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（来源：刘宇阳 王思奕 公爆基丁）

公爆基丁   

伴随上市公司2026年半年报披露工作持续推进，作为子公司的公募基金最新经营情况同步出炉，行业整体迎来规模与业绩双回暖。截至8月26日，已有25家基金公司披露上半年经营数据，在公募总规模突破39.66万亿元的背景下，各家机构经营表现却呈现分化格局。头部公募净利润稳居高位、中型公募黑马逆势爆发，而部分小型公募则深陷亏损泥潭，行业马太效应凸显。有业内人士表示，中小公募想要突围，不能完全复刻头部的发展模式，要走出特色化且有“锐度”的竞争路线才能立足。

四家机构净利润破10亿元

据Wind数据，截至8月26日，已有25家基金公司半年度业绩数据陆续公布。营业收入方面，华夏基金凭借57.08亿元暂居榜首，南方基金紧随其后，实现50.14亿元。同期，富国基金达到43.49亿元，鹏华基金、景顺长城基金、兴证全球基金等8家公募也实现超10亿元的营业收入。

从盈利方面来看，多家头部和大型公募牢牢占据行业利润顶端，南方基金、华夏基金、富国基金、兴证全球基金四家机构净利润悉数突破10亿元门槛，盈利能力领跑全行业。其中，南方基金表现最为亮眼，以15.03亿元的净利润暂居已披露榜单首位。华夏基金、富国基金、兴证全球基金净利润分别达到14.13亿元、11.43亿元、10.12亿元，稳居第一梯队。

增幅方面，多家大型或中型公募也实现营收净利的跨越式增长，成为行业黑马。其中，永赢基金上半年经营成绩亮眼，据Wind数据，其实现营业收入19.96亿元，同比增长122.52%，净利润5.22亿元，同比增幅高达186.81%，营收净利同步翻倍增长。另外，信达澳亚基金的业绩增长势头更为迅猛，上半年净利润达4124.32万元，同比暴涨990.05%，以近10倍的涨幅创下目前已披露半年度数据机构中的最高增速。

然而，在行业整体回暖的大背景下，部分小型公募却陷入经营困境，多家机构出现亏损。Wind数据显示，目前已有南华基金、华西基金、江信基金三家小型公募披露亏损业绩。其中，江信基金亏损最为明显，上半年净利润亏损1113.27万元，成为已披露机构中唯一亏损超千万元的公募；华西基金紧随其后，亏损476.66万元；南华基金小幅亏损107.82万元。

值得注意的是，华西基金和南华基金今年上半年营业收入仍实现同比增长200.48%、48.9%，增收不增利的现状，体现出小型公募成本管控、规模体量、投研能力不足的短板，行业生存压力持续加剧。另外，从近年来数据看，江信基金已连续七年上半年净利润亏损，华西基金也已连续五年上半年净利润亏损。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，不同体量机构呈现出的两极走势，核心在“基数×赛道×股东”。部分机构的业绩高增来源于上年度较低基数叠加固收/固收+产品的发力或投研调整见效。反观部分中小公募持续亏损或微利，痛点在于非货币基金规模小、代销渠道白名单进不去、产品数量少，导致固定中后台成本难以摊薄，同时缺乏爆款权益产品或ETF作为抓手。

中小公募突围需走特色化路线

盈利分化格局的背后，是行业机构规模层面的梯队差距。截至2026年上半年末，公募行业总规模站稳39.66万亿元高位，扩容趋势持续延续。但具体来看，头部机构牢牢掌控行业核心规模资源，其中，易方达基金稳居行业首位，管理规模高达2.65万亿元；华夏基金、广发基金以2.12万亿元、1.82万亿元的管理规模位列第二和第三。对比之下，上述提及的华西基金、南华基金分别仅有21.62亿元、182.64亿元的规模，江信基金规模更仅为1.28亿元。

头部万亿级公募凭借庞大的规模底盘、全面的产品条线和稳健的业绩表现，摊薄运营成本、稳定获取管理费收入，形成规模、营收、利润的正向循环。而多数中小公募规模体量偏小，缺乏规模红利支撑，抗风险能力与盈利能力也大幅受限。

纵观本轮公募行业整体回暖，并非单一市场行情驱动，而是多重因素叠加形成的修复态势。柏文喜分析表示，中报呈现“规模新高+盈利修复+分化加剧”三重特征。具体来看，本轮行业盈利修复的核心驱动力来自三方面。其一，净值回升带动管理费计提基数扩大；其二，规模结构持续优化，债券型基金、固收+与混合型基金贡献主要增量，资金从低费率的货基向中高费率的权益或固收类基金迁移；其三，低基数带来业绩弹性。

在费率改革持续深化、行业告别粗放式规模竞赛的背景下，中小公募想要突围，不能完全复刻头部的发展模式，需要走出特色化且有“锐度”的竞争路线才能立足。

结合行业现状，柏文喜梳理出中小公募五大可行突围路径：一是发力工具型精品产品，聚焦量化指增、场内外窄基、策略型ETF等细分赛道，通过工程化投研降低边际运营成本；二是深耕固收+等绝对收益产品、摊余成本债基赛道，依托监管对中小机构的政策倾斜，打造稳健型产品体系，贴合机构投资者需求；三是布局公募REITs、FOF、养老基金、专户等资产配置型产品，避开与头部公募在宽基产品赛道的正面竞争；四是强化股东协同优势，银行系、券商系、期货系公募分别依托集团自有客群打造专属基本盘；五是搭建轻量化科技中台，压缩运营成本，以扁平化机制、跨期激励机制留住核心投研人才。

同时，柏文喜坦言，中小公募突围仍面临多重现实约束，主流银行、头部券商、互联网代销平台依旧以规模排名设置准入白名单，优质人才持续被头部机构吸纳，若无持续三年跑出优异业绩的特色产品，差异化发展只会流于形式。未来公募行业的生存逻辑已然改变，能够持续立足的绝非“小号头部”，而是在指数增强、固收精选、区域机构服务等细分赛道站稳脚跟的“缝隙龙头”。