（来源：上观新闻）

日前，首个期货交易所综合排名在上海发布。榜单显示，上海期货交易所（以下简称“上期所”）凭借综合实力，成功跻身全球第二梯队前列。

“放眼目前全球交易所市场，上期所已从国内大宗商品定价中心，稳步迈向具有全球影响力的世界一流交易所，其发展路径兼具中国特色与全球视野。”法国巴黎银行（中国）有限公司环球市场部相关负责人评价。

“十五五”规划建议提出，“稳步发展期货、衍生品和资产证券化……加快建设上海国际金融中心”。在这盘国家战略大棋中，以上期所为代表的中国期货市场，正加速走向世界舞台中央。

上海标准填补空白

过去，全球期货交易所谁强谁弱，多靠经验判断或成交量等单一指标衡量，缺乏系统、公正、可比的评价标准。如今，一套来自上海的标准，改变了这一局面。

复旦大学经济学院院长、中国经济研究中心主任张军团队历时多年，首创CGM综合评价模型，这个名称取自三大核心维度的英文首字母C（Capacity，功能表现）、G（Governance，治理表现）、M（Macro，宏观表现），细化出30项可量化指标，既看交易所的产品设计、风控能力，也看其背后国家的贸易规模、城市的金融能级。

在首次应用该模型的评选中，芝加哥商业交易所、洲际交易所和港交所位列前三；上期所以其在产业根基、风控体系及国际影响力方面的表现，进入全球第二梯队前列，并在亚太地区商品类交易所中位列第二，仅次于拥有伦敦金属交易所（LME）的港交所集团。

“建设世界一流交易所是系统性工程，不仅取决于交易所自身发展水平，还涉及金融体系、经济体系等方方面面因素。”上海财经大学校长刘元春教授认为，张军团队自主构建的综合性交易所评价指标体系，填补了国际上该领域缺乏量化评估工具的空白，假以时日，相信会逐步形成交易所竞争力评估的上海标准。

与此同时，上期所自身也在输出制度标准。2025年8月，《通用型国际化业务规则》正式实施，系统修订35项制度，为未来在符合条件的商品期货期权品种上引入境外特殊参与者、境外中介机构和境外客户牢固制度根基。此外，上期所持续推进境外品牌注册与认证，目前已有覆盖铜、铝、20号胶等10个期货品种，超130个境外品牌及工厂注册或认证，进一步推动中国标准走出去和境外产业客户走进来。

“上海价格”走向世界

过去，上期所主要服务国内实体产业，其形成的价格多用于境内贸易定价与风险管理；如今，这些由中国市场生成的价格，正被全球主动引用、深度嵌入国际产业链，成为全球大宗商品定价体系中不可忽视的一环。

2025年5月，日本大阪交易所正式以上期所天然橡胶期货的结算价为基准，推出“上海天然橡胶期货”现金交割合约。这是全球首次直接授权使用中国期货价格作为境外合约定价依据。

不同于以往结算价授权需进行汇率换算的模式，此次大阪交易所推出的天然橡胶合约采用“上海胶”价格直挂机制，即直接以上期所天然橡胶期货交割结算价的人民币价格作为现金交割基准，每点乘以100日元进行结算。

市场反响印证了这一制度创新的价值。截至2025年9月底，该授权合约累计成交6124手，日均持仓651手，运行平稳有序。更重要的是，其价格与上期所天然橡胶主力合约收盘价的相关性高达0.98，实现高度联动。

这是中国期货标准“走出去”的又一重要突破。不只是橡胶，此前，上海纸浆期货结算价已授权挪威浆纸交易所，成为我国首次向境外交易所输出期货价格。另外，钢材、有色金属等品种的结算价授权工作也在稳步探索推进中，将“上海价格”的辐射力从单一品种拓展至更多产业链条。一旦落地，全球钢铁、铜铝等大宗原材料贸易有望更广泛采用来自中国的定价基准。

全球交易纷至沓来

制度有了，价格硬了，全球参与者自然纷至沓来。

一家德国制造企业，生产基地集中在中国，物流成本直接影响盈利。通过期货经纪商磐石金融的投教服务，该企业于2024年底接入上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心，今年2月完成首笔集运指数期货交易，成功将运费波动控制在合理范围。“上期所的国际化，不仅服务到中国众多出海的产业，还能服务到中国的贸易伙伴国的企业。”磐石金融首席执行官石成虎说。

复瑞渤集团自2018年SC原油期货上市首日便参与交易，此后一路见证并推动多个首次：首批完成原油仓单复出口、首批实现低硫燃料油跨境交收、首单保税高硫燃料油标准仓单场外质押给外资银行……

“从参与首日交易到如今常态化操作，我们亲历了中国期货市场从零到一的突破。”复瑞渤集团相关负责人表示，SC原油期货是亚洲时段流动性最好的工具，也是东北亚唯一反映到岸价格的基准。在运费的涨跌中，为企业提供了实在的货源和可靠的保值标的。

数据显示，境外参与度正持续提升。截至2025年9月，上期所QFI客户数同比增长49.2%，上期能源境外客户数增长10.8%；2025年一季度以来，有色金属QFI期货日均成交量和持仓量同比分别增长11%和78%。

从上海出发，向全球迈进。上期所正以扎实行动，推动中国期货市场从大到强的跃升。“在全球贸易格局重塑之际，以上期所为代表的中国期货市场，正通过制度开放、产品创新、服务优化树立全球衍生品市场新标杆。”石成虎说。

原标题：《全球交易所谁最强？上期所进入第二梯队，国外交易所用上了“上海价格”》

栏目主编：张杨 题图来源：海沙尔 摄

来源：作者：解放日报 俱鹤飞