转自：新华财经

•南华期货：关注白银挤兑交易引发的暴涨后的调整压力

•东证期货：短期金价走势震荡尚未突破 白银情绪高企注意波动增加

•申银万国期货：降息和技术性扩表结合有助于改善市场流动性 贵金属长期上行趋势不改

•RBC Capital Markets：预计黄金在2026年将主要在每盎司4500-5000美元区间内交易

•BMO：金价的反弹远未结束 预计在2026年上半年创下高点

【机构分析】

•南华期货表示，目前白银市场仍受益于需求韧性以及供给约束和流通库存紧张影响而呈现多挤空现象。消息面，美联储理事沃勒表示，仍有50至100个基点的降息空间，没有必要急于降息。周内主要关注周五日本央行利率决议。年底关注新一任美联储主席的任命与经济数据对美联储货币政策预期的影响。此外，进入12月下半旬，COMEX合约12月份交割挤兑压力可能减弱，关注白银挤兑交易引发的暴涨后的调整压力。估值上关注美元指数变化，其中涉及欧元及日元等相对货币强弱。远端宏观上，美联储在价格与数据工具上的货币政策，经贸地缘与金融市场不确定避险等仍是关注焦点。需求上，关注去美元化趋势下的央行购金，以及投资需求增长前景。此外也需关注逆全球化以及贸易保护下的关键资源需求和关税政策等问题。

•东证期货表示，金价震荡收涨白银大涨，油价上涨推动贵金属再度走强，海外市场风险偏好实际降温，美联储鹰派官员博斯蒂克发表讲话强调通胀风险高于就业市场风险，短期内美联储降息预期不强，市场缺乏增量刺激。美国参议院正式通过总额达9006亿美元的2026财年国防授权法案，将送交特朗普签署成为法律。英国、欧央行、日本央行将陆续召开利率会议，美国11月CPI公布在即，注意市场波动增加，观察黄金能否突破前高。短期金价走势震荡尚未突破，白银情绪高企注意波动增加。

•申银万国期货表示，白银大幅上行，再创历史新高。美联储如期降息25个基点，并开启400亿美元准备金管理购买，降息和技术性扩表结合，有助于改善市场流动性，提振市场风险偏好。美国11月非农数据分化，新增就业人口6.4万人，好于市场预期的5万人，但失业率上行至4.6%。疲软的就业数据支持美联储继续降息，流动性宽松预期仍对贵金属价格形成提振。从长期角度来看，美元信用动摇、央行购金等因素支撑依然稳固。短期震荡不改贵金属长期上行趋势。

•RBC Capital Markets的黄金策略师Christopher Louney表示，在持续的地缘紧张局势、激进的央行购买行为以及对经济的不确定性推动下，黄金在2025年多次创下历史新高。尽管涨势已经降温，但价格在高位企稳，这强化了一种观点，即黄金近期的上涨并非投机性泡沫，而是对黄金在现代投资组合中角色的结构性重估。根据其2026年展望，黄金在新的一年里阻力最小的路径依然是上行，只是不会达到去年的惊人速度。预计黄金在2026年将主要在每盎司4500-5000美元区间内交易，价格将在下半年向该区间上端移动。虽然不太可能重演2025年的爆炸性上涨，但下行风险似乎有限，强劲的支撑位已远高于2024年之前的水平。

•BMO的商品分析师在2026年的官方展望中表示，预计黄金价格在2026年上半年创下高点，平均价格为每盎司4600美元，比之前的预期上涨了5%；预计2026年平均价格约为每盎司4550美元，比之前的预测增长了3%。黄金的反弹远未结束，因为黄金继续受益于强劲的短期驱动因素（美国通胀担忧）和长期驱动因素（美元贬值预期）的结合，在进一步降息的帮助下，仍然预测金价2026年将上涨。然而，相比之下，对其他贵金属如银和铂更加谨慎，最近几周，这些贵金属有超买的迹象。

编辑：吴郑思