文在内的三家投资者签订协议，继续营运TikTok在美国的业务

周五晚间美股反弹，特别是英伟达大涨近4%，OpenAI朋友圈集体反弹，市场对AI泡沫的担忧有所缓解。这么一来，抱团CPO（易中天）、液冷的通信、5G等ETF再次出现明牌行情，同样也会带动科创主题，预期会高开了。

只是抱团是需要资金聚集度的，市场越缺热点抱团越凶，而当下热点并不少。因此CPO预期不会弱，但可能没有那么强，注意追涨难度。

| 产业：储能

-盛新锂能：中创新航在2026年至2030年期间向公司采购锂盐产品20万吨

-鹏辉能源：目前大储产品基本满产 主要产品排产预计到明年上半年，海外大储订单较往年有较大增量变化

景气度持续，长线配置赛道高抛低吸，利好电池、化工等主题ETF。

| 反内卷：组合拳不断

-神华：拟购买国家能源集团及其全资子公司西部能源持有的相关资产 交易价格1335.98亿元

神华重组，解决“同业竞争问题”，这是反内卷又一组合拳。我们分析过，反内卷就是提升龙头股首位度！

此外，化工商品近期走势相当强，也是市场预热了。

反内卷主题，也是中线关注的赛道之一，上周总体较为活跃。关联ETF：钢铁、煤炭、化工、建材、有色金属（工业有色）等。

| 芯片：摩尔、2NM、光芯片

-摩尔线程第五代GPU架构“花港”将于明年量产，发布“庐山”GPU芯片，AI性能提升64倍

-三星电子正式推出Exynos 2600系统芯片，这是全球首款采用2纳米工艺打造的移动应用处理器

-上海交通大学：首次实现了支持大规模语义媒体生成模型的全光计算芯片

除了与美股共振，国内GPU也有利好，此外光芯片也算是一个概念。

| 力挺游戏

-上海推出支持游戏电竞产业发展十条举措

-2025年，国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模6.83亿，同比增长1.35%

游戏也是一个期待的出海行业，上周总体比较活跃，逢低配置有可靠性。

| 新兴产业：卫星、机器人、智驾

-美军宣布35亿美元采购72颗导弹预警和跟踪卫星 是迄今为止美军低地球轨道星座最大一笔交易

-宇树机器人助演王力宏演唱会 表演高难度空翻

-首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”在重庆诞生

老美72颗卫星，能继续带带卫星的情绪。

宇树机器人演唱会这个，体现了东大机器人的侧重点：机械、控制，但距离具身智能还有距离。短线算个小情绪点，看游资能不能回流下，但不影响格局。

智驾这个，小小利好，关键是概念不够新，长线看好消费电子。

| 消费

-商务部：大力提振消费，扩大优质商品和服务供给，释放服务消费潜力

-12月21日，25年飞天茅台(原箱)较前一日涨15元，报1575元/瓶

大消费整体稳中有发力点，之前格局的，可以加点耐心。

| 其他：力助国产、稳定币

-财政部、工业和信息化部发布关于贯彻落实《国务院办公厅关于在政府采购中实施本国产品标准及相关政策的通知》的意见

-港媒：香港预计将于2026年初发放首批稳定币牌照

稳定币是上半年港股证券的主要热门逻辑，东山再起有难度。但目前非银金融的共识在增强，我们讲过回归价值投资，少看概念。

这个周末，应该说小级别利好一堆。但大体上，关注度最高的：景气行业（CPO、储能、有色、电子等）、反内卷（化工、钢铁、煤炭等）、新共识（服务消费、非银金融）、新概念（商业航天），而游戏、智驾等二线概念也较为活跃。

这么多可配置的方向，市场不担心调整，但盘面资金轮转的速度可能会比较快，追涨杀跌容易打脸。相对而言，高位景气的抱团强度可能会因为新热点出现而弱化，可考虑均衡配置主要板块之外，等待主题分化中的低吸机会，谁给机会配置谁，并非一定非要押注单一赛道，保持耐心摊低成本。保险资金选择A500，也是看好整体、不押注产业周期的一个表像了。