Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年12月18日，深圳大普微电子股份有限公司（以下简称“大普微”）披露招股书。大普微计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：从事数据中心企业级SSD产品的研发和销售,是业内领先、国内极少数具备企业级SSD“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力并实现批量出货的半导体存储产品提供商。

招股书显示，大普微的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，大普微已经触发25条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为5.57亿元、5.19亿元、9.62亿元，同比变动-6.69%、85.21%；净利润分别为-5.34亿元、-6.17亿元、-1.91亿元，同比变动-15.51%、69.05%；经营活动净现金流分别为-3.22亿元、-5.30亿元、-5.60亿元，同比变动-64.41%、-5.61%；毛利率分别为-0.09%、-27.13%、27.28%；净利率分别为-95.92%、-118.75%、-19.84%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为85.22%，上一期增速为-6.7%，出现大幅上升。

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为69.05%，上一期增速为-15.52%，出现大幅上升。

收入与成本变动差异大。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动85.22%，营业成本同比变动5.95%。

营收增速与销售费用走势背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动85.22%，销售费用同比变动-4.95%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长85.22%，经营活动净现金流同比下降5.61%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为-0.09%、-27.13%、27.28%，而行业均值分别为22.25%、21.79%、20.84%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为-0.09%、-27.13%、27.28%，最近两期同比变动分别为-28669.78%、200.56%。

加权平均净资产收益率较低。近一期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为-33.89%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为27.28%同比变动200.56%，存货周转率为1.08次同比变动-54.89%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为27.28%高于行业均值20.84%，存货周转率为1.08次低于行业均值5.91次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为27.28%高于行业均值20.84%，应收账款周转率为5.15次低于行业均值6.35次。

经营活动净现金流持续为负。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流分别为-3.2亿元、-5.3亿元、-5.6亿元。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为7.09亿元、6.66亿元、17.50亿元，占总资产之比分别为89.32%、86.57%、92.92%；非流动资产分别为8472.90万元、1.03亿元、1.33亿元，占总资产之比分别为10.68%、13.43%、7.08%；总资产分别为7.93亿元、7.70亿元、18.83亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为58.14%、46.73%、57.00%；流动比率分别为1.57、1.90、1.67。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为6.67%、存货占总资产之比为56.39%，固定资产占总资产之比为3.84%，有息负债占总负债之比为19.59%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率5.15低于行业均值6.35。

存货周转率较大幅下降。近一期完整会计年度内，公司存货周转率为1.08，同比大幅下降54.89%。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.08低于行业均值5.91。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.73低于行业均值0.76。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.9亿元，较期初变动率为276.81%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长276.81%，营业成本同比增长5.95%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为57%，高于行业均值41.55%。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.6亿元、0.2亿元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别-3.2亿元、-5.3亿元、-5.6亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润持续亏损。近三期完整会计年度内，净利润分别为-5.3亿元、-6.2亿元、-1.9亿元，警惕持续亏损是否影响经营可持续。

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为5.6亿元、5.2亿元、9.6亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-6.7%、85.22%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为-5.3亿元、-6.2亿元、-1.9亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-15.52%、69.05%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为-95.92%、-118.75%、-19.84%，最近两期同比变动分别为-23.8%、83.29%。

未分配利润为负。近一期完整会计年度内，公司未分配利润为-5.9亿元，需关注未来可持续经营性风险。

四、募集资金情况

大普微本次公开发行股票数量不超过4362.16万股，拟募集资金为18.78亿元，其中95828.37万元用于下一代主控芯片及企业级SSD研发及产业化项目，21956.86万元用于企业级SSD模组量产测试基地项目，70000.00万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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