11月21日，多只跟踪海外指数的跨境ETF（交易型开放式指数基金）集中发布溢价风险提示公告，涉及景顺长城、华安、大成、嘉实、招商、国泰、易方达基金等公募旗下产品。其中，以跟踪纳斯达克相关指数的ETF为主力，同时包括部分日经、标普500、美国50等指数产品。

多家基金公司在公告中提示投资者，当前ETF的二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，可能面临风险。对此，部分基金公司将对相关ETF采取临时停牌等方式，向市场警示风险。

集中提示风险

尽管当前海内外市场均在调整，但多只跨境ETF溢价居高不下。Wind数据显示，截至11月21日收盘，景顺长城纳指科技ETF场内交易价格相对IOPV（基金份额参考净值）溢价高达18.28%，汇添富纳指100ETF场内溢价高达10.65%。除前述两只纳指相关ETF溢价超10%外，博时、嘉实、国泰、华夏、广发基金等多家公募旗下的纳指相关ETF溢价也达到5%以上。

除跟踪纳斯达克指数的ETF外，跟踪日经、标普500、美国50等海外市场指数的ETF溢价率同样较高。

11月13日以来，全球资本市场进入调整模式，纳斯达克指数连续下挫，科技股集体回调。在当前海内外市场同步调整的背景下，高溢价跨境ETF的潜在风险不容忽视。

这一现象已引起多家公募基金的重视。11月21日，景顺长城基金对旗下纳指科技ETF发布溢价风险提示及停牌公告称，纳指科技ETF二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。基金二级市场的交易价格除了有基金份额竞争变化的风险外，还会受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响。公告表示，若基金二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，有权采取盘中临时停牌、延长停牌等措施以向市场警示风险。

同日，大成、华安、易方达、招商、嘉实基金等公募也对旗下纳指相关ETF发布了相关溢价风险提示公告。汇添富、工银瑞信、华夏、国泰基金等公募则对旗下日经、美国50等ETF发布了相关溢价风险提示公告。

警惕市场调整风险

为何跨境ETF经常出现高溢价？

排排网财富公募产品运营曾方芳在接受《国际金融报》记者采访时表示，投资者对美股，尤其是纳斯达克等热门海外指数的热情一直很高。纳斯达克聚集了全球顶尖科技巨头，尽管年内涨幅有限，但在市场缺乏其他明确主线时，资金容易涌入。然而，由于QDII（合格境内机构投资者）额度受限，场外申购有限制，二级市场情绪容易过热，从而推高溢价。

泰石投资董事总经理韩玮指出，前几年纳斯达克指数的长期强势，使越来越多的投资者对其上涨产生了某种信仰，叠加QDII额度制约和境外ETF套利不顺畅等因素，导致纳指ETF等跨境产品持续出现高溢价。

ETF的高溢价状态可能很难持续，曾方芳认为，“当市场情绪降温或相关海外资产出现调整时，最直接的风险就是溢价回落，价格可能会较快且较大幅度地回落。”

上述高溢价的跨境ETF在11月21日均有不同程度的下跌。值得注意的是，从年内表现来看，纳指ETF等跨境ETF的整体涨幅显著低于港股相关ETF。截至11月21日，纳指相关ETF最大涨幅为31.8%，年内涨幅集中在10%至20%区间，而多只港股相关ETF同期涨幅已超30%。

这种“涨幅低但溢价高”的现象引发市场关注。

“一旦市场对AI泡沫的忧虑加剧，纳斯达克等指数出现较大幅度的调整，高溢价的跨境ETF将面临净值下跌和溢价收缩的双杀局面。”韩玮表示。

韩玮认为，上证等境内指数权重股市盈率仍处低位，而纳指权重股估值已居历史高位，A股有望率先反弹，境外市场或待明年才企稳。

曾方芳表示，当前美股主要指数已处于历史高位，面临一定的回调压力，相关ETF会随着基础指数的波动而变化。一旦ETF溢价幅度过大，还可能触发临时停牌机制，带来流动性风险。