（来源：北京商报）

北京商报讯（记者 李海媛）12月11日，由中外企业文化、北京商报社主办的2025年度北京商业品牌大会金融消费专题论坛在北京召开。川财证券首席经济学家、总裁助理、研究所所长陈雳在题为“向新而行：2026年宏观经济及市场投资展望”的演讲中提到，2026年是“十五五”规划的开局之年和高起步之年，中国经济将在深化改革和扩大开放中实现质的提升。

回顾2025年宏观经济看点，陈雳表示，从当前国家发展趋势角度来看，“新”是一个突出的表现。不仅是新质生产力，更多的是新的业态以及在外围急剧变化下一些新的形势和新的应对。在拉动经济增长的“三驾马车”里，消费依然是经济增长的“压舱石”。

同时，扩大内需被提升至战略基点高度，促消费、反内卷也双向发力稳定市场。科技创新、高端制造也挑起了“大梁”，制造业持续加速向绿色化高端化智能化方向转型升级。“科技是第一生产力，拉动消费是第一大要务。”陈雳总结道。

“中国经济更重视消费升级与内需拉动。”就2026年宏观经济看点而言，陈雳表示，未来五年将经历五大变革：从传统要素驱动向创新驱动转变；现代化产业体系建设加速；投资于人越来越重要；内需成为更大看点；中国改革开放呈现新姿态。

具体而言，首先是前沿科技全面突破。政策聚焦构建现代化产业体系，“布局未来产业”是明确方向，重点赛道包括：AI、新能源、生物科技、商业航天、量子科技等前沿科技。“如果对未来5年做展望，一定要把科技因素纳到首要位置。”陈雳说道。

其次，陈雳还提到，什么时候出现从降息到加息的拐点，是2026年需要思考的问题。整体来看，货币政策预计延续适度宽松，呈现“总量稳中有松、结构更趋精准”特点。降准降息的时机与力度将依据经济形势、物价回升及政策协调等因素灵活把握，央行将加强与财政政策协同，为“十五五”实施营造稳定宏观环境。

另外，多重因素共同指向专项债规模的进一步提高。一是政策连续性，“十五五”开局需财政保持强度，以带动有效投资。二是债务接续需求，保障各地在建项目的资金连续性。三是化债需求持续，化解存量隐性债务仍需专项债资金支持。四是项目储备充足，实行“负面清单”管理后，合格项目范围扩大，资金需求增加。陈雳认为，从当前整个资金以及社会面大态势来看，不会搞“大水漫灌”，但一定会让资金的使用效率大幅度提升。

从投资机会来看，陈雳表示要看几个看得见、摸得着的方向。首先是一揽子政策组合拳巩固市场稳固活跃态势。2025年，我国资本市场在深化改革的政策驱动下，展现出更为稳固和活跃的运行态势。监管部门围绕稳市场、促改革、防风险三大维度协同发力，通过一揽子“组合拳”政策巩固市场回稳向好势头，并着力提升资本市场服务新质生产力与科技创新的能力。

其次是2025年A股呈现科技和新材料主导的结构性牛市。从行业板块看，涨幅榜呈现清晰的产业主线。贵金属及特种金属大幅上涨，通信、电力设备及电子板块紧随其后，共同构成了以新能源、科技与高端制造为核心的领涨集群。相比之下，金融、消费及部分传统周期板块表现相对疲软。这清晰地反映出市场行情高度聚焦于代表新质生产力的科技成长赛道。债市在2025年承受了一定的压力，从投资展望来看，仍需要一定的时间。

具体赛道来看，算力将成为驱动AI新时代的智能引擎。同时，作为“十五五”规划的开局之年及建军百年目标的关键冲刺阶段，军工行业预计将进入一个由确定性需求和结构性升级共同驱动的新发展周期。另外，煤炭价格中枢有望抬升，电力行业在电改深化中预期趋稳，两者均蕴含结构性机会。医药各细分领域也呈现结构性投资机会。