每经记者｜黄鑫磊    每经编辑｜黄博文    

12月12日，*ST创兴（SH600193，股价4.05元，市值17.23亿元）回复了上交所问询函。

*ST创兴称，2025年前三季度实现营业收入仅1872.86万元，归母净利润亏损772.27万元，扣非归母净利润亏损2180.36万元。其中，第三季度实现营业收入1835.46万元。

根据《股票上市规则》，如果公司2025年年度经审计的利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元，或者公司2025年度财务报告或内部控制被年审会计师出具非标审计意见等，公司股票将触及财务类退市情形，股票将被终止上市。

存在触及财务类退市情形的可能

*ST创兴的经营困境已暴露无遗。据悉，目前公司主营业务为建筑装饰及工程业务，核心经营主体是2025年7月才收购的子公司温岭联盈建筑工程有限公司（以下简称“温岭联盈”），温岭联盈2025年前三季度营业收入为1895.61万元，净利润为53.98万元，成为公司当前业绩的主要贡献者。

订单方面，*ST创兴目前主要依赖四大工程项目，合同总金额（含税）1.80亿元。其中，“温岭智慧综合物流中心项目钢结构工程”“台州市开发大道以北、经中路以西地块（8#街坊）建设项目（施工总承包）第一标段桩基及基坑围护工程专业分包”均处于施工进行中，2025年前三季度分别确认收入212.76万元、1535.07万元，完工进度仅2.46%、20.25%；另外两个项目为利欧集团浙江泵业有限公司的厂房四改造施工工程和食堂空调安装施工工程，已完工未结算，合计确认收入147.78万元。

在2025年前三季度的前十大客户中，前两名分别为远丰控股集团有限公司和中化学曙光建设有限公司，合同金额分别为9550.20万元和8263.80万元，均为2025年新增客户，两者前三季度贡献的收入分别为212.76万元和1535.07万元，合计占当期总营收的93.5%，客户集中度较高。

供应商方面，前十大供应商同样以新增为主，浙江和天下供应链管理有限公司、台州市国创建材有限公司、台州及时建筑劳务有限公司的采购额占比超60%，且多为2025年9月前后签订合作协议。

对此，*ST创兴在回复函中表示，公司采用“投入法”按履约进度确认收入，但审计机构后续复核可能认定部分收入不符合确认条件，存在调减风险。此外，客户与供应商高度依赖新增主体，合作历史短，可能面临订单流失、供应链中断的风险；而温岭联盈作为新收购子公司，其业务整合、项目交付能力仍需时间检验，能否持续贡献营收存在不确定性。

*ST创兴还表示，公司2024年度已经因为“净利润为负且营收不足3亿元”被实施退市风险警示，若今年年末无法大幅提升营收、扭转净利润为负的局面，将触发财务类退市情形。

应收账款高企且存在巨额减值压力

*ST创兴的经营困境只是一方面，更严重的是公司资产负债端存在应收账款高企、资产出售进展缓慢、减值压力凸显等问题。

据悉，今年8月，*ST创兴召开股东大会，审议通过公开挂牌转让子公司上海喜鼎建设工程有限公司（以下简称“喜鼎建设”）100%股权的议案。但截至目前，公司仍持有喜鼎建设全部股权，转让无实质性进展。

从喜鼎建设资产质量来看，截至9月30日，该公司应收账款原值1.30亿元，坏账准备4664.73万元，应收账款净额为8342.88万元，其中关联方云南龙杰旅游开发有限公司长期未回款，已计提大额坏账。

从*ST创兴本身来看，截至9月30日，公司合并应收账款原值4.88亿元，坏账准备1.86亿元，应收账款净额达3.02亿元。从回款情况来看，2025年前三季度公司销售商品、提供劳务收现7354.50万元，虽超过当期确认收入，但主要依赖逾期款项回收，前三季度单独进行减值测试的应收款项减值准备转回1800.86万元，主要为已计提坏账的应收账款回款所致。

对于剩余应收账款的回收，*ST创兴称已与客户持续沟通，第四季度有部分客户持续回款，但后续回款的回收存在一定不确定性，公司将持续加大催收力度。

另外，截至9月30日，*ST创兴归母净资产仅8910万元，公司称，如果应收账款信用减值计提金额过大，超过公司净资产数额，会导致公司2025年年报披露后最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，触发另一项退市情形，公司股票将被终止上市。

封面图片来源：图片来源：刘国梅 制图