作者丨董鹏 

编辑丨骆一帆

年内翻倍的股价，让天赐材料部分高管再起减持冲动。

12月5日晚间，公司发布减持预披露公告，副董事长徐三善、副总经理顾斌等人计划在公告披露之日起15个交易日后的3个月内，合计减持公司92.4万股。

或许，是出于呵护公司股价的考虑，12月7日晚间天赐材料紧接着发布公告，控股股东徐金富承诺未来6个月不减持的公告予以“对冲”。

值得注意的是，历史上天赐材料的高管减持比较频繁。

历史公告显示，2022年以前，公司几乎每年都有高管减持股份；2022年以后，则是受到行业周期回落、公司大幅下跌的影响，高管减持阶段性暂停。

直至今年下半年，电解液等相关环节成为锂电业领涨品种，这帮助天赐材料年内涨幅一度扩大至153%，减持机会开始重新出现。

而在抛出上述高管减持计划后，天赐材料依旧在公告中强调“董事及高级管理人员对公司发展前景持续坚定看好。”

基本面改善突出

电解液及其上游六氟磷酸锂、碳酸亚乙烯酯（VC），是今年四季度景气度提升最突出的上游原材料行业之一。

其中，六氟磷酸锂受到储能产业需求爆发、供给端产能集中，且新增产能有限、碳酸锂价格重心上移等多重因素影响，供需关系转为紧平衡。

相关数据显示，今年9月末，六氟磷酸锂价格保持在6.1万元/吨，至12月8日已经升至18万元/吨，四季度以来涨幅达到195%。

天赐材料，既拥有国内最多的六氟磷酸锂产能，也是电解液销量最大的龙头企业，盈利改善预期随之明显增强。

综合定期报告、Wind卖方盈利预期来看，今年前三个季度，天赐材料各季度归母净利润介于1.18亿元至1.53亿元之间，四季度受到上述景气度提升的拉动，当期归母净利润则有望环比增加至5.2亿元，虽然这还需要后续业绩预告或者定期报告予以验证。

更为重要的是，明年天赐材料、多氟多、天际股份等企业的新增产能有限，业内整体普遍认为行业景气度中短期内能够得到延续。

少数卖方，甚至将公司2026年的归母利润预期值上调到了51亿元，这几乎比肩上一轮周期高点的2022年。该机构所给出的盈利增长逻辑，则包括了六氟磷酸锂在紧缺周期进一步上涨的弹性，电解液与新型锂盐LIFSI份额的增长，以及公司磷酸铁业务潜在的好转可能。

也正是在上述基本面转好、企业盈利提升预期下，天赐材料下半年股价大幅上涨，今年9月涨幅更是达到77%。到今年11月中旬，天赐材料最高价已经升至49.78元，年内最大涨幅超过153%。

不过，基本面只是影响股价运行的一个变量，资金偏好、板块轮动等来自二级市场的变量也左右着股价的短期波动。

“包含天赐材料在内的Wind锂电电解液指数，经过11月的上涨后已经接近2021年的周期高点。”21世纪经济报道11月14日报道指出。

加之相关个股短期涨幅过大，彼时同属电解液产业链的天际股份、华盛锂电和海科新源，先后发布了股价异常波动或严重异常波动公告，不断向市场提示风险。

也正是从11月14日开始，电解液、碳酸亚乙烯酯（VC）等相关个股，陆续阶段性见顶回落。

截至12月8日，天赐材料股价已经回落至39.8元/股附近，前期持续上调的六氟磷酸锂价格也已经暂时止步于18万元/吨，高位滞涨。

高管历史减持频繁

此次计划减持的高管，2024年年薪均超过200万元，放到锂电行业内部已经属于较高水平，但是远远无法与股份减持相比。

根据公告，天赐材料副董事长徐三善、副总经理顾斌计划减持不超过50万股、40万股，副总经理史利涛因为持股数量较少，减持数量则不超过2.4万股。

相较于上市公司总股本、二人持股总数而言，上述计划减持数量不算多，但是要知道根据相关规则，上市公司董事、高管任职期间每年转让的股份，本来也会受到不超过个人持股总数25%的限制。

具体减持方式为集中竞价交易方式，减持期限为自公告披露之日起15个交易日后的3个月内。

如若根据公司39.8元/股的最新价估算，徐三善、顾斌此次减持金额可以达到1990万元、1592万元，合计3582万元。即便是对于上市公司高管而言，无疑也是一笔非常可观的收入。

“本次减持计划系前述董事及高级管理人员根据其个人自身资金需求所作出的，公司上述董事及高级管理人员对公司发展前景持续坚定看好。”天赐材料指出。

值得注意的是，历史上天赐材料高管的股份减持也比较频繁。

相关数据显示，2018年至2021年期间，每年公司高管均有不同数量的减持，直至2022年公司股价提前于行业周期见顶回落，并连续三年下跌后，高管股份减持才阶段性暂停。

如今，随着行业基本面的好转、公司股价的大幅反弹，徐三善等人重新恢复减持亦在情理当中。

相比之下，公司控股股东、实控人徐金富作出的“未来六个月内不减持”承诺更为重要。

首先，天赐材料的持股相对分散。截至三季度末，徐金富持股占公司总股本的36.5%，排名第二位的香港中央结算有限公司持股比例仅为2.8%，暂没有能够威胁徐金富控股股东地位的其他股东，理论上他还有一定股份减持的空间。

其次，徐金富此前也进行过较大规模的减持。比如2020年下半年，他便分别在9月、12月通过大宗交易、竞价交易进行过多笔减持，单笔减持金额普遍在数千万元至上亿元之间不等，对公司股价的阶段性冲击更大。

或许，正是因为有了徐金富的不减持承诺“对冲”，天赐材料今日股价反而取得小幅上涨。 

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）