21世纪经济报道记者 孙永乐 广州报道

在高质量发展的新时代，证券业如何扎实做好“五篇大文章”？东方证券副总裁陈刚一针见血地指出，破题的关键点之一，在于深刻理解ESG理念与“五篇大文章”的内在统一。

12月6日，在南方财经论坛2025年会证券业分论坛上，陈刚发表主题演讲《从ESG理念到五篇大文章实践：金融新范式与资本新使命》，深入分析了ESG理念与“五篇大文章”的内在联系，以及两者如何共同定义金融新范式，并赋予资本新的使命。

他指出，ESG与“五篇大文章”是理念与实践的完美统一。中国金融新范式的核心是从短期价格投机转向长期价值投资，推动资本使命由自身的保值增值升级为可持续的价值创造。券商作为资本的一环需完成三大角色转变，成为驱动资本新战略蓝图落地的行动引擎。

ESG与五篇大文章：理念与实践的完美统一

当前，中国经济正处于换挡转型期，由高速增长阶段迈向高质量发展阶段。

站在这一新起点，ESG提供了一套全新的评判标准，重新定义企业价值，从单一的财务价值扩展到环境、社会和治理相统一的综合价值。其中，E（环境）要求企业绿色低碳，S（社会）要求企业善待员工、客户和合作伙伴，G（治理）要求企业规范透明、着眼长远。

从理念上看，ESG的重要价值不言而喻，但陈刚话锋一转，将演讲推向核心议题。他指出，仅有理念引领远远不够，更需配套可落地的实践路径，而这一路径正是中央提出的金融“五篇大文章”。

陈刚进一步阐释，“五篇大文章”是金融行业的行动指南——科技金融提供发展动力，绿色金融奠定生态底色，普惠金融促进社会包容，养老金融保障代际公平，数字金融提升服务效率。这五个方面相互支撑，共同推动高质量发展。

在陈刚看来，ESG和“五篇大文章”的内在联系，就是理念与实践的完美统一。ESG如同价值罗盘，指引发展方向；“五篇大文章”恰似实践航路，提供具体路径。

ESG理念与“五篇大文章”实践相辅相成，共同构成了金融行业支持中国经济高质量发展的完整体系。

金融新范式：ESG驱动的定价革命

中国金融行业的运行规则已悄然发生了变化，当下正在发生一场深刻变革——金融新范式。

在此背景下，陈刚指出，金融新范式的核心是从短期价格投机转向长期价值投资，而国家的“十五五”规划和“金融强国”战略则是这套新规则的总纲领。

首先，新范式带来了定价逻辑的革命。传统估值过度依赖财务报表，忽视了企业的环境和社会影响。新范式要求必须把这些原来被忽略的外部性成本或收益，内部化到定价体系里，通过开发ESG评级模型、创新绿色金融工具，让企业的综合效益真正转化为全面优势。

其次，新范式的核心理念是ESG与长期投资的内在契合。通过纳入ESG因素，进行长期投资，是做好风险管理，获取更稳定、更持久的长期回报的手段。比如，短期投资者视研发投入为费用，而长期投资者将其视为资产。

最后，新范式也是一种更具前瞻性的风险管理思路。当前，将ESG理念转化为实际行动，既是企业面临的转型挑战，更是其把握“五篇大文章”发展机遇的关键。政策变化、供应链审查、技术路线迭代等系统性风险，正推动风控模式的转变。为此，需要将ESG框架与“五篇大文章”深度融合，建立精准化的风险管理体系。

ESG本质上是在帮助企业积累隐性的价值，陈刚着重指出并强调，今天在研发、在员工、在环保上的投入，短期来看是成本，长期来看这些恰恰是构筑企业最坚固护城河的无形资产。

他认为，这条路走得通，而且是一条更稳健、更可持续的路。目前，国家层面设立的各种大型创投基金，包括证券行业的部分实践，比如科技、绿色主题指数的良好表现，都证明了这一点。

资本新使命：构建可持续发展模式

在明确了金融新范式的核心后，陈刚最后谈到了资本的新使命。他表示，在新的时代背景下，需要构建可持续发展模式，引导行业走得更稳、更远。

对于资本而言，可持续发展是一个清晰的“价值创造三层架构”：它以ESG理念为顶层设计的价值罗盘，以“五篇大文章”为承上启下的实践航路。最终，券商需要通过三大角色转变，成为驱动这一蓝图落地的行动引擎。这一资本新战略蓝图，共同定义了券商在新时代的价值锚点与发展路径。

陈刚进一步指出，这一框架背后是资本使命的重构——过去资本的使命是用钱生钱，追求自身的保值增值，但今天资本的新使命，是用钱创造美好未来，推动社会可持续发展。而实现这一使命最核心的路径，便是深耕“五篇大文章”。

为践行资本新使命，作为资本市场的重要参与主体，券商需推动自身实现三个层次的转变：从价格发现者转向价值发现者，从资本中介转向价值整合者，从市场参与者转向生态构建者。这一系列转变层层递进，共同勾勒出券商在新时代的角色定位。

演讲最后，陈刚向证券业同仁发出呼吁，ESG理念指明了方向，“五篇大文章”规划了路径，这不仅是行业必须承担的责任，更是历史赋予的机遇。期待各方继续携手，共同推动行业高质量发展。

据介绍，作为行业一员，东方证券也在积极探索布局，扎实推进做好“五篇大文章”工作，为行业高质量发展持续贡献力量。

在科技金融方面，公司积极为科技型企业提供全链条、全生命周期金融服务；在绿色金融方面，公司在行业内率先布局，在绿色投融资服务和产品创新等多个维度开展深入实践，已累计承销发行近50只绿色债券，为各类企业融资近2000亿元；在普惠金融方面，公司推动更多金融资源用于支持中小微企业，承销小微金融债等；在养老金融方面，公司也是首批个人养老金基金销售机构，提供一站式专业配置服务；在数字金融方面，公司积极践行数字化战略，以平台思维驱动经营管理全面数字化转型。

在ESG道路上，东方证券构建了系统化的可持续发展治理架构，并在今年成立绿色金融研究院，着眼于可持续发展研究，从能源金融、智库建设、产业生态共建等多维度发力，为行业绿色转型持续注入新动能。这些工作也获得了市场的高度认可，在最新的MSCIESG评级中，东方证券被评为全球同业最高AAA级。