甲骨文（ORCL）将于周三收盘后发布季度财报，华尔街正密切关注这家云服务公司的业绩，试图从中寻找人工智能泡沫出现裂痕的迹象。

　　周三盘前，甲骨文股价上涨 1%。

　　彭博社追踪的分析师普遍预期，这家快速发展的人工智能领域企业第二财季每股收益预计为 1.64 美元，高于去年同期的 1.47 美元；该季度营收预计达 162.1 亿美元，同比增长 15%。

　　而公司备受关注的人工智能业务板块 —— 甲骨文云基础设施（OCI），其营收预计将大增 68%，达到近 41 亿美元。

　　今年秋季，甲骨文股价曾触及峰值，原因是华尔街对公司由人工智能驱动的巨额剩余履约义务（RPO，即客户合同产生的未来营收指标）表示认可。在与开放式人工智能公司（OPAI.PVT）达成 3000 亿美元合作协议的推动下，甲骨文第一季度剩余履约义务大幅飙升约 360%，达到 4550 亿美元。

　　但此后其股价出现回落，因为甲骨文为实现雄心勃勃的营收目标而对开放式人工智能公司过度依赖，这让投资者感到不安 —— 毕竟这家 ChatGPT 开发商的成本支出已远超其预期营收。

　　此外，甲骨文还被卷入了市场对人工智能泡沫的普遍担忧之中。目前投资者越来越担心，科技公司正日益依赖债务为数据中心项目融资，同时参与人工智能热潮的企业还通过数十亿美元的循环融资安排形成了相互关联的局面。

　　截至上一季度，甲骨文总债务规模已达约 1050 亿美元，仅今年就发行了近 258 亿美元的公司债券，原因是其在人工智能领域的投资大幅增加。

　　人工智能竞赛中企业越来越多地举债开展资本支出，这已经动摇了投资者信心，他们担忧科技股的上涨过度依赖投机性的未来回报，且公司估值已超出其基本面所能支撑的水平。

　　杰富瑞分析师布伦特・西尔在 11 月的一份报告中写道：“甲骨文已成为人工智能债务担忧的主战场。”

　　彭博社汇总的各大信用评级机构数据，甲骨文债券的评级为 BBB 级，相比之下，元宇宙平台公司（META）和亚马逊（AMZN）的评级为 AA - 级，字母表公司（GOOGL）为 AA 级，因此甲骨文的债务被认为比同行风险更高。

　　据洲际交易所（ICE）向雅虎财经提供的数据显示，本月早些时候，衡量甲骨文债务违约保险成本的信用违约互换价格，已攀升至 2009 年以来的最高水平。

　　就在成本不断上升的同时，甲骨文还在增加债务规模。公司第一季度资本支出从去年同期的 23 亿美元飙升至 85 亿美元。

　　西尔在本周另一份报告中写道：“市场对甲骨文能否为其激进的人工智能驱动型资本支出计划提供资金的担忧已加剧。”

　　不过，他也表示，考虑到甲骨文近期的股价回落，该股 “上涨空间大于下跌空间”。

　　摩根大通分析师马克・墨菲就甲骨文不断攀升的成本表示：“归根结底，我们认为这是为换取长期潜在营收增长所做的权衡…… 我们相信，只要甲骨文云基础设施的增长速度持续超过主要超大规模云服务商，投资者情绪就可能保持积极。”

　　彭博社数据显示，期权交易市场的情况表明，甲骨文财报发布后，其股价可能会出现 10% 左右的双向波动。