近期，铜市场迎来新一波上涨。

伦敦金属交易所（LME）三个月期铜的走势可谓芝麻开花节节高，12月12日盘中一度触及11952美元/吨的历史新高。此后，铜价高位震荡，截至12月17日19时LME铜价达到11727美元/吨。与此同时，沪铜主连当日上涨0.4%，收报92820元/吨。

各大投行也扎堆看涨铜价，花旗预测铜价将在明年中期达到15000美元/吨。推动铜价上涨的主要因素包括能源转型和人工智能领域的强劲需求，尤其是电气化、电网扩展和数据中心建设所需的大量铜。不过，铜价快速上涨，也把压力传导到下游，已经有空调企业表示要通过涨价消化铜价上涨带来的成本攀升。

铜价上涨催生“铝代铜”

铜一直被视为全球经济风向标，今年迄今LME铜价上涨近35%，绝大多数涨幅发生在近一个月。

铜价强劲上涨，除了受到需求激增以及相关关税政策影响，也得益于今年以来持续走弱的美元指数（DXY）——这使得持有其他货币的投资者购买铜等金属更为便宜；此外，美联储与欧洲央行主导的全球利率下行轨迹，也是推动铜价走高的核心驱动力。

上海钢联铜事业部分析师肖传康表示， 铜价上涨得益于供应偏紧而需求增长。供给端，中国铜原料联合谈判小组释放的降矿产能10%信号，以及伦敦金属交易所铜库存注销仓单大幅增加，引发市场对明年供应短缺的担忧。需求端，全球能源转型、人工智能算力等带来的用电需求，助力铜消费增长。

外部因素也为铜价上涨提供支撑。中信建投分析师王介超表示，美联储降息，以及全球产业链条重构中铜的重要战略地位，利于资源稀缺的铜得到高溢价。

铜价“步步高”背后是制造业承压，近日已经有空调制造企业表示要通过涨价应对。

12月4日，美博集团在《关于美博空调12月价格调整通知》（以下简称《通知》）中表示，为有效缓解成本压力，确保产品稳定供应与品质保障，同时落实“早打款、早受益，多打款、多受益”的合作原则，保障各位代理商的利润空间，对12月份价格政策进行调整。具体来看，原2025年11月份销售政策有效期执行至12月15日截止；自12月16日起，提货价格在11月份价格基础上提升5%，具体产品价格明细由区域经理单独下发。

“叠加新能源、光伏等行业对铜材需求激增，上游供应不足、库存锐减，原材料成本压力已超出企业消化极限，空调整机成本持续攀升。”美博集团方面在《通知》中坦言。

除了美博集团之外，美的集团近期加大了铜期货套期保值力度，通过锁定远期合约价格对冲风险。格力电器则采取动态套保策略，根据订单周期灵活调整头寸。

作为空调重要原材料，铜的价格上涨对空调终端市场影响较大。日前，包括海尔、美的、海信、奥克斯、小米等19家空调企业共同宣布加入铝强化应用自律公约，禁止恶意攻击行为，科学宣传铝热换器空调的特点。而此自律公约的背后，也是因为铜价上涨之后，企业为了压降成本希望通过“铝代铜”化解。

机构看涨明年铜价

铜价猛涨之后，市场对铜价的未来走势依然乐观，多数机构都认为在供应扰动、政策变化等因素作用下，资金将大举涌入，2026年铜价或再创新高。

高盛抛出重磅预测。高盛预计，2026年铜价将从10650美元/吨上调至11400美元/吨，理由是“精炼铜关税落地概率下降，政策更倾向保障下游可负担性”。当“历史新高”遇上“机构唱多”，铜市的“中期看涨”逻辑，远比表面价格波动更值得深挖。

花旗则更为激进，花旗预测，铜价将在2026年初突破13000美元/吨，甚至可能在明年第二季度达到15000美元/吨。推动铜价上涨的主要因素包括能源转型和人工智能领域的强劲需求，尤其是电气化、电网扩展和数据中心建设所需的大量铜。

有业内分析师表示，美国继续因套利机会囤积铜库存，这将进一步加剧全球铜供应的紧张。此外，美国的物理铜囤积现象正逐渐侵蚀国际市场的铜供应，尤其是伦敦金属交易所（LME）的库存状况愈加紧张。

矿山减产也是铜供应短缺的关键因素之一。德意志银行在报告中将2025年描述为“受扰严重的一年”，主要铜生产商纷纷下调了产量预期，预计2026年铜产量将减少约30万吨。铜价的持续上涨预计将对能源密集型行业产生负面影响，可能会进一步压缩这些行业的利润空间。

王介超表示，预计2025年—2028年LME铜价重心逐级上移到9800美元/吨、10600美元/吨、11200美元/吨、12000美元/吨。鉴于铜资源的稀缺性及铜价重心不断上移，产业利润主要集中在铜矿环节，有机构建议重点关注铜矿公司。

（作者：叶麦穗 编辑：包芳鸣）